生猪基本面分析，生猪期货2021年年度总结关键词是周期再现、反转暴跌、亏损抗单

生猪2021年我给出的关键词是周期再现、反转暴跌、亏损抗单。下边我就结合着盘面给大家回顾梳理一下生猪这一年行情演绎发展的过程以及逻辑。

回归梳理今年行情演绎过程及逻辑 

生猪是第一年上市，当时主力合约是2109合约，是在今年的1月8号上市的，上市当天是高开低走，收了一个比较大的阴线。这天下跌我认为最主要原因可能是因为上市的基准价定的过高所导致的。很多新上市的品种都是出现这样的问题，上市的基准价定的过高，上市当天基本上都是高开低走的走势，后期连续几个交易日出现小幅度的下跌，这里创出一个低点是24460，后期在1月15号到2月4号这段时间里，生猪是震荡的一个格局受到支撑，在25000上下震荡的格局。

2月5号开始启动上涨，一直是到了年后的2月24号这段时间从25000多涨到了29000多，涨了4000多个点。这波上涨最主要的一个原因就是又传言有非洲猪瘟了，在河北、山东、江苏、河南等地区这个部分地区有传言有非洲猪瘟，当然不是传言是真有，但是只是部分地区没有大家想象的那么严重，没有形成那种非常实质性的影响。因为大家已经持续两年时间都有所防范的，没有形成那种实质性的影响，但是期货炒作的就是未来的价格有这样的消息，那么在情绪上就会导致大家去买入，价格因此也会出现上涨。从2月23号一直到5月7号这段时间，价格是高位震荡回落，这两个月的时间里边震荡回落的这样的一个走势，这段时间现货的价格是出现下跌的，现货价格由30块钱跌到了20块钱左右，跌了35%左右。
而期货价格大概看一下从3万到26000多，跌了3000多个点，不到3000个点的这样一个跌幅，相较于现货它是少了很多的。
这里还是说大家对未来看好，认为现货只是短期的一个下跌，因为期货炒作的是未来是2109今年9月份的价格，大家对未来看好，这段时间基差进一步走弱，2105和2109合约，最高是升水现货有6000块钱。主要还是说现货下跌，大家认为这是短期的，还是对未来看好。下个阶段是5月7号，5月7号开始下跌，一直持续到了6月22号是出现了1万点的暴跌，这段时间技术走势日线上，呈现非常流畅的下跌，跌了大概一个半月的时间。大家再看一下周线的状态，周线是连续的收了阴线，月线也是连续两个月都是比较大的阴线。这段时间下跌主要的原因，第一个是因为存栏，存栏量增加这是主因，因为连续两年的高利润，母猪存栏也在恢复，存栏量增加肯定是主因。并且2019年开始到处新建猪场，环保这一块也开始放松，有些地方甚至把它当做一个政绩工程给大量的补贴，在这样的一个背景之下，存栏量肯定是增加的，这是第一个原因。第二个原因还是现货的下跌，现货在这段时间已经是跌破20了，大家感觉不是那么回事，现货价格跌幅这个太大了，这时候期货价格才有所反应，也就是现货价格开始跌的，然后期货价格才开始出现下跌。刚才我们说到了期货开始大幅的升水现货，在这样状态之下，期货价格挺不住，跟随现货出现下跌。这是第二个原因。第三个原因就是在市场一致性预期下的压栏以及一致预期性的抛售，受年后某些地区非洲猪瘟的影响，大家一致性的产生了一个误判，以为价格可能还是会在高位运行，所以一直压栏就是开始这个价格下跌了，已经涨了两年了，两年都在较高的位置上，大家形成了思维上的一个惯性，认为它可能跌不了太多，慢慢再涨回来，所以大家一直压栏。但是5月下旬之后开始出现大幅度的下跌，大家还是这样的一个心理，都压着不卖。到6月份的时候这时候就有点挺不住了，开始出现这种恐慌式的集中抛售。先是二次育肥的，因为他们成本最高，二次育肥就是从养殖企业就是购买200~220斤的活猪，然后自己再养到400~500斤，然后再把它卖掉，因为到当时猪价高，相对来说饲料价格便宜，它中间有这个利润，就相当于是什么，投机的一个操作。这部分人成本是最高的，最先挺不住的也是二次育肥的，在当时也是出现这种集中式的抛售所导致的。下边就是外购猪仔的，去年，你像外国猪仔还有搞二次育肥的，有利润1500~2000的利润，但是随着价格在6月份进入快速下跌，最低的时候就跌到了12块钱左右。这种大肥、中肥的养殖户开始大量的止损，因为挺不住了，他们成本是最高的，你一直养他一直在吃，结果还赔钱，到了六月下旬的时候，挺不住了，就开始大量的抛售加速了行情的下跌。这时候市场也有着这种恐慌的情绪，猪和其他商品不一样，猪它是活的，他天天要吃饲料，你早一天卖掉还能省点饲料钱，其他商品，你像玉米小麦它存到库里，最多就是储存的费用，资金的成本。猪不一样，猪它得吃东西，你得伺候它，这样天天掉钱是吧？你吃一天结果还赔钱，这个谁都受不了，就肯定会引来这种集中式的抛售。一直是持续到了6月21号打出一个最低点，是16675，从16月22号就开始反弹，一直到7月30号，大概一个多月的时间，是触底反弹，震荡了一个月的时间。