闲话“股市熊霸全球”
闲话“股市熊霸全球”
陈宣章
股市继续下跌：1。跌出近四年新低；2。全球股市一年来跌幅第一；3。媒体已经从“熊居全球”升级为“熊霸全球”。今天《新闻晨报》A1版：“‘大小非’解禁逐月递增、资金面‘年末效应’、800家公司排队等上市是大跌主因。”可是，管理层在干什么呢？
郭主席上任一年余，出台70余项“改革措施”，号称“郭氏新政”，就是“拣了芝麻丢了西瓜”。他不知道吗？知道！只是不愿放弃那些弊政而已。为什么呢？因为“郭氏新政”只是作秀，并不是为了解决股市“不成熟”的问题。所谓股市“不成熟”，就是“制度性缺失”。郭先生上任一年余，跌跌不休，以至于“熊霸全球”，足以证明：“郭氏新政”与股市“制度性缺失”无关。
股市根源上“制度性缺失”很多，众说纷纭。银河证券首席总裁顾问左晓蕾说：“是时候从根本上解决这些制度性问题了，再要回避根本问题，可能会断送资本市场发展前景。”但是他认为，“制度性缺失”是：1。上市公司不分红；2。上市公司不退市；3。IPO定价引发炒新股；4。创业板高管急于套现；5。短期市场股评式分析引导羊群效应。
我认为：1。股市应该是上市公司与投资者双赢模式。上市公司不分红是错误，对税后利润收取红利税及股价除权是更大错误。因为投资者不但没有得到红利，还要进一步亏损。2。不解决上市公司造假上市，就是没有抓住上市公司退市的源头。而不解决上市公司造假上市的根源（造假上市的得利群体包括上市公司高管、管理层官员、承销商），如何能治本？3。正因为造假上市的得利群体的既得利益，与基金等机构沆瀣一气，才形成IPO定价引发炒新股。是谁在狂炒新股？管理层不清楚吗？不是，只是“睁一只眼，闭一只眼”而已。4。创业板（应该包括中小板）IPO“三高”（高发行价、高市盈率、高超募资金问题），才是高管急于套现的根源，为什么不予以限制？有人说：“得了上市公司高管好处了，怎么好意思限制？”也许是害怕上市公司高管“翻毛腔”吧。上市公司高管手中的大量股票成本只有1元（实际上低于1元），怎么可以在二级市场套现呢？同样，主板上市公司的大股东也应该在二级市场套现。应该规定：“大小非”只允许在股市外转让，不准在股市套现。5。报纸、杂志、电视等等媒体天天在“短期市场股评式分析”，其目的就是“引导羊群效应”，而且是反向的效应。因为这些股评家都是机构投资者的喉舌，他们拿着高薪就是为了误导股民引起羊群效应。而且，他们害了股民就隐身，换上另一批。你看：那位在“第一财经”预测“上证指数下一波要冲8000点”（当时上证指数冲破6000点）的王荣*，还敢出来吗？( 文章阅读网：www.sanwen.net )
股市跌跌不休的第一位原因是“大小非解禁”。原国务院经济体制改革办公室、中央财经大学证券史研究员、中央电视台特约财经评论员（股市暨股史记录第一人）李幛喆说：“全流通2006年基本完成。但是对股市今后的影响如何，需要时间考验。因为真正的全流通将在未来2年凸现。目前小流通（小部分国有股已经流通）已经开始，直接获益的是那些持有这些股票的人，有人已经不费吹灰之力抛出股票成为亿万、千万富豪。可是全流通没有解决股市的根本问题，比如上市公司质量、一股独大、管理体制、同股同价等问题。比如，现在发行新股，发起人大股东还是按1元购买，而申购新股的股民按大大高于1元的价格购买。当时解决全流通可反复强调这是不合理的，全流通才可以解决。可是现在呢，外甥打灯笼，照旧。还有就是什么全流通可以解决上市公司质量、一股独大等问题，实际根本解决不了。这也是我一直质疑（而且永远质疑，100年不动摇）全流通的原因。”
