“股利相关论”的具体内容和结论
股利相关理论认为， 在现实的市场环境下， 公司的利润分配会影响到公 司的价值和股票价格。 因此公司价值和股利政策是相关的， 其代表性观点主要 有“ 一鸟在手理论” ， 税收差别理论， 信号传递理论，代理理论。
“一鸟在手” 理论认为， 由于公司未来的经营活动存在着诸多不确定性因 素， 投资者会认为现在获得股利的风险低于将来获得资本利得的风险， 相对于 资本利得而言， 投资者更加偏好现金股利， 因此， 出于对风险的回避， 股东 更喜欢确定的现金股利，这样公司如何分配股利就会影响股票价格和公司价值， 即公司价值与股利政策是相关的。
税收差别理论， 由于不对称税率的存在， 因此股利政策会影响公司价值和 股票价格。 股利政策会影响公司价值和股票价格。 研究税率差异对公司价值及
股利政策影响的股利理论被称为税收差别理论， 其代表人物主要有里森伯格尔和拉马斯瓦米。 税收差别理论认为， 由于股利收入的所得税税率通常都高于资 本利得的所得税税率，这种差异会对股东财富产生不同影响，出于避税的考虑，
投资者更偏爱低股利政策， 公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税 收利益， 有利于增加股东财富， 促使股票价格上涨， 而高股利支付率政策将 导致股票价格下跌。 除了税率上的差异， 股利收入和资本利得的纳税时间也不 同， 股利收入在收到股利时纳税， 而资本利得只有在出售股票获取收益时才纳 税， 这样，资本利得的所得税是延长到将来才缴纳， 股东可以获得货币时间价 值的好处。
信号传递理论， 信号传递理论认为， 在投资者和管理层信息学不对称的情 况下， 股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息， 投资者通过这些 信息的分析来判断公司未来盈利能力的变化趋势， 以决定是否购买其股票， 从 而引起股票价格的变化。 根据信号传递理论， 稳定的股利政策向外传递了公司 经营状况稳定的信息， 有利于公司价格的稳定， 因此公司在指定股利政策时， 应当考虑市场的反映， 避免传递易于被投资者误解的信息。
