为什么这只中等市值的科技股（SPS Commerce）值得关注？
SPS Commerce （股票代码：SPSC）是美国的一支中等市值的科技股，猛兽财经相信随着投资者开始了解其最近公布的电子商务解决方案，就会明白该公司拥有新的增长机会，有上升至历史高点的空间。
以35亿美元的市值上市的SPS Commerce似乎一直很低调。然而，我们认为投资者应该开始关注这家公司将要推出的新举措，这将推动该公司利用电子商务领域的长期增长趋势。3月20日，SPS Commerce宣布了新的订单执行功能，增强了与电子商务平台和市场的连接。使用SPS Commerce的客户现在不仅可以与传统零售商和在线零售商联系，还可以与在更广泛的市场平台联系。
这是一种变革，因为这意味着客户现在可以使用单一的解决方案来管理和处理来自多个渠道的订单——实体零售商，比如Target (TGT)，在线零售商如Wayfair(W)，现在还包括电子商务平台。现在，SPS Commerce允许企业整合Shopify(SHOP)、Magento (adobe)、BiGCommerce (BIGC)、WooCommerce、Channel Advisor和Amazon Marketplace (AMZN)。
众所周知，电子商务呈现爆炸式增长，而新冠疫情加速了这一长期趋势的发展。疫情爆发后，美国的很多大品牌很快就意识到，有必要通过在线平台来展示自己。通常情况下，他们会把产品放在亚马逊或传统零售商的网站上，如Target。与此同时，另一个值得注意的趋势出现了——各种规模的品牌越来越多地转向与消费者直接建立联系，这推动了对数字平台的需求，以快速处理订单、支付和完成产品。Shopify、BiGCommerce和Magento等公司正在崛起。事实上，Adobe很早就抓住了这一趋势，并在2018年收购了Magento。
SPS Commerce在这一趋势中的作用
SPS Commerce到底是谁？他们在美国电子商务领域里扮演什么角色？究其核心，SPS Commerce是一家将贸易伙伴联系在一起的公司。他们提供基于云的供应链解决方案，任何公司都可以插入他们的网络，与超过95,000个贸易伙伴连接。事实上，他们自称是世界上最大的云零售网络。
让我们从一个场景开始，来理解SPS Commerce的业务：
如果一家公司想要开始在多个渠道上销售他们的产品，他们就进入了一个管理大量复杂数据的世界，并且必须与每个贸易伙伴协调不同的信息。他们可以聘请管理人员通过电子表格和电子邮件手动管理，也可以聘请程序员尝试建立与后台办公系统的连接。
然而，问题仍然存在，每个贸易伙伴都需要不同的数据集，因此，每当有新的贸易伙伴时，就必须建立一个全新的数据连接，同时还必须不断地维护这些连接。SPS Commerce通过外包解决了这些难题，不仅集成了公司的后台办公系统，而且他们真正的秘密武器是将所有贸易伙伴的数据标准化的能力。
一家公司只需要接入SPS Commerce网络一次，就可以访问几乎所有可以想象到的贸易伙伴——实体零售商、在线零售商、杂货商、分销商以及第三方物流供应商，以完成其产品的交付和运输。现在，这一名单还包括了Shopify等电子商务平台。这一举措的意义在于，它打开了一扇大门，我们认为，许多以前不需要SPS Commerce专业知识的小公司将更广泛地采用SPS Commerce的网络。
不断扩散的影响力和整个潜在市场
通过拓展电子商务在线零售，SPS Commerce在扩大其总目标市场方面处于领先地位。这将加速SPS Commerce的网络效应。基于其商业模式的核心优势，SPS Commerce已经受益于网络效应。
SPS Commerce上的单个零售商推动该零售商的所有供应商加入SPS网络的采用。这进一步推动了这些供应商的其他贸易伙伴的加入，包括第三方物流、运营商、分销商，甚至其他零售商，反过来，又重新开始产生扩散效应。下面的图片很好地体现了这一点:
通过增加电子商务平台和市场的支持，这将使SPS Commerce的网络向成千上万的品牌开放，否则这些品牌之前可能没有链接到SPS Commerce。如果一个品牌想通过Shopify网店和后台办公系统实现订单、支付信息和跟踪信息的自动化，它现在就可以做到。此外，如果该品牌使用第三方物流供应商来挑选、包装和运输其产品，那么第三方物流仓库也可以连接到该品牌的Shopify的线上平台，在他们的终端实现自动化运行。
更进一步说，如果该品牌只经营一个在线零售店，但希望扩展到其他渠道，SPS Commerce提供免费的外包服务，将其与其他贸易伙伴连接起来。所有这些都扩散了他们在电子商务领域的影响力，在我们看来，这将进一步加速潜在客户采用SPS Commerce的解决方案。
