证券分析04｜每一个投资人都当一读的书

“想要赚钱”，我想没有什么理由比这更质朴地去翻开本书。

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格雷厄姆作为股神巴菲特与沃尔特·施洛斯等一系列投资界亿万富翁的老师，其著作《证券分析》已无须过多溢美之词。

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《证券分析》分上下两册，上的部分从道的层面讲述了什么是价值投资，而下的部分则从术的层面告诉你如何执行价值投资。关于什么是价值投资我用了3篇文章去论述，大家可向前翻阅，本文就术的层面谈谈如何执行。

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投资核心3要素：深入分析、本金安全、满意回报，而读懂财报便是深入分析企业的第一步。

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《证券分析》一书用了数以百计的真实案例，告诉你那些看似光鲜、拥有高额利润的公司是如何通过会计处理来迷惑投资者。

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格雷厄姆想要传递的不是会计书上的名词解释，其核心表达在于：重要的不是财报所给的数据，而是透过数据看见企业经营的真实面貌，学会对充满水分的财报进行还原与自我编制。

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财报分3部分：资产负债表、利润表、现金流量表。

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利润表是一个过分简化的东西，然而多数人却被利润表所吸引，用利润乘以一个行业标准的市盈率得出企业估值，这种脱离了资产负债表即企业运行本身只看利润的做法，无异于看线炒股，同等荒谬。

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通常来说，分析利润如同海绵挤水，需扣除非经常性损益，矫正折旧与摊销及其他违背实际经营的数据，才能够还原公司真正的盈利能力。

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资产负债表是价值投资的分析核心。就此不仅可以计算企业的清算价值，更重要的看见企业经营的动态变化。资产提供了长期稳定盈利的基础，而负债体现了当前企业的财务风险水平。两者的综合分析，即是收益与风险的权衡。

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此外关于看待资产与负债有一基本原则：相信其负债，质疑其资产。资产是企业造假的重灾区，看懂企业资产的变化，对于避开绝大多数财务造假的暴雷股有着极大价值。

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财报是数据层的企业理解，定性思考同样是企业分析不可或缺的的一部分。如：企业的未来是否具备长期投资的可预测性？企业的增长如此之快是否会吸引大量竞争者？企业的发展前景是否会因新技术或是消费者偏好的改变而受到不利影响?

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阅读此书一星期，最直观的感受是对未来不可预知的谨慎，以及对于数据合理性的怀疑，在这两者状态状态下衍生出“安全边际”，以抵御市场风险，经受不可预知的未来的检验而长期致富。