【猛兽财经】对于Ping Identity，耐心的美股投资者将获得回报

Ping Identity（PING）公布了强劲的F2Q20业绩，在收入和每股收益方面比较良好。但是，Ping Identity（PING）发布的指导指标低于共识预期。收入为5900万美元，而市场普遍预期为5380万美元。每股收益为0.08美元，而市场普遍预期为0.02美元。更高的收入和低于预期的运营支出驱动每股收益增长。Ping Identity（PING）发布的业绩不佳，公司的指导收入在5400-5700万美元之间，中点为5550万美元，比去年同期的5850万美元下降了10％。下图说明了F2Q20的财务重点：

来源：Ping Identity财报

从结果来看，股票一直在波动，并一直处于区间波动中。尽管疫情影响了公司的业绩，但我们对Ping Identity的长期增长前景充满信心。因此，我们会趁弱势机会买入股票。Ping Identity仍然是Okta（OKTA）的的替代品，具有合理的估值，庞大的客户群以及可解决本地，云和混合云架构的引人注目的产品组合。

我们对Ping Identity财报中不满意的地方

由于宏观环境，管理层指出，由于对交易进行了更彻底的审查，因此较大的交易需要更长的时间才能完成。净留存率比去年同期下降111％，与第一季度的114％相比也有所下降。客户在需要的时候谨慎增加产品，导致净利润率下降。疫情期间客户正在通过分期购购买他们现在需要的产品和服务，以节省现金和减少支出。

因此，较低的升级水平和较低的平均售价可能会持续到今年底，或直到疫情结束。

尽管短期内对收入和每股收益的近期影响是真实的，但我们对Ping Identity在这个领域的长期地位充满信心。我们预计新兴的身份和访问管理（IAM）领域将有多个赢家，我们相信Ping Identity将是赢家之一。Ping Identity是我们将要购买的价格合理的资产。


我们对Ping Identity财报中满意的地方

Ping Identity的管理层指出了身份和访问管理市场的灵活性和市场机会。由于防火墙不再足够，企业正在使用零信任网络访问（ZTNA）框架来保护企业安全。在零信任网络访问中，身份用作构建安全性的核心支柱。根据Ping Identity的管理，云和混合IT架构，零信任网络访问和无密码访问正在推动企业对Ping Identity身份产品的需求。

该公司指出，ARR（年度经常性收入）是Ping Identity业务实力的最好指标。该季度的ARR（年度经常性收入）同比增长19％，略高于市场预期。

该公司指出，PingIntelligenceAPI一直受到关注，并且是新兴且最有前途的产品类别之一。该公司还表示，它将继续签署比以前更多的合同，尽管比平时要少一些。但是，随着经济从疫情中恢复过来，该公司充满信心，可以在现有的基础上增加更多的销量。

管理层还指出，大部分从第一季度滑入第二季度的交易在本季度内已经完成。今年第一季度，合同持续时间较历史水平有所下降，但在第二季度，合同持续时间开始标准化，接近疫情前的水平，速度快于预期。管理层还指出Ping Identity的新部署中有60%是在公共、私有或Ping Identity专有的PingCloud云中进行的。

鉴于管理层对其前景充满信心，Ping Identity将在今年剩下的时间加大运营成本支出。下图说明了过去九个季度的ARR与收入的增长。

来源：Ping Identity财报

是什么让我们对Ping Identity这家公司感兴趣

身份和访问管理是当今企业安全领域的一个长期增长故事。随着零信任网络访问（ZTNA）、远程工作环境和数字化转型的到来，身份管理变得越来越重要。Ping Identity首席执行官Andre Durand指出，疫情期间企业继续优先考虑身份和访问管理产品，而保护网络安全仍然是IT支出的重中之重。Durand还指出，身份识别与访问管理（IAM）是高度灵活的，即使在宏观经济压力时期，企业也将继续部署最佳的端到端身份管理解决方案。我们希望多个身份管理提供商能够从这个趋势中受益。我们预计Ping Identity将获得其应有的市场份额，并有望获得仅次于Okta（OKTA）的第二大市场份额。我们认为，Okta（OKTA）是一个功能有限的平台。许多中小型企业发现Okta的解决方案很有吸引力，并将继续推动其增长速度。虽然我们不能质疑Okta的增长率和股票表现，但我们相信Ping Identity是功能更强大的平台，并且是为专门企业设计的。

公司正在把“身份管理”作为核心支柱来构建下一代安全性产品。例如：客户身份，员工身份，合作伙伴和供应商身份之类的不同案例正在推动身份管理解决方案在市场中的增长。Ping Identity的客户身份解决方案被认为是业界最好的。尽管我们认为Ping Identity在企业中的地位是无可争议的，但考虑到其客户身份解决方案被认为是最好的，我们相信随着时间的流逝，股票的收益可能会增加。Ping Identity为其客户提供了一个选择，可以将其解决方案部署到他们选择的任何本地或混合云上。该公司还向客户出售各种类别的产品和服务。它还为客户提供了多种付款方式。鉴于它提供的灵活性，预测收入具有挑战性。尽管如此，我们认为身份管理是长期增长的载体，而Ping Identity将是这种增长的受益者之一。

估值

在评估Ping Identity时，我们使用EV /销售额作为主要评估指标。鉴于同级企业中的许多公司目前都在过渡到SaaS /订阅收入模式或盈利能力不足，因此EV / 销售额使这种比较有意义。因为它更容易与历史倍数进行比较。尽管增长速度更快，但Ping Identity目前的EV / C2022销售额为7.7倍，远低于同业8.8倍的平均水平。预计Ping Identity的增长率为22％，而同行的增长率约为19％。Ping Identity的主要竞争对手之一Okta预计将以29％的速度增长，略快于Ping Identity，但目前的交易价格是后者的20倍。Okta的市盈率260％。

来源：Ping Identity财报

风险性

拥有此股票的风险很多。但是，主要风险仍然是宏观经济疲软和随之而来的需求环境。如果疫情持续的时间比许多人预期的更长，那么对Ping Identity产品和服务的需求将受到负面影响，从而导致股票的抛售。

结论

鉴于Ping Identity的股票估值合理，但价格也不算太便宜，并且由于近期宏观经济的不确定性，我们会在疲软的情况下机会性地累积股票。我们认为投资者需要耐心等待股票升值。

以上仅作为投资交流，不代表投资建议

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