【猛兽财经】沃尔玛股价中期有望上涨15%

由于新冠疫情引发的社交隔离措施，使得沃尔玛的在线销售出现增长。

然而，要使盈利能力达到竞争对手的水平，沃尔玛还需要做更多的工作。

因此，收购TikTok的决定背后的战略是通过更好的消费者参与模式来改进产品组合。

在这方面，零售商已经与微软合作收购，但挑战也应该考虑。

从收益和销售指标来看，沃尔玛目前的价值被低估了。

全球按收入计算最大的零售商沃尔玛（股票代码：WMT）最近与微软联手竞购在线视频分享公司TikTok。

上个季度，沃尔玛通过沃尔玛电子商务实现了更高的销售额，并设法减少了电子商务领域的亏损，以提高整体毛利率。通过改善产品结构，提高了在线销售，从而将其电子商务业务发展到与竞争对手相同的水平。在这种背景下，收购一家社交媒体公司是合理的。尽管此次收购未能实现，但也显示出沃尔玛的管理团队有能力打破常规，利用新冠肺炎危机改变采购模式的努力和能力。

尽管由于新冠疫情的爆发，消费者更容易接受在线销售、电子商务业务呈现出加速增长，但沃尔玛在盈利能力方面还需要做更多工作。

需要更多的盈利能力

截至7月31日，沃尔玛在27个国家经营着11,496家实体店。

同样重要的是，2019年新冠疫情的爆发后，沃尔玛网站访问量从2020年2月的2.945亿次，猛增至2020年5月的4.385亿次。

此外，在2020年第一季度，沃尔玛在美国的电子商务业务增长了74%。第二季度这一比例高达97%，很大程度上是因为在新冠期间有更多的消费者不得不选择在网上购物。

不过，电子商务目前仅占沃尔玛总收入的8%左右，而在线销售的利润率虽然在过去两个季度有所增长，但仍存在负面影响。

沃尔玛目前的毛利率为25%，要想实现更高的总毛利率，达到亚马逊和中国电商巨头阿里巴巴的水平，扩大电子商务领域的规模和盈利能力至关重要。

此外，亚马逊仍然是沃尔玛的一个强劲的竞争对手，它在电子商务领域的起源是与一些最强大的折扣品牌合作。除了品牌之外，亚马逊作为电子商务企业取得成功的关键因素之一，是它能够以低成本和高效率直接向消费者提供不同类型的商品。这是由其物流的高效率带来的。

但沃尔玛的情况并非如此，因为在它的市场(电子商务平台)中，是由第三方卖家(卖家通过零售商向客户销售库存)最初负责供货，零售商只是在购买了生产商的库存后，对客户的第一方销售(直接销售)进行执行。而为第三方卖家提供的配送服务从今年2月才开始。

来源：沃尔玛

此外，在一、二季度，由于新冠疫情给供应链带来压力，以及社交隔离措施促使消费者进一步采取网上购物，这一市场受益超过了甲方销售。

我们认为，从更深层次的角度来看，产品组合（沃尔玛为消费者提供的产品）是决定其第一和第二季度总盈利能力的关键因素。

更好的产品组合

沃尔玛的高管们在第二季度的收益电话会议上强调，要实现电子商务增长，就必须改善产品结构。

在这种情况下，最近与Shopify的合作只是朝这个方向迈出的一步，目前Shopify已被超过100万家企业使用。因此，沃尔玛希望向Shopify的卖家开放沃尔玛市场，从而扩大买家的选择范围。

沃尔玛超市副总裁Jeff Clementz表示：

扩大我们的市场是我们的战略重点，随着我们的发展，我们将变得更加聪明。我们现在将开始整合新的卖家，预计今年将增加1200家Shopify卖家。

进一步探讨这一点，沃尔玛最近表现出的收购社交媒体平台的兴趣，似乎与阿里巴巴在2017年通过淘宝移动应用使用社交媒体的做法有些相似。其目的是让用户持续参与进来。

阿里巴巴首席执行官张勇曾在2017年第一季度财报电话会议上表示:“我们提醒你们，因为我们有信心建立一个行业中最有价值的消费者参与平台。专注于社区、分享、原创性、即时性和数据驱动的定制化的优势，正在抓住当今年轻消费者的想象力。仅供参考，淘宝应用75%的用户年龄在35岁以下。”

与微软的合作

利用人工智能和大数据在电子商务平台上接触到合适的用户，对沃尔玛来说并不是什么新鲜事。

就此而言，沃尔玛与微软的合作始于2018年，双方签署了一份为期五年的协议，该协议不仅涵盖了沃尔玛对Azure和微软365的使用，还包括专注于机器学习和人工智能的新项目。

交易达成时，微软首席执行官强调，两家公司与亚马逊的共同竞争对交易的发展至关重要。

现在，随着针对消费者行为的算法(软件代码)的发展，微软帮助沃尔玛更好地瞄准客户，并通过例如在针对某些特定人群时突出显示哪些产品组合,来实现更高的销售额。

然而，经过两年的协议，沃尔玛发现需要采用更明显的使用情感分析和相关产品推荐，这似乎是沃尔玛近期对社会媒体感兴趣的原因。

好处和挑战

TikTok似乎完美地掌握了年轻一代的愿望，无论他们是美国人、非洲人、亚洲人还是欧洲人。这在以前是一个挑战，因为不同大陆之间的文化差异可能很大。

这家视频分享公司依靠面向全球所有青少年的通用组合来应对这一挑战，包括沃尔玛已经在印度拥有强大业务的印度。

此外，TikTok和Instagram都使用Hashtag挑战来促进与用户的互动。

此外，据theVerge报道，TikTok很快就会提供这样的机会，就像Snapchat (SNAP)一样，它已经允许用户无需离开应用就可以购买商品。

因此，虽然收购背后的战略是合理的，但很大程度上取决于执行。但让事情变得复杂的是，近期的一些意外情况发生了，可能会降低沃尔玛迅速收购的TikTok可能性。

通过收购一家社交媒体公司，沃尔玛希望对Z一代购物者更具吸引力，因为他们正逐渐转向一种与如今的电子商务网站不同的更有趣的购物文化；对微软来说，将在其公共云上增加一个娱乐社交媒体平台。

截至第二季度末，这两家企业拥有逾1,000亿美元现金，当然有财力完成此次收购。如果收购没有实现，微软和它的开发人员大军确实有技术能力在不需要收购TikTok的情况下最终实现同样的结果。它只是需要更多的时间，而正是这个时间因素使得200亿美元的价格显得合理。

总结

对比其美国主要竞争对手的息税前利润率和拖后销售价格比率，沃尔玛被低估了。沃尔玛提供的股息收益率为1.5%。此外，未来沃尔玛将用户参与度提升到另一个水平的战略，应该会提高销售额和总盈利能力。因此，我们认为，可以买入沃尔玛，我们的目标是中期上涨15%。

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