选择题：请问ABS是什么？

a、防抱死制动系统

b、资产支持证券

c、全都是

01

昨天，有两个年轻人问我，藏老师发生什么事。ABS到底是什么？能不能和我科普下?

啪的一下，很快~我就答应了，我说可以。

今天来聊下08年的次贷危机，顺便科普下几个金融术语：abs、mbs、cdo、cds。

纯科普，不发表其它任何评论，建议大家把保护打在公屏上。

很早就想介绍这部电影了，《大空头》

次级贷款、信用合约互换、头寸管理、做多、做空、大空头，训练有素，有备而来。

先说说ABS和MBS，听上去很专业、hin高大上，但是不要被吓到，其实很简单。

喜欢开车的老司机，可能会说是防抱死系统。

然而学金融的朋友，应该知道是资产证券化。今天不开车，来讲讲资产证券化。

假设张三、李四、王五都和金融机构贷款1万块，那么这3万块就是债权，可以通过abs证券化，打包成债券卖给别人，这就叫abs。

这样做的好处是降低了交易成本，还分散了风险。因为张三李四王五不可能都是老赖，都不还钱。

MBS和ABS有什么区别呢？

其实区别不大，ABS的抵押物可以是房贷、车贷、消费贷等等。而MBS只针对房贷。简单理解就是ABS包含MBS。

再回到电影本身，零几年正值美国人购房热潮，但是每个人的偿还能力都是不一样，也就是信用等级，tony张的信用等级是A，tom李的信用是B。

这些打包好的债券，信用良好的很容易就卖出去了，剩下那些信用比较差的MBS。

不良贷款的MBS该怎么卖？

聪明的银行家发明了CDO，可以理解为新型的abs，而且他的抵押可以是mbs。

不良的mbs可以包装成cdo，cdo也可以分为a、b两级，A级利息低，B级高，这整坨贷款中如有违约，B级先亏，B级亏完了再亏A级，然后分别卖给不同风险偏好的投资者。

B级的没人要？我自己担个保，然后找评级机构评个AAA，又是好产品开卖了！

这里有个漏洞，评级机构为啥可以直接评AAA呢？其实他们本质是盈利公司，收钱评级，评低了人家就找竞争对手。

而且信息也不对称，他们手里只有几页财务报告，根本不知道CDO里面是什么玩意。到后来不良贷款都用完了，那来卖CDO的CDO吧。这就无限套娃了。

到最后，原本100万的房贷，可以变成了上亿的各种金融衍生品。

02

和CDO对冲的产品叫CDS，信用违约互换。

简单理解是债权的保险，CDS也可以拿来买卖。

再回到那个例子，张三李四王五，总会有人还不起房贷的。为了防止违约了，机构可以购买CDS。

当投保对象的CDO运作正常时，空头们要付给投行保费，当CDO崩盘了，投行要赔付给空头们CDO的损失。

电影中就有几个年轻人发现了问题，于是找各投行买CDS。

到这里其实就是做多和做空，CDO和CDS持有者的博弈。

当发生大面积违约，最底层的债权钱收不回来，叠加在上面的所有债券就都完蛋了。

大量持有CDO的机构就垮了，比如雷曼兄弟。

在房市蒸蒸日上的日子，没人觉得CDO会垮，直到大限将至，除了高盛回过神来，在崩盘前火线甩卖CDO还买了一大堆CDS，其他大银行都狠狠吃了一记，甚至垮台。

而几位大空头呢，笑到最后啦。

03

电影的最后，政府出手救市了，因为几个大银行加上发行了无数CDS的保险公司AIG，他们要是破产影响实在太大了，倒了美国经济就全垮了，无奈只能出手。

用纳税人的钱来填这个大窟窿，再利用美元霸权，把债务转移其它国家。最后买单的还是底层老百姓，以及周遭的国家。

《大而不倒》详细讲了这一过程，可以作为《不空头》的补充。

金融危机到底有多可怕，可以看看韩国电影《国家破产之日》，日本纪录片《老后破产》

说到底，金融是国家的根本。一旦发生系统性风险，国家安全也难以保障。

这个问题还挺复杂的，他们说是乱问的，其实根本不是乱问。有点难度的，藏老师差点就流泪了，捂着眼睛。

年轻人要讲武德，谢谢啦，朋友们。