纺织及时尚消费2021年度投资策略 --【纺织服装行业专题报告】

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报告要点

2020 年行业回顾：

（1）纺织制造：疫情影响下，防疫产品出口经历高景气，常规纺织品与服装订单逐步走出低谷。RCEP 签署有望强化国内上游环节竞争力，同时加快产业链中下游向东南亚扩张转移。

（2）品牌服饰及时尚消费：三季度明确向上拐点，全年前低后高奠定复苏态势。疫情加速了品牌企业向线上转型提质的步伐，线下则加快了渠道的优化迭代，提升单店质量成为普遍关注的重点。特殊阶段全行业期间费用得到了有效管控，龙头公司净利润在二季度开始显现弹性。

2020 年板块二级市场表现偏弱：整体跑输沪深 300 与创业板指数，结构上与 19 年类似的是，少数有基本面支撑的细分行业龙头（安踏、李宁、珀莱雅、太平鸟等）大幅跑赢指数，估值享受了显著溢价；行业整体估值和机构持仓处于历史低位，机构持仓品种的头部化明显。

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来源：东方证券

作者：赵越峰 施红梅

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