由此，这拓展了SPS Commerce的整个潜在市场，使其开始从一家专注于零售的公司，向专注于商业的公司转型。本质上，这意味着无论品牌在哪里或如何销售，只要有订单、付款、发货或其他需要管理的信息，SPS Commerce都提供自动化和简化该过程的解决方案。
收入连续80个季度增长
猛兽财经认为，即使没有新的电子商务解决方案来推动增长，SPS Commerce也是如日中天。在过去10年里，他们的收入和息税折旧摊销前利润每年都在增长。
事实上，在2月份的最新财报电话会议上，首席财务官金•纳尔逊（Kim Nelson）宣布，SPS Commerce的收入实现了连续第80个季度的增长。这意味着从2001年开始，每个季度的收入都比上一个季度高。
SPS Commerce在2020年的表现相当出色，股价几乎翻了一番，从每股约56美元涨至约108美元。自2021年初以来，该指数在1月份飙升至118美元左右，最近又跟随科技股的回落趋势至略低于100美元。在过去的1年、3年、5年和10年里，SPS Commerce的表现都超过了景顺小型股信息技术ETF（PSCT）。
根据SPS Commerce的公开信息，其市盈率为11倍，预期市盈率为54倍。我们不仅要看市盈率和市盈率，还要看PEG比率（市盈率相对盈利增长比率），这要考虑到公司的增长前景。较低的PEG比率通常更好，表明相对于预期的增长，它的价值更高。SPS Commerce的PEG比率在5.4左右，与同行相比，这实际上是合理的。
中小型软件公司的市值通常更高。例如，Open Text (OTEX)的排名是18.5，Paylocity (PCTY)的排名是7。市值较大的公司，如Salesforce (CRM)、ServiceNow (NOW)和Shopify（SHOP），它们的PEG比率分别为3.8、35和12。更不用说还有大量尚未盈利的公司，它们的PEG比率的“E”部分仍为负值。SPS Commerce不仅盈利能力良好，而且一直在持续增长。这是除了拥有强劲的资产负债表和可以忽略不计的债务之外。
在第四季度投资者报告中，SPS Commerce强调了客户增长指标，该指标显示，自2009年以来，SPS Commerce的经常性收入客户数量增加了两倍，自那时以来，每个客户的平均收入也增加了两倍。更令人印象深刻的是，该公司在这段时间内的营收增长了近10倍，从3800万美元增至3.65亿美元。该公司希望增加额外的客户，并增加每个客户的收入。
如果我们将这些增长速度推算到2025年，我们相信SPS Commerce可以将其客户群扩大到10万以上，每个客户的平均收入超过3万美元。这将带来30亿美元的年收入。
当然，增长率在未来几年可能会放缓，但我们认为，该公司目前还没有达到那么大的规模。很明显，SPS Commerce致力于投资其业务，以创造新的增长机会，并在新市场上进行竞争。SPS Commerce的股价在过去三年中翻了两倍，我们保守地认为他们可以在2025年再次实现这一壮举。我们的一年的目标价是200美元，大约是今天100美元的两倍。我们相信在未来30~60天的短期内，SPS Commerce可以重拾最近52周高点到120美元。
潜在风险
虽然我们认为SPS Commerce目前被低估了，并且有望回到120美元，但有一些潜在风险因素，需要提醒投资者。
可能影响股价的主要因素是加息，正如我们在整个2月和3月所看到的，只要美国国债利率跳升，整个科技股就会震荡一下，SPS Commerce通常也会跟进。
另一个潜在风险可能是，SPS Commerce对其新的电子商务和市场解决方案的采用比较缓慢。客户或潜在客户可能会犹豫是否使用第三方来连接他们的在线商店，或者可能已经有一个成熟的技术合作伙伴为他们做这件事。市场格局和SPS Commerce要面对的竞争对手值得关注。
总结
总体来说，我们认为SPS Commerce已显示出弹性，相对而言不会受到未来潜在市场低迷的影响。去年尽管零售行业受到了巨大冲击，但SPS Commerce仍展现了自己的实力。我们相信，SPS Commerce不仅能够生存下来，而且会在未来几年蓬勃发展，因为它将利用长期增长趋势，采取全渠道战略。近期，SPS Commerce的股价从今年早些时候的高点回落了约15%，因此其股价有小幅折让。
我们认为，考虑到电子商务领域新的市场解决方案、客户收入增长以及极其强劲的资产负债表，SPS Commerce值得考虑。
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