段永平投资笔记标注
苹果手机为什么卖这么贵，茅台为什么卖这么贵，我要思考背后的原因。价值在哪里。用价值的思路与技术的思路碰撞。
看起来免费的东西往往最贵、看起来便宜的东西往往不便宜。
思考免费的东西的代价是什么，贵东西的好处是什么。便宜与贵背后隐藏的价值。段永平说过，要做对的事情。明知是错的事情不要做。
真正的成功价值投资者，三分术，七分心态。
投资是个很好玩的游戏，但不要太花精力。如果不小心赚到钱了，千万不要以为自己就可以靠此为生了。如果仅仅把投资作为生活的一部分（可能是一小部分），他会给很多人带来乐趣的，不然可能会有很多痛苦。
标注：
买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，未来指的是公司的整个生命周期。
未来现金流折现只是一种思维方式，**只有在自己能力圈范围内的公司，投资人才能毛估估看明白。**没人真用公式的，至少剩者都是不用公式的。(说自己有公式还有参数的都是不懂甚至可能是骗人的，别理他们）。自己能完全看懂的公司很少，可能一辈子只能看懂几个公司。
要相信的是：做对的事情最后会有好结果，或者说做错的事情最后会有大麻烦。至于把事情做对则是个过程，有时候快有时候慢，需要投资者耐心等待。
道的东西确实难教，必须要靠自己悟。心中无道的人你怎么说也是没用
为什么人们会明知是错的事情还会去做呢？那是因为错的事情往往有短期的诱惑。
但你肯定知道有些事情是错的。做对的事情的意思是，如果错了就改，马上改的代价最小做对的事情的意思是，如果错了就改，马上改的代价最小。很多人是明知是错还要做的，但错的事情往往有眼前利益，有诱惑。
一般人学习理解是总是觉得做什么是最重要的，其实最重要的是
不做什么。巴菲特能有今天最重要的是一般人学习理解是总是觉得做什么是最重要的，其实最重要的是不做什么。巴菲特能有今天最重要的是“不做什么”。
做正确的事情实际上是通过不做不正确的事情来实现的，也就是说，一旦发现是不正确的事情，就要马上停止，不管多大的代价往往都会是最小的代价。举个简单的投资里的例子，发现买错了股票或公司就应该赶紧离开，不然越到后面损失会越大，但大部分人往往会希望等到回本再说。
勤奋和天赋其实都没那么重要，做对的事情最重要。
往回看个几十年，你会看到很多很“聪明”的“聪明人”成就很小，原因可能在他们大概没把聪明放在做对的事情上。
不喜欢的公司避开就好了，千万不要去做空，因为看错一次会让你难受很久甚至一辈子的，不喜欢的公司避开就好了，千万不要去做空，因为看错一次会让你难受很久甚至一辈子的，尤其是那些已经是有钱的人们。
不要融资融券。
房贷需要现金流支撑。
其实借贷与融券，是你掌控了你所不能掌控的钱。自己能够掌控多少钱，是一个慢慢增长的过程，而不是靠杠杆。
不做自己不懂的东西！投资的基本原则就是不懂不投！
每一家公司，你要真的把它彻底搞懂并不是件容易的事情。有时候经常看起来似是而非，你觉得懂了，实际上有些东西还没有搞懂。
如何“懂”是必须自己学的，比想象难。
不要走捷径，不要相信弯道超车。弯道超车是不开车和不坐车的人说的，总会被反超的。
还要看看资本开支，有不少公司是资本黑洞，利润只是纸上富贵。有些公司多年以来全部利润再投入都不够，还要增发或举债，我会避开此类公司，哪怕利润表很漂亮
清单，是把错的事标记起来。走的时候可以提醒自己，或者避开。这样前进的时候顺利一些，安全一些。不然经常掉下去，再爬起来，浪费了时间，还会损失后退。
其实分析师报多反映股票得热度。
打球和投资一样，最重要的是避免犯错，尤其是犯大错。只要少犯大错，成绩总是不错的。
段永平：我 35 岁开始打球。一开始就很喜欢，正好碰上那段时间有空，就基本上天天打球了。大概到第 100 天就第一次破了 80。目前水平和那个时候没有本质提高，但稳定了不少，目前差点在 6 左右。打 golf 很像投资，需要排除干扰，集中，每一杆都和以前的任何一杆没关系……。你打到 80 杆以下就可能会明白很多的。
“懂”不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自己才知道，任何别人都很难评价。
好的商业模式的很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪怕很长的时间里也很难抢。
商业模式经常要看的东西不外是护城河是否长期坚固（产品的差异化的持续性，包括企业文化），长期的毛利率是否合理（产品的可替代性），长期的净现金流（长期而言其实就是净利润）是否满意
看年报是了解企业的一个必经的路径。
我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司，和你的思路是一样的。
知道自己的能力圈在哪远远比能力圈有多大重要
不懂不做，其实还是能力圈
懂的越浅，亏的机会越大，而且会赚的越少，因为涨一点就会卖掉的。
所谓安全边际指的应该是自己对公司的理解度而不是价钱”，“什么价格买完全取决于你自己资金的机会成本”。
比较在意的数字是几个：负债、净现金、现金流、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产
段永平： 这个大概就是人们常说的价值陷阱，如果理解未来现金流折现的概念就容易理解芒格说的是啥了。所以未必市值低过净资产甚至现金的股票就值得投资，除非你能看懂你买的是什么。
段永平：计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现
金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生
现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值） 。
如果现金流少于利润的话就要小心了，要看他的钱花在哪里，是否确实对未来的发展有好处，不然会不见的。长期现金流少于利润不是一件好事，要仔细看财报。现金流多于利润这往往是由于折旧或预收等原因。不管是什么原因，最好能明白。
没有一个公式能够精确算出企业的估值。
无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。
老巴的观点一点点高估不应该卖，几乎每次他卖了后都被证明是错的。我现在也慢慢理解老巴的观点了。 找到一个伟大公司非常难，不要为一点点差价就卖掉了。
在股票价钱很低的时候建议最好不要卖 put，机会成本大，会失去好价钱买到好公司的机会。
恐慌时往往有便宜的股票，不是很适合卖 put。option 还是不学为好，会的到时自然会的，学来学去学到的都是投机的东西。
价值投资的是对企业深入，深入，再深入，企业的运营模式，文化，优缺点。
其实任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己。
