为投研不惜亲送外卖 这位“互联网研霸”有新动作了
一手资料的价值
近日，北京某干部送外卖的话题冲上热搜，他希望通过亲身体验来把相关政策制定好的初衷，获得网民的一致点赞。
不过这并非特例，勤勉的决策者往往都非常重视收集一手资料。在大家认为应该坐在屏幕前运筹帷幄的投资领域，就有一位勤奋的基金经理，早在19年初就为了研究互联网平台而亲身当上外卖骑手，他就是人称“互联网研霸”的屠环宇。
作为一名华夏基金中生代基金经理，屠环宇目前是投资研究部高级副总裁。带着研究视角，他从送外卖经历中，也得到很多启发。
比如他总结到，与大家普遍认知不同，骑手拼命赶时间的原因，其实并不完全在于平台对时间的苛刻要求，更在于骑手希望一趟多单。而想实现一趟多单，则需要商户的密度支持，才容易实现送餐路径复用。其中体现出的，是互联网外卖生意具备规模相应和网络效应。
再比如，屠环宇和他的团队在看短视频、游戏，盲盒这些有趣的C端产品时，自己都会亲身去调研，有机会就会去体验，没有机会也经常会自己争取创造一些机会，比如为了研究企业级服务软件市场，会假装自己是公司的IT员工，在网上给在线销售打电话，告诉他们我们想要买，能否过来演示一下。硬件更是如此，比如研究手机时，会组织大家把手机拆解开来看手机里面各个模块，包括看扫地机时，大家也会买，甚至有人把扫地机拆了，看看里面的模块。
这种近乎执着的研究热情，可能源自屠环宇的“学霸”属性。他本科清华大学电子工程毕业，五道口金融学院金融专业硕士，并有清华特等奖学金获得者、高考数学满分、五道口金融学院院长奖学金等光环。在华夏基金工作期间，他的研究从A股计算机软件，逐渐延伸到港股计算机软件及部分海外科技研究，到港股中概股互联网领域研究，并陆续深入到通信、电子、新能源等行业。
对科技领域不断加深的理解，最终体现为其管理产品的优异表现。他管理的华夏创新前沿（002980）长期专注于投资核心的中国科技资产，主投信息技术、互联网、先进制造等领域，超额收益显著。
据华夏基金经托管行复核数据显示，截至今年5月31日，华夏创新前沿近1年、2年涨幅分别为53.71%、168.07%，自成立以来累计净值增长167.00%，超越基准收益达126.27%。优秀表现也使其同类排名持续靠前，近2、3、4年排名分别为18/196、13/168、17/134，其中近2、3年均位列同类前10%，并斩获海通证券、银河证券三年期双五星评级。其中，在屠环宇自2020年3月23日任职该基金基金经理后，任职回报72.59%。
瞄准互联网龙头
科技是公认最难的投资领域之一，如果没有强大的研究能力支撑是不可能做好的。屠环宇管理产品的优秀表现，实际上有华夏基金以“科技研究小组”为核心的管理模式的功劳。
屠环宇自2020年3月23起，与林晶共同管理华夏创新前沿，同时他们也共同管理着华夏创业板两年定开。此外，华夏科技前沿以及部分专户产品，也都采用这种模式，本质上是由创新前沿小组负责最终的投资决策。
目前这个小组由9人组成，主要投资4大方向，分别是信息技术、互联网、生物医药、先进制造。每个人会在自己的领域里进行深耕，去选择这个行业里最优秀的公司和价值被低估的公司。从2017年来，这种模式已经打磨成为很成熟的投资研究和决策模式。当然，其背后还有50人的投资研究部，及华夏基金的整体超200人的强大投研团队为后盾。
值得投资者注意的是，即将于2021年6月21日至2021年7月16间发售的华夏互联网龙头混合型证券投资基金基金（代码：A类 012447 C类 012448），正是由屠环宇担纲的新产品，也同样沿袭以“科技研究小组”为核心的管理模式。
这只新产品专注于信息技术及互联网领域，公开资料显示，该产品股票投资占比为60-95%；其中港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%；互联网龙头主题相关标的投资比例不低于80%。
实际上，互联网作为科技领域最为重要的板块之一，已经成为全球经济发展重要动力。
数据来源：Wind，2013.1-2021.5
而中国互联网巨头，更有得天独厚的优势。由于中国进入科技时代比美国晚近150年，因此发展速度更快。中国市场空间大、用户基数大，加之互联网企业本身具有轻资产模式，边际成本低，经营杠杆大，越做净利率越高、自由现金流越好，规模效应、网络效应更为显著。
在对互联网龙头强者恒强的预期下，2020年南下资金呈现爆发式增长，全年净流入6721亿港币，同比增长169%。进入2021年，南下资金净流入呈加速爆发趋势，多次刷新单日历史最高纪录。
数据来源：Wind，截至2021-4-30
点燃资金热情的原因，就是港交所修改主板上市规则后，2020年末港股市场资讯科技行业市值占比从2018年末的14%跃升至34%，中国互联网巨头在此扎堆。
数据来源：Wind，华夏基金，中金公司等
如何把握胜算最高的机会
面对巨大的机会，在华夏互联网龙头未来的操作中，屠环宇将会如何把握机会呢？
他表示，科技行业最大的投资机会来自技术变革驱动的产业周期，因此他将以“产业趋势”为核心的投研框架，寻找到未来5~10年的科技产业大的趋势。他认为这是科技投资最容易的、也是胜率最高的做法。
在他看来，科技行业的投资有两大魅力，第一大魅力是科技行业它是由一轮一轮的产业周期组成的，一个大的科技周期可能长达5~10年，期间存在非常多的投资机会。第二个大魅力，是在科技行业中有很多杰出企业家，通过企业家精神发掘个股潜力，也是屠环宇投资框架中重要的组成部分。
事实上，华夏互联网龙头将会从商业模式+成长潜力+企业家精神三维度入手，力争寻找到顺应产业趋势，拥有杰出的商业模式，且管理团队具备优秀的组织能力和企业家精神的个股。从方法上看，这与华夏创新前沿的投资方法接近。不过华夏互联网龙头具备的一项独特优势，是可投资港股。未来，随着越来越多互联网龙头回港上市，这种优势也将逐渐凸显。
在最近一次直播中，屠环宇也讲了新基金的建仓策略。他表示现在已经梳理好了全部备选标的，包括A股和港股通的，对这些标的未来三年的盈利预测都做了比较详细的拆分，从而测算出了这些标的三年之后合理的市值。对照现有的市值和未来三年后的合理市值，就可以倒推出预期的回报率。
“在现有股价上，认为现在预期回报率足够了，所以这个产品成立之后初期就会把仓位建在相对比较高的水平，之后如果有回调机会的话就更好，我们会越跌越买。”他表示。
从产业上看，会有80%的比例投向C端的消费互联网，比如流媒体视频、社交、游戏、电商、外卖等等，还会有20%的比例投向B端的产业互联网，最典型的是云计算和企业级服务。
对于那些看好中国科技板块的长期发展，并希望参与港股市场互联网龙头带来机会的投资者而言，由“互联网研霸”屠环宇掌舵的华夏互联网龙头（A类：012447 C类：012448），无疑将成为一件精准投资的利器。
风险提示：基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