这里出现这种反弹，第一个是从技术走势上来看，也连续的出现下跌，有了这种恐慌式的下跌之后的反弹。第二个还是在6月12号6月12号，当时就发改委等六部委就出台了一个政策，就是完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案就有了政策了，再加之价格大幅度出现下跌，之后肯定刺激一定消费。我认为最主要还是说恐慌情绪导致下跌之后出现反弹的行情，但是反弹的幅度并不是非常大，后期缓慢的震荡下行一直到7月底。到8月2号开始又进入下跌的状态了，一直是持续到了8月底，2109合约当时还是升水于现货，那么因为现货也是持续出现下跌，它价格一直是出现下跌，这个合约几乎就是最低价结束了，2109合约是暴跌的走势。下一个主力合约就转到了2201这个合约，2201合约在8月份到8月30号，也是跟随着09合约出现下跌，09合约跌完就是跌到8月底转到了01合约。进入9月份，01合约继续出现了下跌的走势，继续下跌从9月1号跌到9月23号跌到一个低点，9月24号这个低点是13365这段时间，整个9月份又跌了3500个点。就是说市场达到最恐慌的这个时候了，这段时间的下跌，第一个还是出栏加速开始。之前是淘汰那些大肥、中肥，这个就是外购猪仔的，包括二次育肥的。现在因为逐渐大幅的下跌价格，整个行业就开始亏损了，就开始淘汰低能母猪，那些大肥、中肥也加速出栏，这时候很多散户，尤其是后加入的散户，开始在这个时候就开始跑路了，很多企业的出栏量，猪的出栏重量之前可能都300斤左右，现在就标猪出栏。就这波下跌之后，你像二次育肥的，外国猪崽的，基本上这种价格就大幅度亏损了，基本上就把他们全部的消灭了，市场也非常恐慌的时候，价格开始触底，这个反弹从9月27号开始反弹，价格在13,500左右涨到了17500，反弹了整整一个月。反弹基本上就相当于把9月份的跌幅又再次涨回去，涨了一个月的时间，反弹幅度也不小。在这里9月19号的时候，是有一个政策，就是农业农村部发布的生猪产能调控实施方案，这个政策也是让大家心理上有一定的支撑，其实最主要的还是恐慌式下跌之后，价格出现这种反弹，很多的行情都是这样去走的，后边的它就是恐慌式的下跌，可能也不是基本面了，它是恐慌式的大幅下跌出现的。当时我看了一个小视频，有一个养殖户说自己年初的时候花了2000块钱，买的小猪养了半年的，最终还是卖了2000多块钱，一分钱没赚，白伺候他，然后白赔了饲料钱。其实从这一点你也可以看出，当时市场已经是极度的恐慌了，当时我是持有多单的，我选择继续持有，当时也有部分人跟着做生猪，当时很多也是挺不住了，感觉是不是市场没有底了，这跌到多少是吧？13,000多了，能不能跌到1万块钱。我说这种情况之下跌到1万块钱我也能承受，因为当时我仓位比较少，所以在这种恐慌式的下跌过程当中，我就是坚持住，只要说自己的资金能承受的前提之下，肯定是坚持住。我的一个想法就是最好不要在市场特别恐慌的时候，把自己的手里的单子把它卖掉，因为这个时候往往就会卖到相对的低点上，这是我个人的一个经验，越是这个时候越是要挺住。我认为后期肯定有反弹的时候，后边总结的时候会大家去总结，反弹到15000多的时候，我就选择把它卖掉，如果在市场恐慌的时候，大家选择尤其是这一天，9月16号，这一天之前是大幅下跌的，当时问的人特别多，结果价格就出现大幅反弹了，大家都恐慌的时候可能就迎来一个阶段性的低点，它也不是反转，就是迎来了一个阶段性的低点。所以很多时候尤其是盘中出现大幅下跌的时候，最好不要恐慌的时候把它卖出，我相信肯定是有在反弹的时候，真的套了情况之下，在反弹的时候选择把自己手里的单子把它卖掉。反弹了一个月，反弹到10月底，10月底之后又开始出现了一个月时间的震荡，整个11月份震荡的行情，后边12月份价格又出现下跌了，又接近达到了前期低点的位置，现在走最后这一个月就走交割逻辑，当然这个月还没有走完，基本上就是大幅上涨可能性是没有的，可能相对低位上结束合约。下一个合约就是主力合约就转到了2203，相较于2201来讲稍微的还强势一些，当然前期反弹幅度比较小，下边就是12月份跌的幅度相对来说也是比较少的。这个就是生猪这一整年走势的情况，生猪还是没有逃过我们关键词说的“猪周期”，4年一个周期，这一波的周期在高位上停留的时间比往次的猪周期要长一些，这次这个也是创造历史高点了，也是停留了两年的时间，可以说在这两年的时间里边，不管是养猪还是养牛养羊，都是赚了非常多的利润的，持续时间是比较长，但是还是没有逃过猪周期，4年一个周期，今年又出现暴跌，并且这一波下跌的速度还是特别快的。从5月份开始下跌，到9月份就4个多月的时间，怎么涨上去的，怎么跌下来，从30多最低的时候，也跌到2018年的时候的，最低的价格上，怎么涨的然后怎么跌回来。这是给大家回顾梳理一下，这一年行情走势的这个情况，基本上就是以跌为主，暴跌。

