互助问答第235期：关于如何利用外生冲击对回归做稳健性检验问题

尊敬的老师，您好！

今天想请教关于如何利用外生冲击对回归做稳健性检验问题：

例如，我现在研究的是有关机构投资者持股比例对公司盈余管理的影响。自变量机构投资者持股比例是一个连续变量，因变量盈余管理也是一个连续变量，现在引入外生冲击变量“2010 年开始实施的融资融券制度policy”，当公司进入融资融券名单之后的年度样本policy取值为 1，否则为0。

请问对于这种如何利用外生政策冲击做稳健性检验呢？我在世界经济看到一篇用外生冲击政策变量进行分组检验，但是我感觉这么做跟分组检验无明显差别。所以我想知道如何去做呢？可以用DID吗（处理组和对照组如何设置呢）？还是有其他什么方法。

希望老师可以赐教，谢谢！

首先，需要理清你的问题，是研究外生冲击（公司进入融资融券名单）对盈余管理的影响，还是研究机构投资者持股比例对公司盈余管理的影响，或者这两个问题是你认为的同一问题。

从你的问题来看，你的核心问题是机构投资者持股比例对公司盈余管理的影响，那么“公司进入融资融券名单”与“机构投资者持股比例”是不是类似的概念，如果是类似的概念，那可以进行稳健性检验。由于我不是财会专业的，对其中的机制并不是太清楚。但是从直观上看，“公司进入融资融券名单”与“机构投资者持股比例”好像并不是同一回事，所以，我感觉不太好用前者进行稳健性检验。

你说《世界经济》上的文章利用“公司进入融资融券名单”进行分组检验，我觉得这是可以的，它是检验企业的一种异质性特征，但并不能说是严格的稳健性检验。

利用你用DID检验外生冲击对盈余管理的影响，那其实是另外一篇文章的内容。

建议：你可以寻找与机构投资者持股比例相类似的变量，或者寻找与公司盈余管理相类似的变量，通过更换被解释变量或者解释变量的方法进行稳健性检验。

往期回顾：

互助问答第230期：工具变量阶数和模型设定问题

互助问答第229期：关于实证分析的一个问题

互助问答第228期：关于共同前沿生产函数模型和方法的问题

互助问答第227期：中介效应Sobel检验和交互项系数是否显著为零的问题

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