一只股价大跌后值得投资者买入的美股

运动现在已经成为了很多人生活的一部分，但由于疫情迫使人们的生活习惯发生了改变，在家运动已变成了疫情期间的新常态，从Peloton Interactive (股票代码：PTON)最新公布的季度业绩可以看出，产品需求强劲到让公司出现供不应求问题。虽然公司股价受到辉瑞（股票代码：PFE）疫苗消息影响一度暴跌，但我们认为这正是买入机会。

Peloton今年以来股价涨幅显著，年初至今已经上涨了282%(截至周四)。股价上涨的原因主要是产品受到强劲需求所带动。
第三季需求较前两季度更加强劲

Peloton卖的产品主要是附设显示器的单车机和跑步机，价格多在2000美元左右，其中有一款高级跑步机售价约4300美元。用户购买器械时可以选择零息分期付款，每月只需分期付款数十美元至数百美元即可。由于不用一次性付款，这种方式可以让更多人减轻负担，导致Peloton产品的普及程度大幅提升。

Peloton刚公布的截至今年9月底的季度业绩(2021财政年度第一季度)，收入达到7.58亿美元，增长了232%。增速比今年第一季度及第二季度的66%和172%，更强劲，反映需求更炽热。

Peloton上季度的纯利润为6930万美元，每股摊薄盈利为0.2美元，两者都由负转正，并已连续第二个季度录得盈利，盈利能力得到持续改善。
订阅可持续收入的稳定性

将Peloton的收入按性质分析的话健身产品在第三季度内的收入达到6亿美元，较去年同期大幅增长274%。另外，订阅收入为1.57亿美元，同比增长133%。订阅服务是Peloton重要的持续收入来源，用户可通过连接的装置使用，每月仅需支付39美元。用户不一定要购买健身器械，也可以只订阅Peloton Digital App，月费为12.99美元。

在上季度末，健身订阅用户数量增长了137%，达到133万。Peloton Digital App付费订阅用户更是急剧增长了382%，超过51万。总会员数量增长了360万。订阅人数上升，意味可持续收入部份正可观增长。

另外，订阅的毛利率在今年第三季度为58.5%，较去年同期的56.1%，上升了2.4个百分点，盈利能力有所提高。
毛利率短暂下跌

然而，Peloton上季度的整体毛利率43.4%，较去年同期下跌了2.7个百分点，跌幅较为明显，主要原因是健身单车Bike系列减价。健身产品的毛利率跌至39.4%，较去年同期的41.9%，跌了2.5个百分点。

一般来说，较高级产品的毛利率更高。而Bike减价后，新推出的高级版健身单车Bike+供应量不足，肯定会影响毛利率。另外，公司刚进入英国等新市场，未达到规模效应是毛利率下跌的另一个原因。估计当Bike+的供应量稳定时，健身产品的毛利率应该可以回升。
供不应求属利好信号

值得注意是Peloton在《致股东信中》提到，由于Bike+等产品的需求强劲，所以会让客户在获取产品和服务时都要等待很长时间，这导致了用户体验很不好，目前大部分Bike交付时间为4至6周。而Bike+的交付时间更长甚至会超过10周。所以会引起一些投资者担忧。

不过，产品供不应求绝对是好消息。事实上，Peloton的产品需求在今年突然急速增长，Peloton还需要时间来增加产能，公司也加大了在台湾的厂房投资。大家也不妨思考一下，如果需求突然暴增，产能也没有滞后，更应该担心的是管理层是不是有问题。
用户粘性提高

在客户使用情况方面，我们可以看到一些重要指标。Peloton在上季度的平均净取消订阅率为0.65%，较去年同期的0.9%有所下降。过去12个月的留存率为92%。以收入以及会员都以超过100%速度增加来看，客户满意度依然很高。

至于被视为留存率指标的总锻炼数及每订阅帐户平均每月锻炼数同样有很好的表现。总锻炼数在上季度增长了306%。每订阅帐户平均每月锻炼数在上季度达到了20.7，较去年同期的11.7，增长了76.9%。据Peloton对锻炼的定义，完成起码50%由导师带领或场景训练，或只单纯踩或跑10分钟或以上才算数。可见每订阅帐户平均每月锻炼数的数字已不算低。
进军国际市场

展望未来，运动热潮在全球只会越来越普及，而且健身房在过去数十年没有消失，需求仍在。Peloton只是改变了一部分人的习惯，以可负担的价格让用户有个人化健身训练，并且完全摆脱时间限制。另外，Peloton也正在发掘美国以外的市场增长。

北美是Peloton当前最主要的市场，在上季度收入为7.22亿美元，增长了226%。美国和加拿大占总收入为95.3%。新开拓的英国和德国的市场在上季度的增长也十分强劲，收入达倒3600万美元，增长了471%，而且国际业务目前只是在初步阶段，未来增长潜力十分大。
结论

在家健身已成为一个潮流和新常态，相信疫情过后需求仍会持续。拓展美国以外市场可成未来重要的增长动力。另外，对于现有客户在花了数千美元购买健身器材后，没有理由不继续使用，这可为公司提供稳定的订阅收入支持发展。Peloton不是一家健身器械公司，而是运动行业的革新者。

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