鸡蛋供需基本面  

下边给大家说一下生猪供需基本面的情况，已经证实了供应肯定是过剩的，2021年月度生猪出栏量同2107年相比，逐月回升至2017水平，生猪出栏头数处于逐月恢复中。但是出栏体重的上升和出肉率的增加均导致猪肉的供应量压力要远超生猪出栏量的供应压力。于是叠加“出栏量变化”和“出栏体重”两个指标后，在三四季度出现猪肉的供应过剩。

从我们自己计算的猪肉月度产量和产量均衡量曲线对比可见2021年5月份猪肉月度产量逐月超过了生猪的均衡需求量。从今年5月份开始,之前产量是小于需求的，从今年5月份开始产量达到相对平衡，后边都是产能大于需求量的。

其实价格也证明了产能开始过剩了，有两年时间恢复已经开始过剩。这是母猪存栏的情况。能繁母猪由“连续恢复”向“淘汰过剩”，官方数据，自从2019年第二季度全国大面积出现非洲猪瘟，产能大幅缩减40%左右之后，能繁母猪存栏经历了连续20多个月的恢复，产能由偏少走向了过剩。

大家看连续的下跌之后开始急速的上涨，现在又开始出现下跌了。2021年6月末的时候，全国能繁母猪就存栏顶峰时期达到达到了4564万头，属于历史顶峰。

农业农村部数据显示，2021年6-7月开始能繁母猪存栏环比开始回落，截止10月，能繁母猪存栏环比跌幅扩大至2.3%。进入10月后生猪价格逐步回升，淘汰去产能进程有放缓趋势。从繁育周期推算，2021年6-7月后母猪存栏的见顶回落会导致2022年4-5月后生猪出栏量开始逐步减少，2022年5月后或迎来生猪供应拐点。得到明年5月份之后，当然这是预计最主要还得看养殖利润。这个是养殖的成本及利润。饲料及仔猪为生猪养殖过程中的主要成本支出，其他支出占比较小。饲料成本受玉米豆粕价格影响较大，2021年全年每头生猪饲料支出约为1100元，同比2020年同期上涨15%左右，按110kg出栏折算，目前生猪养殖单公斤成本在10元左右。从目前玉米端供应来看，饲料成本暂未看到明显下行可能。自繁自养仔猪成本主要受母猪成本影响，2020年二元能繁母猪价格平均最高价为5600元，折合仔猪成本为460元/15kg，截止2021年12月，母猪价格最低点达到1200元/头，折合仔猪成本为400元/15kg（考虑母猪防疫及哺乳期饲料费用）。

当前外购仔猪价格基本与成本持平，自繁自养及外购仔猪成本回归，考虑饲料成本维持当前高位下，母猪价格短期也难有较大的变化，22年仔猪+饲料成本为13.6元/kg。10月初为仔猪补栏热情最低迷期，外购仔猪价格最低达到150元/15kg，22年3月前后预计可以见到仔猪+饲料成本11.4元/kg左右的外购仔猪成本。

