APT理论知识点是CFA考试中的？

知识点是CFA考生不能忽视的环节，备考CFA考试知识点是基础知识，只有掌握了大量的知识点，才能将CFA知识学会，那APT理论知识点是CFA考试中的？那在备考中需要学习的知识有哪些呢？CFA中这个理论的假设和本质是什么？

APT理论的假设：

用因子模型（一系列 factor risk premium 的线性组合）解释资产回报

资产很多，因此投资人可以形成完全分散的（well-diversified）组合，消除资产特定的风险（asset-specific risk 非系统性风险）

在完全分散的组合之间不存在套利机会（套利机会就是可以无风险获得超额收益的机会）

APT模型的本质：E(Rp)-Rf=...

单个组合的风险溢价是一系列风险溢价的线性投资组合

组合P所面临的系统性风险是一系列系统性风险维度（如流动性、规模）的线性投资组合

APT理论的观点：

假设金融市场处于均衡状态（稳定持有，不买入卖出，没有套利），用APT理论表达预期的资产回报 APT provides an expression for the expected return of asset assuming that the financial markets are in equilibrium

CAPM模型可以被看作APT的特例，只有一个风险因子（市场风险因子）

套利机会：如果两个组合的 risk factor 是一样的，且各自对 risk factor premium 的敏感程度也是一样的，那么理论上它们的 expected return 应该是一样的，如果市场上它们的 expected return 不一样，那么就有套利机会。买入回报高的，卖出回报低的，获取无风险利润。

Jensen's alpha = Rp - E(Rp) = Rp -[Rf + β*(E(Rm) - Rf)] = Rp - [Rf*(1-β) + β*E(Rm)]

如果组合A的Jensen's alpha>0，那么说明组合A的 Rp > E(Rp)，买入A，赚取超额回报。

如何套利：long 一份A，short (1-β) 份的无风险利率（借钱进来）， short β 份的 E(Rm)（市场组合）。

如果组合B的Jensen's alpha<0，那么说明组合A的 Rp < E(Rp)，卖出B.

如何套利：short 一份B，long (1-β) 份的无风险利率（借钱给别人）， long β 份的 E(Rm)（市场组合）。