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温州商人，在中国当代商业史上有着特殊的地位。他们是改革开放后，敢闯敢拼的典型，硬是在“七山两水一分田”的山区闯出了一片新天地，几乎家家做生意，户户有海外关系。温州人聪明如此，有人怀疑他们是犹太人的后裔。

有很多影视作品，比如《温州一家人》《鸡毛飞上天》等电视剧，展现了温州人在白手起家，在改革浪潮下，率先富起来的故事。

电视剧有很多感人的台词，《鸡毛飞上天》的女主角说：“别看鸡毛很轻，不值钱，但它一遇到风就会起飞。”这可能是“猪在风口也能飞”的原版。

乘上改革东风的温州人，迅速崛起成为一个商帮团体。2001年后，他们四处抱团出击，疯狂在全国重点城市买房，足迹从黑龙江一直买到海南岛。

所到之处，房价一片大涨，温州炒房团一夜间名震天下，以至于有的开发商为了好卖房，主动编造温州炒房团正在秘密购房的消息。

随着地产经济的遇冷，温州人不再有点石成金的魔力。

今年5月下旬，深交所正式向温州女首富周晓光下达了退市决定书，其名下的上市公司ST新光于6月1日进入退市整理期，15个交易日后将正式退市。

要知道，5年前，周晓光还以800亿身价，被胡润百富榜评为“浙江女首富”。5年后，这位诞生于温州的女首富倒欠了632亿，资不抵债，连破产重组都无法推进。

周晓光是温州商人的一个缩影。她起家于小商品，早年走街串巷叫卖刺绣花圈，有了点积蓄后，在义乌开了家做批发的店铺，利用台湾和香港大客户的关系，生意蒸蒸日上。

于1995年拿出全部积蓄的700万元，开了一家饰品加工厂，巅峰时，加工厂的商品垄断了义乌40%饰品出口。

命运转折发生在2003年，周晓光眼见老乡们通过炒房发了大财，心痒难耐，决定转型进入房地产市场，并购了一家名为万厦房地产的公司，当起了开发商，与主业饰品生产渐行渐远。

众所周知，房地产开发需要大笔资金。万达王健林曾说，业内一般通则是，总价100亿的工程，自己拿20亿做本，拿到土地开发权后，以土地做抵押，向各种金融机构借贷，贷款40亿保证施工并开始预售，完工后再卖一轮，回笼资金，还完贷款和利息后，还能赚10-20亿。

地产开发利润确实诱人，一个楼盘就能赚十几个亿。但负债也高，5、6倍杠杆率非常常见，有的利用“抽屉协议”甚至能把杠杆推到10倍。

这几年为什么地产公司总是债务暴雷？就是高杠杆+楼市遇冷+金融收紧，三重压力下的结果。

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2003年-2016年，周晓光的新光集团与高企的中国楼市一起翩翩起舞。虽然公司负债很高，但只要楼一直在建，现金流不断，新债总能还上旧债。

房地产的成功，大大刺激了周晓光转型的步伐，她不再满足于靠生产一件件小饰品积累财富，地产、金融、投资才是新时代的商业模式，作为敢为时代先的温州人，怎么会错过如此机遇？

在金融上，周晓光投资了一家名为“百年人寿”的保险公司，或许她内心有意把百年人寿打造成新光集团的融资平台，为新光集团提供新的资金来源。

可惜，百年人寿业务做得一塌糊涂，各项指标在保险业中排名垫底，还被监管部门撤销了互联网保险的资质。经常有投保人抱怨拿不到赔偿金，被百年人寿套路了。

在投资上，周晓光豪赌了几家拥有上市潜力的公司，只要公司上市，一本万利。

以成功IPO的西域旅游为例，这是周晓光唯一赌对的上市公司，但西域旅游上市第一年即亏损，创造了A股最快“戴帽”纪录。

2016年-2017年，周晓光迎来了人生最辉煌的时刻。2016年，新光集团借壳上市，周晓光财富一夜暴涨百亿，在胡润地产富豪榜上名列53名，成为中国地产江湖的一方诸侯。

2017年，她又以800亿的身价被胡润百富榜称为“浙江女首富”。1985年，沿街叫卖刺绣的小姑娘，在30年后成了浙江女首富，这就是改革浪潮释放出来的巨大红利。

清华北大不如胆大，说的就是周晓光这类富豪。他们的暴富与个人素质和能力无关，胆大+运气=成功。

等到2018年，房产政策一变，他们的财富犹如镜花水月，百亿商业大厦一推即倒。

2018年，新光集团被曝30亿债务无法偿清。为什么如此大的一个新光集团，才短短一年时间连30亿都拿不出来了？

原因很简单，在严控地产政策下，新光集团搞不到新的贷款，无法再玩借新债堵旧债的套路。换句话说，新光集团早已是一家空壳公司，2018年的调控只是加速了债务问题爆发的速度。

2019年，新光集团直接进入破产重组阶段......距离周晓光登上浙江女首富仅两年时间。据一位小额债权人介绍，新光集团资产构成极为复杂，破产重组进行得并不顺利。

2020年，破产重组终于出了结果：新光集团资不抵债，无法重组，建议直接破产。消息一出，各大债权人蜂拥而上，慌慌张张给新光集团还值点钱的资产贴封条，以挽回损失。

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号称800亿身价的温州女首富，3年内光速破产，清理债务后发现，公司资不抵债，无法重组。

几十家债权人纷纷登门抢夺值钱资产，女首富被迫拍卖自家别墅、豪车，所得两亿多现金仍是杯水车薪。事实证明债务融资行不通了。

据统计，周晓光的总债务高达632亿元，她分别向浙江银行、大连银行、恒丰银行等十几家银行贷款，每家贷款额度从2亿-20亿不等，另有十几家信托和金融机构贷款，如北方信托、西藏信托、中信信托、西部信托、华融金融等。所有负债均为债务融资，无股权融资。

现在，新光集团资不抵债，无论银行还是信托都不可能收回所有贷款，这些损失谁来承担？

为什么我们的金融机构宁愿借钱给公司，也不愿意参股？实质上是我们的金融机构对企业没有信心，觉得他们的股票不值钱，没有借钱收利息稳当。

我们的大A多少年盘踞3000点了？散户都没信心，更何况机构？没有一个强劲且稳定的A股市场，就无法改变企业融资过度依赖债务的模式，债务越多暴雷的可能性越高。

债务可以助推经济的高速发展，但增速一旦放慢，市场预期降低，债务问题就会凸显。我国的企业债规模已是GDP的160%，如果出现连环性债务暴雷，后果可想而知。

像周晓光这样的企业家为何敢借这么多钱？一来，我们的融资渠道比较少；二来，上一辈的企业家目光有限，所知甚少，做生意完全凭直觉来。在他们眼里，企业赚不赚钱不重要，重要的是股价能维持高位给自己套现的机会。

据我了解，温州人有钱后，大都不愿参与创新产业的投资，互联网行业或新能源汽车行业几乎见不到温州人的身影，这与他们的名气显然是不相符的。

是温州人没钱了吗？不是。温州人依旧很有钱，只不过他们中大部分人有钱后，宁愿拿去放贷吃利息或买房收房租，也不愿意向新产业投一分钱，温州老一辈的闯劲在新一辈人的身上已经丢失了。

作者：江左佑安