刚评为最佳就破产了，硅谷银行怎么会走到今天？

乔小白：这几天，硅谷银行破产事件，真是惊掉我的下巴。

3月7日，硅谷银行还被福布斯杂志评为美国最佳银行，而且是连续5年获此殊荣。

3天后，硅谷银行就破产了。

虽然美国政府及时出手，储户没有损失，但这可是一家总资产2090亿美元的银行啊。

为什么硅谷银行会走到今天呢？

钱老板：你觉得呢？

乔小白：很多人都说是美联储的连续加息。

美国2022年开始加息，从0.25%飙升到4.75%，累计加息450个基点。

硅谷银行利息低的时候，手里有大笔存款，因为疫情等原因，贷不出去，就大量购买1~5年期无风险国债。

美联储持续加息，国债利率上涨后，国债价格下跌，硅谷银行在国债的投资面临大幅亏损。

他的客户又都是科技企业，这几年日子不太好过，取钱多，存钱少。

更糟糕的是，硅谷银行购买的国债很多都是“持有到期债券”（HTM），就是只有到期，才能收回本息。如果提前收回，不但利息没有了，连本金都要损失。

银行资金越来越紧张，发现苗头的储户，都来挤兑，银行就破产了。

虽然听起来符合逻辑，能自圆其说，但我总觉得哪里有问题。

钱老板：是的，美债相当于硬通货，按道理说，即使没到期，也随时能拿去抵押出现金来，怎么也不会到破产的地步。

所以真实情况不是这么简单，根据我得到的一些信息，主要是杠杆惹的祸。

乔小白：硅谷银行加了什么杠杆？

钱老板：这要从硅谷银行的商业模式说起。

它的主要业务是给创投基金贷款去投初创企业，然后用协议约定，创投基金和被投企业的现金存款都存在它那儿。

量化宽松期间，硅谷银行可以在美联储那里可以拿到大大量廉价资金。

它拿这些钱放贷，被投公司的现金又存在它那儿，靠吃利差，根本没什么风险。

但硅谷银行的管理层不满意，还是想多赚点钱，就开始“金融创新”。

乔小白：这让我想到次贷危机，也是源于各种金融创新。

钱老板：巧的是，硅谷银行的金融创新也和房地产有关。

为获得更高的收益，他们购买了大量RMBS、CMBS等房产资产证券化产品。

也就是住房与商用写字楼的未来收益抵押贷款的融资证券。

这些产品一是有实物抵押，二是都是知根知底的硅谷公司及其码农在使用相关房产。

硅谷银行持有的RMBS、CMBS是长期债券，但持有的别人的债权是短期债券，这样的借长还短，相当于上了5到10倍杠杆。

2023年1月份，旧金山湾区的房价下跌，中位数环比下跌8%，同比下跌17%，相比2022年3月的高点，累计下跌幅度达35%。

这就导致高收益的RMBS和CMBS风险增加，长期在硅谷银行存款的公司，意识到风险，开始疯狂“提现”。

如果硅谷银行一开始发现问题，就及时止损也没什么问题。

关键是他们低估了美联储加息的决心，越陷越深，越亏越多。

最后实在没办法了，硅谷银行的高管们没有想方设法去融资，补充流动性，而是选择了提前抛售。

首席执行官在暴雷前两周内出售了357万美元的自家股票。

其他高管也同样在暴雷前清仓式减仓。

其他人一看，就更恐慌了，由此引发了挤兑，这家2000多亿美元总资产的银行就破产了。

乔小白：看来硅谷银行的破产，虽然主要源于美联储的连续加息，但也不能完全赖在美联储头上。

宏观经济政策的变动是外因，硅谷银行自身的操作和管理才是内因。

硅谷银行的专业人士为什么对如此致命的杠杆风险视而不见呢？

钱老板：他们肯定是知道的，只不过心存侥幸罢了。

大概率不会出事，不出事他们能拿到一大笔奖金。

虽然一出事就是大事，但如果真出事了，天塌了高个子顶上，他们损失也不大。

假设给你一把枪,里面有1万个弹仓,其中只有一个里面有一颗子弹。把枪对准你的太阳穴，你要多少钱才愿意扣一下扳机?

巴菲特说,你给我多少钱,我都不干，长期资本玩儿的就是这种游戏。

如今长期资本破产已经过去20多年了，硅谷银行仍然玩着同样的游戏。

虽然人人都知道这种行为很疯狂，但可以预见的是，未来一定还有无数这种游戏的参与者和受害者。

乔小白：人性的贪婪在这次事件中真的是暴露无遗，我们能从中学到什么呢？

钱老板：不要忽视贪婪的危害性，不要加杠杆，不要追求利润最大化。

留一部分闲置资源，大多数时间这部分闲置资源的确浪费了，但可以有效预防黑天鹅事件的冲击，也就是关键时刻可以救命。

乔小白：明白了，对投资者来说，不要加杠杆，不要太贪婪，不要动不动就all-in，留一些闲置资金以备不时之需，这样走得慢一些，但一定走得更稳。