购权和沽权

购权：买入标的资产的权利，一般期权合约中用“购”，或字母C表示。

沽权：卖出标的资产的权利，一般期权合约中用“沽”，或字母P表示。

例如50ETF购1月2500，就是在1月份行权日以2.5元/份的行权价买入一合约单位（10000份）50ETF的权利；M（豆粕）1905-P-3000就是在2019年5月到期日前以3000元/吨的行权价卖出一合约单位（10吨）豆粕期货的权利。

时间价值和内在价值

期权价值由两部分组成：内在价值和时间价值。

内在价值：行权价和市场价之间价差对应的价值。假如小明有一张白糖4000购权，白糖的市场价格是5000元/吨，那么小明行权可以按4000元/吨买入10吨白糖，再在市场上以5000元/吨卖掉，得到1000元X10吨=10000元，这10000元就是这张白糖4000购权的内在价值；假如小明手中有白糖4000购权，白糖的市场价也格是4000元/吨，行权价和市场价没有价差，此时这张期权的内在价值为0。

时间价值：在有效期内，期权盈利的可能性。时间越长，标的资产价格变化越大，盈利的机会也越多。时间价值随时间流逝而减少，到期了，期权作废了，时间价值就为0。

平值、实值和虚值

平值：合约行权价等于标的资产的市场价。例如白糖的市场价格为5000元/吨，那么行权价为5000的期权合约就是平值。

实值：内在价值大于0就是实值期权。当购权的行权价低于市场价，或沽权的行权价高于市场价时，行权可兑换价值，就是实值期权。

虚值：内在价值为0就是虚值期权。当购权的行权价高于市场价，或沽权的行权价低于市场价时，行权得不到价值，就是虚值期权。虚值期权内在价值为0，只有时间价值。

行权

行权就是权利方行使权利，按约定交易标的资产。

欧式期权和美式期权

权利方在行权日可以申报行权。行权日有欧式、美式两种方式：

欧式期权，权利方只能在到期日行权。例如小明在1月1日买了一张1月31日到期的欧式期权，那么他只能在1月31日选择是否行权。目前50ETF期权、铜期权属于欧式期权。

美式期权，权利方可以在到期日之前任何时 间行权。如果小明1月1日买了一张1月31日到期的美式期权，那么他在1月1日—1月31日期间任意一天都可以行权。目前商品交易所的白糖期权、豆粕期权、玉米期权、棉花期权、橡胶期权属于美式期权。

行权空间

行权空间：行权价距离标的市场价格的空间，即标的涨跌多少可以达到行权价。用于衡量期权的虚实度，行权空间越大，期权越虚值。

公式为：行权空间=100%X（标的市场价-行权价）/标的市场价。

假如白糖的市场价格为5000元/吨，那么行权价为4500元/吨期权的行权空间为：（5000-4500）/5000=10%。

波动率、隐含波动率和历史波动率

波动率：用于衡量标的资产走势波动大小，如果暴涨暴跌波动率就大，走势稳缓波动率就小。

波动率也可反映投资者的情绪，也称“恐慌指数”、“投资者情绪指标”。市场波动越大，说明投资者越情绪化，越不理性，此时市场有可能出现“错误”的定价；当市场情绪稳定，走势趋于稳缓，市场也回归合理价格。

历史波动率：过去一段时间内的波动率，根据这段时间的历史数据计算出来，可看做这段时间的真实波动率。

隐含波动率：对未来波动率的预期。

波动率比走势更好观察和预测。当走势持续大涨大跌时，很少会继续增大单日涨幅，例如连涨了几天，平均每天涨3%，接下来一天涨5%概率比较小，所以当隐含波动率较高时，继续变大的概率不大；走势也很少会长期处于剧烈波动中，所以通常高隐含波动率不会长期维持。当隐含波动率高时，标的涨幅减小，走势趋于平稳时，可以做空波动率。

同样，走势也不会一直平稳下去，波动一定会来的，只是时间问题。低波动率时，投资者会放松警惕，过度松弛，一旦爆发行情，投资者又很容易陷入情绪之中。当走势平稳，又有看好的方向，可以买入期权做多波动率。

通常高价股比低价股有更小的波动性。例如一只100元的股票跌了5元，下跌很明显；而如果一只1元的股票跌了5分，似乎就没什么，事实二者的跌幅是一样的。

顺向、逆向

顺向：标的走势和开仓方向相同，例如开仓做多，标的上涨，则顺向。

逆向：标的走势和开仓方向相反，例如开仓做多，标的下跌，则逆向。

合约交收

合约交收：权利方申报行权的下一个交易日，权利方和义务方一手交钱一手交货。例如权利方在T日申报行权，以行权价2元/份买入1万份50ETF，那么权利方要在账户准备2万元；义务方要在账户准备1万股50ETF。T+1日，中国结算公司收走权利方2万元，并给权利方1万股50ETF；收走义务方1万股50ETF，给义务方2万元。权利方在T+2日才能卖出行权所得标的资产。

保证金

保证金：期权卖出方需要缴纳保证资金，以确保履行义务。如果账户保证金不够，可能会被强行平仓。

保证金主要由期权价格、虚实值、期货保证金决定。作为期权卖方来说，通常期权价格越高，保证金越高；卖出期权越实值，保证金越高。投资者可以直接看交易软件中的“预估保证金”，或挂一个不会成交的单子查看一下账户可用资金变动，即是对应的保证金。商品期权的保证金大致如下表：