当补贴的浪潮褪去，武装到牙齿的隆基股份上岸了
曾经有段时间，表哥对一些上市公司的政府补贴穷追猛打。
尤其是在近年来非常热门的新能源领域，政府补贴可谓饱受诟病。某知名上市电动客车公司，靠着补助，一年生产几千辆电动大巴，就能把股价炒上天，好在业绩稀烂，终于ST了。
但是，表哥认为，一家公司有政府补助并不丢人，丢人的是过度依赖甚至骗补。中国比较大规模成体系成建制的补贴的行业，主要有三个：光伏、新能源和芯片。
芯片的重要性不多讲了，虽然偶尔也出现过骗补甚至造假的情况，但我们举双手双脚支持补贴芯片行业。
新能源补贴的效果还没有完全显现，但宁德时代已经初具王者之风。虽然今年略微下滑，仍然是世界顶级动力汽车企业之一。
光伏的补贴已经接近尾声，也有不少光伏巨头梦碎资本市场，在巨额补贴之后，留下一地鸡毛。
如果你看过隆基股份的财报，就会觉得，光伏行业烧掉那么多钱，烧出来这一家霸王龙级别的光伏巨头，也算值得了。
我们不会盲目吹捧一家公司，隆基的财务数据也有它的缺陷，存在一定的风险，稍后详谈。
一、史上最佳半年报
半年报显示，公司实现营业收入 201.41 亿元，同比增长 42.73%；实现归属于母公司的净利润 41.16 亿元，同比增长 104.83%。其中，来自政府补贴只有1.4亿。
数据来源：iFind，制图：星空数据
隆基的半年报，大概是2020年最霸气的半年报，字里行间，透漏着zhuangbility的语气：从装机规模来看，海外需求虽然受疫情有一定影响，但从出口数据来看影响有限，2020 年 1-5月组件出口达 27.7GW，与去年同期基本持平。
业绩新高的同时，公司的存货、应收款等流动资产周转情况变化不大，能在疫情期间保持产能全开，证明了公司强悍的实力。
当然了，财务数据可圈可点的同时，部分指标表现不佳。
1、资产负债率升高
从数字看，公司的资产负债率增加了1个百分点，按说可以忽略不计。但是，公司的资产负债结构变化有点大，长短期借款和应付债券增加了12.76亿。
2、存货过高
公司存货金额达到了85.6亿元，较年初增加了22.1亿元。存货跌价风险比较大，账面存货跌价准备只有7800万，不足存货余额的百分之一。上半年资产减值损失中，有2.1亿是存货损失，因此不足1%的存货跌价准备计提比例，合理性值得商榷。
3、现金流不佳
2020年，绝大多数公司的现金流都不太好。隆基的净利润虽然创了新高，但公司的经营性现金流比较差，上半年经营性现金流量净额只有3.39亿，不如上年同期七分之一。
这个指标，略有吹毛求疵的意思，主要和疫情期间大部分企业资金链紧张有关。
二、研发就是生命
2017年，特斯拉老板马斯克做过一个演讲。
看到图中的红点了么？
只需要这么一小块大小的光伏板，就可以满足全美全部电力需求。
这块光伏板的面积有多大呢？大概一百平方英里。
其实，马斯克的梦想，中国人正在帮他实现，不过不是在内华达州或者得克萨斯州，而是在青海格尔木，在宁夏银川。
2020 年上半年，公司研发投入累计10.66 亿元，占当期营业收入的 5.29%；截至报告期末，公司累计获得各类已授权专利 858 项。
公司 PERC电池量产效率现已突破 23%，推出了面向超大型地面电站的 Hi-Mo5 组件迭代新品，该产品基于 M10掺镓单晶硅片，采用智能焊接技术，其中 72 型组件功率可达 540W，转换效率超过 21%，通过技术和工艺创新，在系统端最大化地为客户带来更高价值。
21%和23%意味着什么？
更低的度电成本。
在大家的想象里，光伏发电主要还是靠补贴上网，但是你可能想象不到光伏发电的成本有多低了。
有投资者向隆基股份提问， 中环股份号称造电成本1度4毛，公司造电成本能达到1度4毛吗？
隆基股份回答表示，光伏发电全球最低招标电价已经低于1.6美分/千瓦时，换算不高于人民币一毛二1度；如果按照建设投资4元/W，首年发电1.2度，70%的15年贷款贷款，25年的运营周期，8%的收益率来计算，光伏发电的度电成本大约是您说的1度4毛，谢谢。
这个1度4毛的成本，几乎可以和煤电抗衡了。
补贴出一个世界级巨头，补贴出全球最领先的光伏行业，补贴出和煤电几乎一样的度电成本… …
这样的政府补助，真的很值啊！
三、光伏的环保安全
许多年以来，关于光伏生产过程中是否环保的讨论，不绝于耳。
对于这个问题，其实动动手就能查到许多专业论文。光伏的技术发展，是日新月异的，甚至比动力电池发展还要快。
很多人对光伏的理解还停留在十年、二十年前，对此，表哥只举一个简单的例子：无锡隆基。
该子公司位于无锡，太湖边上，生产光伏材料。
如果是高污染行业，无锡市会同意它在此建厂吗？
四、钙钛矿
如果留意近年来的隆基财报，会发现公司对眼下最时髦的光伏技术—钙钛矿只字不提。
是公司技术实力不足吗？
表哥查了下公司在公开场合的一些回复，几乎可以明确公司有钙钛矿方面的技术储备。
但为什么不宣传呢？
原因很简单。
钙钛矿目前还只是噱头。
优异的数据只是体现在实验室里，量产难度非常大。距离大规模商业化应用，还遥遥无期。
