最近很多人都在传美联储要加息了，也有一些朋友后台问：

美联储加息，对我们的投资有什么影响？

会不会利好银行？

网叔过去很少谈宏观经济。

今天就这个问题跟大家简单分析一下。

 

1.0

2021年7月美国非农新增就业高达94.3万人，超过市场预期的87万人；失业率为5.4%，远低于预期的5.7%。

就业是目前美联储最为“关心”的指标。

在疫情中，为了刺激就业，美联储一直在做QE，即执行量化宽松政策，大白话就是“印钞”。

降息是为了支持经济，如果就业市场大幅好转，那似乎“印钞”的理由就没那么充分了。所以现在市场很多人就猜，美联储是不是就要退出QE了？

而一旦美国的货币政策转向加息（QE退出，货币供给少了，价格就会上升），最直接的影响就是中美的利差将缩小……

人民币对资本的吸引力就下降了。

那么，对中国来讲就有了资金有外流的风险。

为“阻止”资金外流，从过去的经验看，我国央行往往采取策略是“紧随”。

你加息，我也加。

而如果央行收紧货币，利率就会上升，一般来讲会利好银行等金融板块。

毕竟加息等于增加放贷的利差。

 

2.0

从长计议，

美联储货币政策转向的概率有多高？

说实话，以网叔的理解，

现在谈“加息”其实还为时尚早，美联储未来货币政策的走向还要看美国后续经济的表现。

 

一般而言，货币政策有四大基本职能：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡。

美元是国际货币，所以不用过于考虑国际收支平衡问题。

 

那么，我们来看美国的就业、物价、经济增长情况：

从趋势上看，新增非农就业人数不断增多，CPI也在不断上升，GDP在2021二季度也同比增长了12.2%，看样子确实应该紧缩货币了，

但是也必须注意到，从绝对值上看，就业和经济都不太乐观。

2021年7月，非农就业人数总计14682.1万，疫情前2020年3月，非农就业人数有15084.0万，缺口还有401.9万；

2021年二季度，GDP的同比增速虽较高，但这主要是由2020年二季度的低基数造成的，若以环比计，2021年二季度的GDP只相对于一季度增加了3.1%，不算很出色。

所以，仅以增量来判断美国的经济已恢复是以偏概全。

至于通胀，从趋势上看确实是个问题，

但是必须注意到，疫情对各国的经济都造成了沉重的打击，

在这种环境下，各国都相应地提高了对通胀的容忍度，将经济的修复视为首要目标。

目前美国经济还很脆弱，急需政策继续支持，

拜登政府的3.5万亿美元的预算计划获得参议院通过，便是明证。

经济停滞的通胀叫“滞涨”，

在“滞涨”的情况下，美国不太可能冒险紧缩货币，以免对经济造成伤害。

要不，就有那么点本末倒置……

 

 

3.0

如果确定美国不加息，中国当前的货币政策压力就不大。

而就目前来看，国内还没有明显的加息的迹象。

预计会继续以稳健为主。

 

事实上，就中国目前的各项经济指标看，也没有加息的理由，

失业率在5%左右，接近充分就业；

CPI在1%左右，没有通胀压力；

经济增速也在合理区间，一季度增速较高是由2020年的低基数造成的。 

再者，

《2021年第二季度货币政策执行报告》重申了“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配 ”。

传递的是一种“稳健”的思想：既不紧，也不松。

所以综合来看，当前货币政策大转向的可能性还不大。

 

最后说一点，一般在加息的时候，银行等金融板块的表现往往较好。

这也给人一种错觉，加息就一定会利好银行。

其实这种逻辑多少有点牵强……

银行等金融周期性板块的走势，与经济的走势息息相关，在经济好的时候，实体经济赚钱，银行等虚拟经济才跟着赚钱，实体经济不赚钱了，银行等一般会响应国家号召来支持实体经济，

历史上，银行股的走势和加息的相关性较大，原因在于加息一般是经济过热的信号。

换句话说，如果加息并非是由经济推动，则其对银行板块的影响有限，

所以以网叔的理解，

如果投资银行板块，比起加息，更需要注重经济的基本面。

 

所以，

虽然银行板块的估值已经足够低了，

但中短期反弹的动力依然不足。

 

当然了，以银行当前的估值买入，安全边际还是可以的。

毕竟股息率4.66%……

长期拿着不卖，比银行存款收益高。

 

本文非预测，仅从经济学常识做个简单的分析，不构成投资建议。

网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。