泓德基金苏昌景：平衡量价与市场扩张的矛盾 寻找最佳超额收益
过去一个阶段，基于行业空间、盈利质量以及治理结构等维度，结合估值水平，泓德基金基金经理苏昌景对持仓行业及个股中长期投资价值进行了审视和评估，根据不同板块之间的“性价比”对投资组合进行了调整和优化以追求较好的风险收益比，同时在市场部分非充分预期的领域积极寻找投资机会。
2022年开年以来，在美联储加息预期以及全球疫情反复等影响下，A股市场整体表现不佳，尤其高估值个股出现超预期下跌。截至2月28日，沪深300指数跌7.26%，中证500指数跌6.88%，创业板指跌13.28%。泓德基金基金经理苏昌景分析后表示，面对股票市场下复杂的人心以及变化的预期，历史的重要性在于给予我们评估当下的一个重要的锚。苏昌景选择实体经济去杠杆、金融体系去杠杆叠加中美贸易战影响等各种灰犀牛信息不断的被认知与扩散的2018年，以其四季度沪深300、中证500、创业板指的周平均市盈率为锚，假设不变，仅考虑2019、2020、2021年3年沪深300、中证500、创业板指的盈利增长，当前沪深300、中证500、创业板指潜在跌幅或许有限。借鉴历史，泓德基金基金经理苏昌景认为尽管开年以来在各种不确定因素影响下A股市场经历了较为剧烈的调整，但在货币、信用有望双宽松的政策环境下，A股市场2022年出现单边熊市的概率很小。
具体行业层面，泓德基金基金经理苏昌景表示稳增长作为2022年最大的宏观变量，以房地产、基建等为代表的低估值传统产业在投资上安全属性或许大于收益属性。泓德基金基金经理苏昌景提醒大家保持一份足够的清醒，更加关注的是风险充分定价下的地产企业的阶段性投资价值以及具备中长期成长逻辑的产业链相关标的对于组合风险收益的优化作用。
展望未来，泓德基金基金经理苏昌景总结了两点投资思路：一以贯之坚持从企业基本面出发，以概率思维寻找高质量成长型公司，在具备一定安全边际的情况下，使用量化模型构建风险收益最优的“高胜率-低赔率”投资组合。过去一段时间，以上投资策略呈现一定的市场适应性，但基于近年市场出现的调整，2022年投资会进一步做好两方的下沉，一是逻辑下沉，在市场非充分预期的领域翻更多石头以拓展投资的广度；二是估值下沉，高度重视热门高估值标的估值体系重构的可能，做好投资组合的估值保护。
