闲话“股市机构化”
闲话“股市机构化”
陈宣章
因为预测“四万亿”而著名的摩根大通中国区董事总经理龚方雄最近演讲中说：“散户太多给中国股市带来无效性，使得股市无法反映经济前景和未来，中国股市眼下最重要的事，就是加快机构化进程。”这实在太荒唐了：股市低迷的罪魁祸首怎么会是股民？而股市治疗的“药方”竟然是“加快机构化进程”。
股民何罪？20多年中，中国股民为资本市场作出了无私奉献：1。统计显示：1990年至今，A股市场累计融资4。3万亿元。可这些上市公司给投资者的红利回报究竟有多少呢？Wind的数据显示，1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1。8万亿元。但是，普通投资者在上市公司的持股比例不超过30%，其所分享的红利最高不过0。54万亿元。也就是说，花费4。3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0。54万亿元。这意味着，近21年来，A股市场给予普通投资者的现金分红总额占融资总额的比率不足13%。而如果按照现在3。5%的一年期存款利率，以复利计算，21年下来的储蓄回报高达105。9%。把自己牙缝里节约下来的辛苦钱投资股市，支撑了股市发展，自己却被机构斩得血淋淋，得到一个现实：“八输二平一赢。”他们骂过谁？只是默默忍受残酷的事实。原国务院经济体制改革办公室、中央财经大学证券史研究员、中央电视台特约财经评论员李幛喆（股市暨股史记录第一人）把股民说成“中国现代最可爱的人”。龚方雄竟然把股民指责为股市低迷的罪魁祸首。
除了IPO，还有各种各样的圈钱手段：增发、配股、转配股（在2000年大牛市中已经“解决”）等等。对国内普通投资者而言，他们还需背负“印花税”、交易佣金等等交易成本，甚至超过了红利。证监会数据显示：1990-2010年，A股累计股票交易佣金总额约4000多亿元，A股市场证券交易的印花税总额约6000多亿元。也就是说，普通投资者的交易成本就有1万亿元左右。而普通股东所获得的分红额不超过0。54万亿元（还要扣除红利税20-10%）。股民在20多年中得到了什么？
那么，股市跌跌不休的真正原因何在？( 文章阅读网：www.sanwen.net )
1。众所周知：2001-2005年上证指数从2245点跌倒998点，那波大熊市的原因是“国有股的潜在减持”。（2012。11。20。《新闻晨报》A27版晨报记者张佳昺《带给中国股市无效性的岂是散户》）
2。张佳昺还说：“眼下的A股，其实明眼人也都明白，IPO和减持来势汹汹，偏偏长期增量资金跟不上，那么经济再好，在供求失衡之下，A股也只能逐步走弱。”上证指数跌入2000点时是谁说：“新股发行不是影响股市升跌的重要因素。证券市场有其运行规律，证监会并不能左右股票指数的变化”？是谁还在叫喊“加大发行力度，IPO之门勿停”？
3。中国股市历来称为“炒股”，从来就不是“投资”。谁“炒”谁？机构“炒”股民，基金“炒”基民。股市只是机构的牟利场所，散户的伤心之地。
2009年9月5日21：50-22：53的CCTV-2中国财经报道《中国股市黑色记忆》说得很清楚：“一帮人决定市场，与基本面无关。”“机构主导导致暴跌。散户满仓操作。5根大阴线，两周下跌700点，5万亿市值消失。罕见。”“迷茫，黑暗，看不懂。政策忽东忽西。”“5。30有消息。现在无缘无故。如噩梦。”“再融资疯狂。权重股惹祸。基金造疯牛。”“基金一言堂局面。投资方向一致性。基金绑架基民。”国外股市的各种理论，都在中国股市失效。20年中国股市发展赶上外国二百多年；化妆上市、虚假消息、关联交易、操纵股价、老鼠仓、出老千……吴敬琏老先生说了“股市赌场论”，而且是没有规矩的赌场，庄家可以看对手的底牌，引来了一片责骂声。许小年说了“股市要推倒重来论”，引来了一片围攻声，还把上证指数跌倒998。23点归咎于他们。谁都知道，这本来是“国有股在股市中减持”的结果。
如果像龚方雄所说“加快机构化进程”，股市就有救了吗？张佳昺说：“A股萎靡，大力发展机构投资者问题就迎刃而解了？对于金融机构的从业人员提出这样的建议并不奇怪，屁股决定脑袋，只有大力发展机构投资者，相关机构和从业人员才有钱赚。只是，加速机构化就能解救这个市场吗？不由想到华尔街那本名著《客户的游艇在哪里》，大量的投资机构除了收取了高昂的管理费用，并把客户的资金转化为自己的游艇外，却并不能跑赢市场平均水平，为投资者创造价值。”
4。股市的制度、政策，那哪一件是为股民服务的？专家说：“做空机制在成熟的股票市场上，往往被看成是市场良性健康的保证。”但是，索罗斯为代表的国际炒家为什么在许多成熟的股票市场上狙击成功，大获全胜？索罗斯主要就是利用做空机制。这不是给做空机制一记响亮的耳光？
对于市场上‘经济很好为什么股市不好’的疑问，郭树清说：“因为我们的市场不成熟，除了结构不合理、资源配置效率低之外，股市波动也太剧烈。”（2012。11。12。《新闻晨报》A3版）市场成熟不成熟，就在于制度与政策。制度与政策不成熟，是因为管理层不成熟。俗话说：“兵熊熊一个，将熊熊一窝。”管理层熊，于是，股市就“熊居全球”。
现今上证指数2000点与10年前上证指数2000点根本不是一码事！10年中发行了多少新股（其中不乏航空母舰级新股）？10年股市是向上发展，还是向下发展？近日，证监会主席郭树清也承认，监管部门应对股市下跌承担一定责任。可是，从他内心并不希望股市向上，那么股市怎么会好呢？其实，现今股市中“机构化”已经相当高，这就是管理层这几年所为。而龚方雄只是认为“机构化”还不够而已。就像张佳昺所说：“屁股决定脑袋，只有大力发展机构投资者，相关机构和从业人员才有钱赚。”