股市的根本问题是：上市公司质量、一股独大、管理体制、同股同价等等。股改并没有解决这些根本问题，相反，股改中怪事多多，非流通股股东可以用流通股股东利益、二级市场股民利益（例如：送权证）来获取流通权，更不用说“同股同价”这个最重要的问题了。如果“大小非”与股民实行“同股同价”，他们会利用“解禁”急于套现吗？
2006。12。19。李幛喆说：“如今的上证指数仅仅为1400点左右。”当天上证指数收盘为2364。18点。六年来IPO多少个新股，其中有多少个超级大盘股？如今，上证指数1970点以下，究竟相当于10年前的多少点，有谁像李幛喆那样说实话，真正指出过呢？媒体说“十年股市回到原点”，这本身就是误导，想忽悠股民。
有人说：“这些年来，特别是尚主席在位八年间，A股市场堪比经历了一场‘十年文革’，完全践踏了市场仅有的一点规则。中小板，创业板被史无前例地包装，不断创出溢价发行之最，各路背景不明的机构火线加盟低价入持，发行价因而也被推向极致；根本达不到连续三年盈利的破烂公司也来充斥市场，公众股权低于25%的也照样上市；再融资条件被一放再放，以至亏损公司也能来再融资；配股改增发，增发改非公开发行，上市公司与承销商及基金等机构沆瀣一气，联合包装鼓噪，操纵股价；各种违规违法照样层出不穷，且依旧得不到有效惩处；上市公司的信息披露越来越被简化，会计附注被取消，代之以极为粗略的表格，说是便于投资人阅读，毋宁说更便于上市公司造假。”“总之，这些年来股民真的没看到一点真正有利于投资人的举措。这些都是明摆着的错误，问题就在于想不想改！”可是，“郭氏新政”不触及这些根本问题，只是为了作秀，骗取“改革家”的“桂冠”。
中国股市的IPO问题由来已久：1。新股的发行定价问题；2。新股发行速度问题。
前几年的“发行价格市场化询价制度”虽然克服了行政定价过于主观武断的弊病，抑制了新股开盘首日短期爆炒，却产生了新股发行的“三高（高发行价、高市盈率、高超募资金）问题”。目前“同行业市盈率参比定价制度”（用125%来确定新股发行价格的上限），虽然一定程度上约束了“三高”问题，但“摁下葫芦又起了瓢”，新股首日爆炒问题再次出现。
上世纪90年代初期A股实行“行政性额度控制制度”，进入21世纪后执行更多的是“参照二级市场行情相机确定发行速度”的路线，通俗地说便是“水多了加面，面多了加水”：二级市场的行情好了，便加大发行速度；二级市场不好，便减少（或暂停）新股发行，同时加大基金的发行审批。这种路线导致的负面后果显而易见。从总体看：A股市场的发行速度属于“大跃进”，郭主席说：“二十多年的时间里走过西方发达国家200多年的历史，这是一个世界的奇迹。”从局部看：一只股票从完成申购到上市仅数天，真是“迫不及待”。有的公司被审核时一次又一次地“刷掉”（说明不合格），结果还是通过，为什么呢？使人不得不怀疑其中的猫腻。怪不得管理层如此热衷于IPO！
2012。11。28。《新闻晨报》A2版：“IPO等待审核公司已逾800家”；A34版：“截止11月25日，发审委通过但未发行的有99家（本文作者注：其中包括类似陕煤股份、EMS等融资动辄上百亿的巨无霸），预计募集资金超过600亿元”；“此外，‘新三板’将从明年1月1日起实施新的制度体系”。面对这些，上证指数在9月26日以来数破2000点，现今继续下跌。郭主席就是要如此以证明“新股发行不是影响股市升跌的重要因素。”所以，姚刚还在叫喊“加大发行力度，IPO之门勿停”。899家公司的好处已经收了（或许还没有到手）怎么办？于是，管它“熊居全球”还是“熊霸全球”！
