优客工场拟以SPAC在美上市，或成“联合办公第一股”

“优客工场极力想消除市场对于联合办公重资产、二房东的固有印象。”

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，特殊目的收购公司（SPAC）Orisun Acquisition Corp.于美东时间7月6日宣布，其已与联合办公运营商「优客工场」达成合并协议，计划收购优客工场全部股份，而在交易完成后新公司将以新的股票代码在纳斯达克挂牌交易。

这意味着，即使未能如最初预期的上市形式登陆纽交所，但优客工场终究在Wework“爆雷”、资本市场对联合办公商业模式顾虑重重的背景下，即将成为“联合办公第一股”。

这里不妨对SPAC（全称为SpecialPurpose Acquisition Company，特殊目的收购公司）的上市形式作一简介。今年稍早些时候，国内英语培训机构「美联英语」就通过此方式完成在美上市。

与国内资本市场更为人熟知的“借壳上市”相比，SPAC往往作为一家已上市的平台，并不具有任何实际业务，其上市的目的即为在至多2年（特殊情况可为3年），寻找到一家优质企业，帮助后者能在相对较短的时间内成为美国主板上市公司。而在收购完成后，双方将形成一全新的公司名及股票代码在二级市场上进行交易。

而根据Orisun与优客工场的协议，合并完成后新公司的价值将为7.69亿美元。而这一估值的来源则是优客工场采取EV/revenue的模型完成估值，即按2021年预计净收入的4.01倍计为7.69亿美元。

不过，这一价值与优客工场此前在一级市场动辄数十亿美元的估值相去甚远。优客工场背后主要投资方包括红杉资本中国基金、经纬中国、真格基金、信中利资本、创新工场、银泰集团、歌斐资产、北京首创等。

截至2019年12月31日，优客工场共覆盖中国及新加坡的46座城市，总计211个联合办公空间，入驻会员超过70万。

财务数据方面，2019年优客工场的净收入为11.79亿元（人民币，下同），较2018年的4.49亿元增加162.9%。另从收入构成来看，2019年品牌营销服务带来的收入同比增长2008%，几乎已与会员服务的收入占比持平。

优客工场预计，2017年至2022年收入的复合年增长率将约为66%。

值得一提的是，在优客工场首次向美国证券交易委员会（SEC）递交的F-1招股说明书中，其多次强调了自己相对轻资产的运营模式。

譬如，除了传统的自营模式，优客工场亦提供包括超过面积200平方米的标准化空间U Space、小于200平方米的小型办公空间U Studio以及一站式定制化空间U Design。

此外，轻资产的运营方式还指优客工场主要提供开发、管理运营服务为主，而业主本身则需要承担大部分资本来建设和推出新的办公空间，具体可分为以运营、设计施工服务输出为主的U Brand模式，以管理、系统输出为主的U Partner模式。

显然，优客工场极力想消除市场对于联合办公“重资产”、“二房东”的固有印象。