大暴跌！大减持！大降价！真要活不下去？良品铺子回应一切

11月30日，曾经的网红零食良品铺子，突然宣布大规模、大幅度降低产品价格，最高降幅达到45%，引发行业和市场高度关注。或与该大降价消息有关，又或与当日（12月1日）晚公司二股东今日资本宣布提前终止减持有关，公司12月1日股价开盘很快涨停。

虽然市场对大降价给出了较为正面的反应，但良品铺子当前的处境实际上非常艰难，以至于公司刚走马上任的新任董事长、总经理杨银芬在全员信中也喊出“当下，摆在我们面前的已经不仅是活得困难的问题，而是活不活得下去的问题”。

飞瞰财金梳理发现，良品铺子的问题显然不是始于今天。自2020年2月上市以来，公司就明显在走下坡路，销售收入停滞不前，净利润持续下滑，到今年三季度更是已经罕见地开始亏损（三季度扣非净利润亏损208万元），与上市前三年营收、净利润（扣非）分别高达20%和50%以上的复合增速相比，完全像是换了一个企业。

与之相伴随的，是股价的大暴跌。2020年8月良品铺子交出上市后首份半年报，营收几近停滞，净利润明显下滑，几乎同一时间良品铺子股价见顶，并持续走下跌通道至今，已三年又三个月。期间，公司股价最大跌幅达78%，市值蒸发250亿以上。上周五良品铺子终于难得涨停一次，但股价显然难言就此反转。

而业绩下滑、股价暴跌过程中，却始终伴随各路股东的疯狂减持，甚至控股股东和实际控制人也在今年解禁后快速加入减持行列。

第一路减持力量就是大家耳熟能详的高瓴资本，这家公司近期因利用融券漏洞减持隆基股份，还一度被监管调查。起初，高瓴资本通过珠海高瓴天达、HHLPPZ（HK）Holdings Limited、宁波高瓴智远持有良品铺子11.67%的股份。但2021年2月24日刚解禁，高瓴资本就在三天后的2021年2月27日宣布减持，至今已经完成至少5轮次减持，几乎是每半年来一次，不浪费任何时间窗口。高瓴资本的持股比例，已经从11.67%下降到2023年10月20日最新披露的4%，套现金额保守估计在9亿元以上。

2023年6月开始，在良品铺子股价高位下跌近70%后，徐新掌舵的今日资本也坐不住了，通过间接控制的二股东达勇有限加入减持行列。短短五个月，达勇有限已完成四批次减持，持股比例从30.3%下降到最新披露的26.05%，套现4.04亿元。

12月1日晚，良品铺子公告，达勇有限本轮减持计划提前终止。按原计划，达勇有限拟在2023年5月18日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价减持，以及2023年5月18日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易减持，合计减持比例不超6%。但此次实际减持比例只有4.25%。

非常巧合的是，飞瞰财金在12月1日中午向良品铺子发去征询提纲，其中一个问题便是“在公司股价持续大幅下跌情况下，公司是否有沟通财务投资者适当放缓减持节奏？”。没想到公司当晚便公告达勇有限提前终止减持。

几乎与达勇有限同步，良品铺子控股股东宁波汉意及其一致行动人在今年2月解禁后，6月开始也加入减持行列，但这些减持都是通过大宗交易方式进行，并没有提前预披露减持计划。其中，宁波汉意在6月、7月和9月分三次减持，持股比例已经从37.3%下降到三季度末的35.38%，套现额约在1.8亿左右。

最近的两个月，宁波汉意未再减持，不知是否与证监会及上交所发布的减持新规有关。8月27日，证监会充分考虑市场关切，进一步规范减持行为。9月26日，上交所发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知，其中将大宗交易也纳入了需要预披露减持计划的范畴。这也就堵住了此前宁波汉意未预先披露就通过大宗交易减持的“漏洞”。

前述提及，对于公司的业绩和股价大跌、股东持续大减持、产品大降价等情况，飞瞰财金于12月1日中午向公司方面发去征询提纲，公司于当日傍晚回复。为尽可能保留问题和回复的准确性、客观性，飞瞰小编直接将问题和回复原原本本呈现如下，以飨粉丝和读者。

问题1

飞瞰财金：公司产品综合毛利率从上市前的32.74%，目前已经降低到2023年三季报的28.54%，此次宣布大规模大幅度降价，会否进一步压低毛利率？大概会压低几个百分点？

