谭晓冈：消费基金还能买入吗？听听消费投资先锋怎么说

谭晓冈有了解到大成消费精选股票基金拟任基金经理张烨深耕大消费11年，深谙消费行业投资逻辑和选股方法，她有说：“凡是可以复用消费品研究方法的行业和公司，其实都可以看作广义消费类。比如：互联网、物业服务、快递公司、消费电子，甚至可以包括建筑建材行业。比如有一个上市公司属于建筑建材行业，但是公司商业模式是非常独特的to小B的商业模式，渠道和管理特别优秀，其实这就是一个消费行业公司的典型特征。”

“贵”中也有便宜捡

谭晓冈认为股价本身是投资者供求关系的体现，需求多，价格涨；需求少，价格跌，道理简单到跟买猪肉一样，这是股票上涨的一个层面。

另一层面，就是投资者对上市公司未来发展的预期。消费升级、新消费需求、新消费渠道都会催生完全不同的投资机会，而中国的消费方式变化之快有目共睹。投资者自然会对抢占高景气赛道的企业有更高的业绩预期，愿意给予的溢价就更高。这真的是贵吗？

并且张烨认为，分析一下“安全边际”总能找到那些“贵”却便宜的股票。

“我会设定安全边际指标，没有安全边际的公司很难去重仓。我很少投资深度价值股，在我的估值体系里不是绝对估值低的公司就是便宜，绝对估值高的公司就是贵，公司贵或是便宜还是要看所处赛道情况、公司的竞争能力以及潜力如何。

至于好公司应该给多少溢价，这主要取决于未来行业空间、预期的市场份额以及达到这个预期份额的确定性。行业空间越大、公司竞争优势越明显、确定性越高，相应的估值溢价也就越高。但谭晓冈很难说多少估值溢价是合理的，溢价程度最终取决于市场风险偏好以及与其他资产相比预期收益率的对比，如果估值太高导致预期收益率过低，那也是没有优势的。”

继续看好大消费投资机会

消费新需求、消费新渠道、消费持续升级带来了消费行业的万般变化，应接不暇。

谭晓冈看到，深耕大消费11年、任消费医药组组长6年的经历让张烨对食品饮料、社会服务、纺织服装、医美及化妆品等大消费行业和医药行业理解尤为深刻，尤其擅长大消费赛道。

虽然去年部分消费龙头上涨较多，但是从行业微观的驱动力以及今年已经发生的调整看，张烨继续看好。与之类似，去年，医药行业在疫情下有较大增长，但因为本身同事具备消费和科技双重属性，长期逻辑依然看好，各个细分赛道也有较大差异。

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