涨到怀疑人生的股王特斯拉，还值得追吗？

特斯拉(Tesla)过去12个月狂涨，并涨到你怀疑人生。此股会不会已经「涨过头」，后市看法如何，接下来应该如何部署？

电动汽车大厂特斯拉(NASDAQ:TSLA)最近股价上演一幕狂野时速，大涨特涨。

这只增长股火箭升空，主要功臣是业绩超出预期。之前的拆股，看来是股价近一波爆涨的主要动力。

这只股票会「涨过头」吗？或者当前股价仍然对投资者有吸引吗？

美股投资者迷恋特斯拉的增长故事

特斯拉近期业务值得一赞，难怪投资者都拿弹药出来，过去一年扫货都扫到手软。公司之前经常延误，无法准时交付，定下的生产目标都是一拖再拖，但现在已经脱胎换骨，许多计划都是超额完成。举个例子，上海新厂动土之后，特斯拉不到一年时间就可以投产。到了今年，这家汽车制造商的Model Y更能提前约6个月交付。

特斯拉最近表示，Model Y第一季的生产已能取得正毛利率，成绩令人惊喜。另一方面，公司的Model 3已经成为中国最畅销的汽车，而中国是全球最大汽车市场。公司在柏林的另一个生产基地也在火速建设中。

特斯拉的好成绩，令人更加相信这个增长故事。即使年初美国和中国的工厂都要停工一段很长时间，但公司重申确认疫情之前定下的业绩指引，即2020年交付50万辆汽车。如果这家电动车大厂成功实现这个目标（很有可能），那么2020年的交付量就会按年增长36%。

最后，投资者大概最看好特斯拉所在行业庞大的潜在市场。根据国际能源署(International Energy Agency)的资料显示，2019年全球电动车总销量约200万辆，只占同年全球汽车销量的2.6%。

估值问题

特斯拉在汽车销量方面大跃进，加上增长空间广阔，但有一个主要因素，使特斯拉股票当前价格的吸引力大打折扣，不如表面看起来这样风光。股价狂涨后，即使用公司最牛的剧本来看，估值仍然令人有「恐高症」。

公司股价已经大幅上涨，但特斯拉过去12个月自由现金流只有8亿美元。估值溢价高得惊人，相当于投资者已经认定公司未来十年，甚至更长时间，收入的复合年增长率基本上要有20%至35%，而盈利能力也要大幅提高。换句话说，特斯拉股价目前大致反映一个完美的剧本。

公司的基本业务当然有可能没有最好，只有更好，连最牛的剧本都可以改写，如果是这个情况，今天的股价看来还会有「水位」，远未到顶。但投资者值得留意的是，此股最近大涨特涨，相比几个月前，价值已经大打折扣。

公司进行的1股拆分5股，再吸引更多眼球，但投资者在决定投资时，一定要留意估值。我们没有水晶球，不知道市场什么时候会回复理性，给予特斯拉较合理的估值。如果这天来到，以特斯拉这种自由现金流水平，投资者肯定不会再给予这么高的溢价，以当前价格买入此股的话，到时候长远投资回报可能会令人失望。

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