除饲料及仔猪成本外，不同养殖场人工、疫苗及水电等成本各不相同，可在饲料及仔猪成本的基础上+1.5-2元/kg，因而生猪养殖成本大概在15.1-15.6元/kg（集团化养殖较低的成本13-14元/公斤）。生猪行业已经进入去产能时期，在经历了前期的大幅亏损期后，追涨杀跌情绪减弱，市场情绪回归理性，大量淘汰及补栏行为较难看到，这也意味着2022年内没有较大的供需矛盾，预计猪价围绕成本线上下震荡为主，猪价低点较难突破21年低点，但从当前去产能进程来看，也暂未看到较大的上行驱动，关注后期突发事件可能对产能产生的影响。下边是猪仔的价格，去年时候猪仔他不是论斤卖的，之前都是论斤卖，由于养殖有利润，猪崽都是按个买一个2000块钱，现在又可能没人要了，都现在有论斤卖了。

大家这个数据大家看一下就行了，这里出栏重量由于价格下跌，也是恢复了之前的水平。

下面是需求，中国人均消费量变化。2015年至2018年出现了一波政策引导式的人均消费量的下滑。2019年至2020年因为供应不足、价格上涨抑制了消费潜力，人均大幅下滑。2021和2022年伴随着供应的增加和价格的预计呈现增长态势。2021猪肉产量预估在5500万吨左右，部分冻肉转到2022年消费。2022年猪肉产量预期在5300万吨左右。

其实我不想多说需求方面，需求我认为价格高必然抑制需求，价格低肯定就会需求就会增加，我觉得这个需求大家不必过分的去考虑这点，现在处于一个低价格，这个需求肯定是恢复的，肯定是增长的。大家就说不能不吃，这高价它肯定会抑制需求，所以我平时还是对需求这一点，不管是鸡蛋上还有一些其他品种，包括苹果上，我不太关注这个需求这点，我还是主要关注供应上的变化。总结的部分，我放到最后，我先说一下对未来的展望。

展望未来                  

由于我对生猪基本面研究并不是十分的深入，简单说一下我个人的观点，仅供大家去参考，如有不当之处，希望大家给予批评与指正。

生猪在2018年因为非洲猪瘟的原因，导致存栏量大幅度下降，价格也出现了大幅度的上涨，涨势涨至历史高位，维持了大概两年的时间。

从今年三四月份开始见顶回落，5月到9月经历了暴跌，这个价格可以说是一夜跌到解放前，由于前两年的高利润导致母猪存栏量和生猪的存栏量是迅速的恢复，目前已恢复到2017年的水平。

产量一旦增上来，去产能它是需要时间的，可能是很漫长的，这里最重要的我认为看养殖的利润，没有利润肯定去的就快，你像这种暴跌下来，二次育肥的，外购猪崽的，这一下子他都不养了是吧，这部分一下都去掉了。

最重要的是看养殖利润，明年如果饲料成本降下来，养殖利润相对来说就上去了，那么去产能的周期可能就较长，甚至还会增加产能，为啥？因为这两年建了太多的猪场，想增加点产能还是非常简单的。

如果像今年9月份那样子价格暴跌，全行业开始亏损了，那去产能的速度肯定就快了，因为赔钱的买卖没人干的，那去产能可能就快了，后期可能就会出现反弹的这样的这个行情。

如果维持盈亏平衡，像现在盈亏平衡或小幅度亏损，那去产能周期可能就比较长，这有点类似于这两年鸡蛋的行情，鸡蛋这两年行情其实不温不火，去产能周期可能也相对会比较漫长，但凡能挺一下做生意的这一点都懂，但凡自己能挺一挺谁都不想放弃，那这个周期它肯定会相对漫长一些的。

除非真挺不住了，资金承受不住了，这个时候真挺不住了，可能就去产能就快了，产能去下去价格才会用来反弹，养猪养鸡它都属于一个散户比较多的，他想去产能，只能是通过我认为只能是通过低价格、低利润，大家都赔钱了，可能这部分产能就去掉了，因为赔钱的买卖是没人干的。

明年上半年供应咱也说到了，5月份可能才迎来拐点，明年上半年就22年上半年暂时也是看不到什么希望，走势大概率还是维持低位上震荡的格局，暂时交易上看不到太大的机会，这是我对生猪的观点。

转发在期货鳄鱼，仅供学习参考