良品铺子：公司产品降价空间主要来自供应链降本和经营成本优化，未来公司将和供应链一起，通过技术革新以及数字化工具降低成本，最终实现价格亲民，通过经营效率的全面提升，为用户提供更多具有质价比优势的产品，真正做到好货不贵。产品价格的下降一定程度上会带来市场需求的上升，也将促使公司采购量的上升，规模效应下预计公司整体毛利率将趋于稳定。

问题2

飞瞰财金：公司今年以来营业收入持续下滑，降价是否与销售承压有关？公司2023年三季度业绩已经亏损，降价会否对业绩带来进一步的亏损压力？

良品铺子：公司产品降价是基于对当下的经济形势、企业现状的判断和认识而做出的经营决策。当前市场竞争加剧，线上消费流量转移，线下各种零食模式全面开花。消费迈入理性时代，不同的人群消费层次更分化、更分明，促使产品价格必须要更加亲民。产品价格的下降一定程度上会带来市场需求的上升，也将促使公司采购量的上升，规模效应下预计公司整体毛利率将趋于稳定。

问题3

飞瞰财金：从我们的观察来看，公司产品即便降价，价格跟目前备受消费者欢迎的赵一鸣零食、零食有鸣等零食集合店的价格还是高出很多。用降价去对抗行业趋势和商业模式的变化，是否是一个好的策略？公司除了降价，在扭转颓势上是否还有更多策略？

良品铺子：公司此次降价主力产品主要集中在坚果、肉类零食、辣条、豆干、面包蛋糕、瓜子等复购率高的爆款。良品铺子走的是一条差异化的发展道路，公司将围绕“强化业务创新，全面提升经营效率”主题启动新一轮的改革，坚定不移走高品质零食的发展路线，在坚持“良品”基础上，让产品价格变得更亲民。

问题4

飞瞰财金：内部信中表示，“我们要在生意模式、产品发展、内容等三个方面作出突破性的创新。”能否具体谈谈在生意模式上的创新举措？尤其是在渠道策略上，将会采取哪些调整？

良品铺子：公司本轮改革将围绕“强化业务创新，全面提升经营效率”展开，从用户视角落实对“品质”的全新思考，让消费者感知和认可良品铺子在品质上的投入；通过技术革新以及数字化工具，提升效率降低成本；加强组织执行力达成行动成果，最终实现良品铺子回归邻家形象，走向品质好、价格亲民的路线。

问题5

飞瞰财金：内部信中强调良品铺子“要提高效率，大幅缩减管理费用”，公司将在哪些方面缩减管理费用？是否会裁员？会否压降营销费用？

良品铺子：公司将通过多种举措提升经营效率，包括通过技术革新以及数字化工具降本增效，以结果导向激活组织执行力，最终为用户提供更多具有质价比优势的产品，真正做到好货不贵。

问题6

飞瞰财金：目前A股公司掀起回购和增持潮，尤其是股价大幅下跌的公司，目前良品铺子股价今年最高跌了50%，自2020年高点算起跌了近80%以上。公司是否考虑回购？

良品铺子：公司将综合考虑经营需求、未来发展及股东回报等各方面因素，作出科学、合理的决策，维护广大投资者利益。如有相关计划，会按照信息披露相关规则及时履行披露义务。

问题7

飞瞰财金：2021年2月25日股票解禁后高瓴资本持续减持，至今已经完成至少5轮次减持，持股比例从11.67%下降到4%；2023年6月开始今日资本间接控制的二股东达勇有限也加入减持行列，目前已完成三批次减持，持股比例从30.3%下降到27.05%。在公司股价持续大幅下跌情况下，公司是否有沟通财务投资者适当放缓减持节奏？（注：发送提纲时良品铺子暂未公告达勇有限最新减持情况，及拟提前终止减持）

良品铺子：高瓴、达永均为良品铺子上市前重要财务投资者，上市后其通过二级市场获利减持属于正常市场交易行为，公司将持续专注为消费者提供高品质零食，驱动业绩增长回报广大投资者。

问题8

飞瞰财金：今年2月解禁后，6月开始公司控股股东宁波汉意及其一致行动人也加入减持行列，仅宁波汉意来看，其持股比例已经从37.3%下降到三季度末的35.38%。在股价从高位（2020年7月）一度下跌近80%的情况下，控股股股东方面为何还急于减持？

良品铺子：公司控股股东、实控人团队持续坚定看好公司发展前景，对公司的长期发展充满信心，并助力公司健康、稳健经营。

飞瞰财金

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