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随意聊聊B站2020年报

2021-03-08 15:52 作者:苦瓜香菜盖浇饭 0人读过 | 我要投稿

3月5日B站发布了2020年的年报，500多页，花了大半个周末大概看完了。以下是我认为比较有价值和有意思的点，顺便给B站总结篇攒些素材。欢迎指正和讨论。不构成任何投资建议。

MAU和MPU都在高速增长。B站的MPU不包括电商付费用户。一个账号登陆多平台只算一个用户。B站的数据真实性是我研究过中国互联网企业中最高的，有些甚至很苛刻。

B站的MAU是去重的。统计的是IP地址，而不像微博、爱奇艺那样按设备ID和账户算，完全不去重。

付费用户不包括电商。一个账号在不同平台（猫耳、APP和PC端）购买不同产品，算作一个付费用户。

B站统计的人均日用时长超过80分钟，这个数字还不包括在B站游戏、哔哩哔哩漫画和猫耳上花的时间。

付费用户比例在MAU飞涨的情况下还提高了2%，VAS的每付费用户收入也在涨，说明B站2020年在OGV和直播的变现上做的很好。年均MAU是1.86亿，低于2020Q4的2.02亿。另外，游戏付费用户是180万，VAS付费用户是1300万。这两个数字对估算ARPU很重要。

B站自己给出的竞争优势。短中长视频、OGV、PUGV、直播、游戏、电商全有。这个业务广度和整合程度在国内可能仅亚于腾讯吧。

Capex主要花在版权上，但占比降低了很多。经过前两年的版权争夺战，爱优腾发现在动漫上打不过B站，投入回报比太低，所以2020年采购日本番剧的平均成本下来了。

通过苹果的IOS收入占比11%。说明用户大多数来自于安卓系统。

寒暑假也就是1、3季度是MAU增长期，2、4季度主要是MAU留存。

一些人说B站会像爱优腾那样在OGV烧钱。B站自己预计内容成本比例不会增高。

前段时间德勤遭员工举报，B站没事，审计的是普华永道。

总有些媒体爱炒作B站某个头部Up主被封号了、被挖走了，天塌了一样的。B站前10的Up主贡献不到1%的收入，影响微乎其微。对比快手的6大家族，B站的去中心化做的太好了。2020年百大，24个是2019年后才发作品的新人。

Top10的手游收入占比不断下滑，不过还是很高，达到33%。一款游戏超过10%，应该是FGO。

Top1的游戏（FGO）占了2020年总收入的11%。这游戏寿命真长。也说明公主连结不给力啊。还是有点担心B站游戏业务的增长。

B站TOP3的游戏贡献了B站2020年总收入的24%。独占游戏贡献了游戏业务收入的75%，但比例在下滑。

B站的双层审核机制。先AI机选，然后人工审核。2413个审核人员，其中200多个直播审核。

B站员工数量一年接近翻倍。主要是审核和产品研发的人员增长。这也是最近花80亿在上海买地准备自己建楼的原因之一。

Top5的客户贡献收入占比少于6%，Top5的供应商贡献的收入成本和费用占比小于30%。

B站的广告形式有3种，效果广告、信息流广告、和视频植入广告。广告的优势是一站式服务。

风险之一，B站用了很多开源代码。

风险之一，B站竟然不买任何商业保险。

B站的收入结构。游戏占比下降，VAS和电商占比飞速上升。

毛利率不断上升。市场营销费用的暴涨只是暂时的。

由于破圈，2020年市场营销费用同比翻了3倍。我认为2021年依然会很高，到2023年后会大幅度减少。

收入成本中，共享成本占到48%。包括给游戏开发商的分成、渠道费、主播和Up主分成、还有支付平台费用。传闻B站在做自己的支付系统，我认为非常有可能，早晚走这一步。

经营现金流也在增长。2019年和2020年发的共13亿美金的可转债分别到2026和2027年到期。大大缓解了现金流压力，但也稀释了很多股份。

2020年每个月有560万视频上传到B站，月活视频创作者180万，对比2019年都翻了一倍多。B站的规模效应正在形成。我预计3年后B站在PUGV根本找不到对手。Youtube 进来都不用担心。自从用了B站，我Youtube基本就没再看过。规模效应形成后，B站甚至有机会切搜索领域。

B站坚持数据真实带来的优势之一，能发现用户真正喜欢什么，然后引入相关游戏和OGV。

B站游戏收入的确认和平摊方式：把游戏中的收入平摊到平均付费用户的游戏寿命，一般为3-8个月。

B站独家代理游戏，需要负责游戏的发行、服务器维护、游戏内的活动、客服。可以决定游戏内虚拟物品的价格。

B站联合运营的游戏，只需要付费游戏的发行、支付方式和推广。占收入比例分成。

B站把S10分销出去的收入计入在了电商和其他业务中。这也是这个业务在2020Q4飞涨的原因之一。所以下个季度这个业务的增长可能会放慢。

这个图对我来说非常有价值。因为能看到VAS中大会员和直播的收入构成。2020年B站大会员人数1240万，平均付费11.3元，也就是一年136元，对比现在大会员包年148元；直播付费用户110万，平均月付费105元。

大会员收入占VAS 43%，直播收入占VAS 34%。直播占比和我之前估的一样，但我远低估了漫画和其他付费内容的收入占比。

直播收入占比不断增加，2020年收入占总收入的10.9%。未来2年应该还会增加。

B站的高管介绍。我敢满仓B站原因之一就是因为对管理层的信任。

B站的CFO曾经是网易的财务董事。现在还是老虎证券和跟谁学的独立董事。这对B站未来布局教育，会不会有点帮助？

2020 vs 2019年B站的大股东（上面是2020年）。小陈和姐姐加仓，站长减仓。B站分Y和Z股，Y股拥有10倍投票权，所以基本就是三人说了算。腾讯和阿里的投票权只有4%和2%。

Y股可以随时转化为同数量的Z股，反之不行。所以站长2020年把100多万Y股转为Z股，放弃了不少投票权。另外，Y股转让给他们三人外的人，自动变成Z股。

COO李旎很厉害。她负责B站的内容生态、变现、战略投资和品牌营销。

B站所有执行高管的年薪加起来940万，并不算高。主要靠期权激励。

声明：投资有风险，本文不构成任何投资建议。

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