根据新股发行和上市管理办法，新股从认购到上市不过数天时间，导致的恶果是很多认购者抱着“趁着上市首日爆炒一把走人”的短线炒作目的。我国目前实行的《证券法》也加剧了首日新股爆炒。《证券法》规定：企业上市前股东一年内不能在二级市场抛售变现，大股东的禁售期是三年。这样的制度安排使得新股即便首日被爆炒，也不会有更多的抛盘来平抑股票价格。
其实，股市“熊霸全球”还有一个重要原因：机构投资者操纵股价。股市本来是利用社会闲散资金发展生产。可是，A股市场从产生时，就成为机构的取款机：上市公司圈钱；管理层收钱；机构投资者勒索（利用各种优势榨散户钱）；基金公司骗钱。
因为预测“四万亿”而著名的摩根大通中国区董事总经理龚方雄最近演讲中说：“散户太多给中国股市带来无效性，使得股市无法反映经济前景和未来，中国股市眼下最重要的事，就是加快机构化进程。”这实在太荒唐了：股市低迷的罪魁祸首竟然会是股民？而股市治疗的“药方”竟然是“加快机构化进程”。
2009年9月5日21：50-22：53的CCTV-2中国财经报道《中国股市黑色记忆》说得很清楚：“一帮人决定市场，与基本面无关。”“机构主导导致暴跌。散户满仓操作。5根大阴线，两周下跌700点，5万亿市值消失。罕见。”“迷茫，黑暗，看不懂。政策忽东忽西。”“5。30有消息。现在无缘无故。如噩梦。”“再融资疯狂。权重股惹祸。基金造疯牛。”“基金一言堂局面。投资方向一致性。基金绑架基民。”
张佳昺说：“A股萎靡，大力发展机构投资者问题就迎刃而解了？对于金融机构的从业人员提出这样的建议并不奇怪，屁股决定脑袋，只有大力发展机构投资者，相关机构和从业人员才有钱赚。只是，加速机构化就能解救这个市场吗？不由想到华尔街那本名著《客户的游艇在哪里》，大量的投资机构除了收取了高昂的管理费用，并把客户的资金转化为自己的游艇外，却并不能跑赢市场平均水平，为投资者创造价值。”
股市“熊霸全球”另有一个重要原因：做空机制。机构就是利用做空机制砸股市。索罗斯1992年大闹伦敦市场、弄垮了英格兰银行；1997年爆发亚洲金融风暴，许多亚洲国家的金融体系濒临崩溃，经济陷入困境。这些都是做空机制的罪责。
中国大力发展基金，短短几年，基金数量已经过千，资金3万亿。基金经理采用高额年薪制，与基金业绩无关。他们用基民的钱砸股民的钱，一个个面值拦腰一刀，不管基民死活。
习近平总书记说：“我们的人民热爱生活，期盼有更好的教育、更稳定的工作、更满意的收入、更可靠的社会保障、更高水平的医疗卫生服务、更舒适的居住条件、更优美的环境，期盼孩子们能成长得更好、工作得更好、生活得更好。人民对美好生活的向往，就是我们的奋斗目标。”
8千万股民及2亿人民用血汗钱支持股市发展，他们求什么？不就是比银行利息高一点的保值愿望吗？郭主席说：“看到股民对股市的期待，给我们很大的压力。”“市场建设任务很重，监管部门需要承担起一定的责任。”可是，就是如此低迷的股市，还要面对899个IPO，还要面对“‘新三板’将从明年1月1日起实施新的制度体系”，还要面对一潮高过一潮的“大小非解禁”，还要面对少得可怜的分红及红利除权制度的盘剥，还要面对基金公司的结帮滥砸，还要面对做空机制的轰炸……中国股民最可哀！
A股面前两条路：1。彻底地从根本上改革股市，管理层会丢掉部分既得利益，但会赢得拥戴。2。继续所谓的“郭氏新政”，管理层没有利益损失，但将彻底失去民心。
