《大空头》中的高手Michael Burry是怎么成功的？

本来以为金融危机的事情都被讲烂了，但2015年上映的影片《大空头》可以说是一部难得的好片子，在豆瓣获得了8.4的高分。影片讲述的是：2008年全球金融危机，华尔街几位眼光独到的投资鬼才在2007年美国信贷风暴前就看穿了泡沫假象，通过做空次贷CDS而大幅获益，成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄。

 

 

 

非科班出生，也没学过金融，之前还是个医生的Burry(电影中第一位做空的基金管理者大佬)看空美国房地产市场，认为它会很快崩盘。但当时的房地产市场，尤其是2008年以前，可谓如日中天，所有人都看涨它，因此大部分人都很愿意跟Burry对赌。最终Burry赢了。

 

不仅如此，他管理的Scion基金，以6亿美金的规模在2007年的房地产泡沫中为投资者赚了7.5亿美金。数据显示，从2000年到2008年，Scion基金的总回报率是489.34%（除去管理费和其他费用）。然而2000年至2008年期间，标普500指数的回报只有3%，跑赢同期大盘486.34%个点。更牛的是，他让Scion的基金投资者在2000年的互联网危机中和2008年的世界金融危机中毫发未损，没亏一分钱。2008年之后，FBI调查过Michael Burry，担心他是靠内幕消息进行交易的，但是最终证明他是完全清白的。这算不算FBI WARNING？

 

Michael Burry投资风格

 

Michael Burry是一个有自闭症的人，并且还有一只假眼，但是正是这个自闭症让他在投资这个行业里脱颖而出，因为他更冷静，更客观，更不容易受情绪的影响。

 

 

 

MichaelBurry曾在博客里说过，他的核心策略是，在100%遵守安全边际的原则下，去寻找被严重低估的便宜货，无论是在牛市还是在熊市。然后不预测市场走向，因为市场总是不理性的。他做空一个股票的理由是坚信目前的股价严重背离了真实价值。

 

那么如何寻找便宜货呢？

 

首先，关注公司的自由现金流，分拆资产价值和E/EBITDA，筛选出相对便宜的股票，并了解这些股票所在行业处于周期里的哪个位置。然后，再仔细检查剩余的公司，寻找明确被错误定价的公司。要成为一个伟大的投资者，每个人都应该寻找适合自己的投资方式，而不是盲从。

 

1、寻找“optionality（期权性风险）”的投资机会。Optionality是指上涨空间巨大，但是下跌空间很小的投资机会。电影里主角们推出的CDS，这是一个典型具有optionality的做空工具。如果你买了CDS，你最多损失8%的本金（但是要交premium），然而获利空间却最少是1200%。这意味着即使你错了，你也赔不了多少钱，但是如果你对了，你的收益非常大。

 

另外一个先天性就有optionality性质的投资工具就是期权。

 

当你买入一个看涨期权的时候，你最多赔掉你的期权费，而上涨空间几乎是无限的。因此，真正理性的投资者，应该只投有optionality性质的投资机会。不过很可惜的是，A股普通投资者没有期权可以玩…但这里客栈君一定要提醒大家，期权这个东西，真的是高端玩家才适合玩的，比期货还猛，因为期权是会归零的，所以价格波动和对时间的要求都更高，远不是普通投资者应该接触的，并且期权的对手盘也非常复杂，是一个完全的零和游戏！

 

2.在抄底时利用技术分析帮忙寻找有支撑位的地方；

 

Michael Burry也是懂技术分析的，他早年曾经极度沉迷技术分析。后来他认识到了技术分析的可行之处和局限性。现在Burry只会在抄底的时候使用技术分析，以此来寻找强有力的支撑位。

 

08年危机之后，很多人思考，普通人该如何在危机里生存。其实这个问题很多人问，也很多人回答，但答案几乎没有正确的。正确的答案是：几乎没有办法。以次贷危机为例，在2006年，至少有数以万计的美国人，包括房产经纪人、贷款审核员、压力越来越大的买房者，嗅到了即将到来的危机，但这些人是没有办法直接做空美国房地产市场的。CDS根本不会在公开市场上出售，普通投资者连门槛都摸不到。很多人在金融危机过去后很久，才知道有CDS这种东西的存在。同样的，在本次的美股危机中，大家再次关注了作为牛市对冲的金融工具:VIXY；

 

 

 

有趣的是，相比去年的低点，他的价值回报也恰好和文章开头主角的收益率挺接近，都是200%收益率附近。（电影最后的结局收益率，非8年的回报率）为什么由下而上的去挑选股票，而不是试着去预测市场走向是重要的？Burry这样回答：“不管将来会怎么样，以智慧的方式去投资股票，总会带来稳定且合理的报酬。我这话的意思不是要说 S&P、Nasdaq指数，或是整个市场会有好的表现。事实上，我会让别人去定义市场的走向，而我则更期望我选择投资的那些不受青睐、不起眼的股票能有不错的表现。他们通常不会跟着大盘走，但是我把这视为有利的特性。”

 

如果按照目前流行的理论来看，他是典型的阿尔法加价值投资的策略结合体，下篇文章我们将重点讲一下Burry的近期持仓，以及他前几年对美股的盛世危机的一个切入角度的评论进行点评和分析，欢迎各位关注后坐等更新