剖析滴滴再令港股掉头下跌的残局

市场消息传出滴滴(DIDI)可能私有化以破解目前面临的监管残局，周四晚进一步反弹11.2%。虽然滴滴很快出来澄清，但空穴来风未必无因。

传私有化股东或承担亏损

事情缘由是软银旗下的愿景基金持有滴滴出行21.5%股份，而软银据报正考虑出售4500万股Uber(UBER)持股，相当于持股三分之一，以抵销滴滴亏损。另外，Uber亦是滴滴的主要股东之一持有12.8%股权，让软银蒙受双重损失。

此外，腾讯(00700)也持有6.8%滴滴股份。

软银举动是否为私有化滴滴做资金准备很难说。

不过，假如滴滴真的要被私有化，作为主要股东很可能要承受投资亏损。上市本来是套现方法，怎知反过来很可能被套。

更甚的是日后还有很多不确定性，一是美国有集体诉讼，小股东或机构投资者很可能赢，滴滴要赔钱。

二来滴滴在今年第一季度虽然扭亏为盈，但剔除金融资产公允价值变动的经调整EBITDA（息税折旧摊销前利润）亏损55亿美元，滴滴很大机会仍处亏损中。

未来要面临赔钱及经营资金压力，作为股东可能要继续烧钱，不想自己不断加大投资就只好引入其他股东，可是又会摊薄股东权益，而且所有APP已下架，恢复正常营运无期，谁敢做接盘侠？股东变得进退两难。

滴滴命运成反垄断样板

滴滴未来的命运，对于反垄断政策下受整顿的公司及投资者会是重要样板。

对于受监管公司来说，如果滴滴只是在经营整顿完后罚款了事，未来风险仍是可控的，因为罚款多数只是一次性，若能保持经营地位，假以时日可以赚回来。

不过，如果要退市的话，对科技股及很多中概股都是重大打击，因为不少上市公司，特别是科技类公司很多未能靠自己持续日常营运，不单未有盈利，营运现金流都仍是负数，失去资本市场融资能力，估值跌之余，能否生存成为最应关注问题。

换句话说，对于投资者投资中概股，尤其是受监管重点照顾的中资科技股，投资风险变得很大，除了腾讯及阿里巴巴(9988)等赚钱能力极高的巨头不担心会倒下，投资其他一线或二、三线公司的风险绝不在同一档次。

此外，继而私募基金或风险投资基金很可能会从不少初创企业抽资以降低未来面对的风险，从而让已到账的资金链出现紧张。

因此，滴滴残局如何解，对投资中概股是牵一发动全身。

滴滴在8月4日(下周三)会公布业绩。投资者需谨防再掀起市场波动。

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