2023年3月28日 CPA（财管）学习笔记

【当两种证券的相关系数小于1时】

当两种证券的相关系数小于1时，投资组合的报酬率标准差 小于 各证券投资报酬率标准差的加权平均数。

当两种证券的相关系数小于1时，组合风险 小于 加权平均风险。

【对比“风险溢价”与“信用风险补偿率”】

🎯风险溢价：是计算股权成本的参数，是目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价，大约3%~5%之间。

💥信用风险补偿率：是计算税前债务成本的参数，是信用级别相同公司发行的上市债券，与他们到期日相同的长期政府债券的到期收益率的差额。

【有关风险溢价几何平均、算术平均】

✔️估计市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析。

✔️算数平均数更符合资本资产定价模型中的平均方差结构，因而是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标。

✔️由于几何平均考虑了复合增长，多数人更倾向于采用几何平均法。

✔️无风险资产的β系数和标准差都是零。

⭐发行公司债券，增加长期负债占全部资本的比重，通常意义上会导致公司加权平均资本成本上升。因为加大了财务风险，使得股权资本成本也提高，最终导致加权平均资本成本上升。

⭐降低公司固定成本占全部成本的比重，会导致加权平均资本成本降低，因为固定成本（无论是固定制造成本，还是固定财务费用），会降低经营风险或财务风险，低风险伴随着较低的报酬率，投资者就会有较低的报酬率要求，此时公司的加权平均资本成本降低。

【营运资本配置比率】

营运资本配置比率是短期偿债能力=营运资本÷流动资产。

营运资本配置比与流动比率、速动比率、现金比率等同向变化，其反映的偿债能力的变化方向是相同的。

【最能反映举债能力的指标】

看题目选项，资产负债率相较于流动比率、速冻比率、长期资本负债率等，是最能反应举债能力的指标，因为资产负债率的分母是全部资产，其概括能力强于其他对比项。

但如果牵扯进来现金流量，那么经营活动现金流量总额与负债总额比，要比资产负债率更能全面反映举债能力，因为资产负债率中的资产可能含有变现质量差的资产；

而经营活动现金流量与负债总额比，相比于利息保障倍数更优，因为利息保障倍数的分母只是全部利息，只反映利息支付保障能力，不反映本金能力。

【有关剩余股利分配政策的误解】

在剩余股利政策下，保持目标资本结构，不是指一年中始终保持同样的资本结构。

利润分配后建立的目标资本结构，随着生产经营的进行会出现损益，导致所有者权益的变化，使资本结构发生变化。

因此，符合目标资本结构是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益的变化。

【知识点：股利支付程序中的重要日期】

重要日期包括：股利宣告日、股权登记日、除息日、股利支付日。

股权登记日：有权领取本期股利的股东其资格登记截止日期。只有在股权登记日这一天登记在册的股东，才有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。

除息日：也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票，不再享有本次股利分配的股利。我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。