阿里巴巴股价不断下跌，还值得逢低买入吗？

很多外国投资者经常对中概股的优势垂涎三尺，因为它们在人口最多的国家和第二富裕的经济体中运营。比如在中国电子商务市场占有主导地位的阿里巴巴(BABA)，其客户占全球总人口的15%。然而政治风险会影响企业，使阿里巴巴成为投资者需要应对的风险。

在过去一年离阿里巴巴的股价下跌了近40%，那么现在阿里巴巴的股票还值得逢低买入吗？我们认为在作出投资决定之前，还需要考虑以下三个关键因素。

1、阿里巴巴多年来一直是昂贵的股票

股票过去的价格变动，可能会诱使投资者认为股票价格昂贵或便宜。换句话说，“该股今年下跌30%，因此必须是买入的好时机。”这很容易被证明是错误的，因为股票价格波动的原因有很多。

让我们将阿里巴巴与亚马逊(AMZN)进行比较，亚马逊与其具有相似的商业模式(电子商务和云服务)，并在大规模市场处于平行的领先地位。自从近20年前互联网泡沫破裂以来，亚马逊的股价一直以市销率处于低至中单位数水平交易。

阿里巴巴于2014年末起，在美国交易所上市，2015年初的市盈率超过24倍。你能说阿里巴巴应该比亚马逊溢价吗？当然，在过去五年，它的收入平均每年增长48%，而亚马逊则为29%。

但我们认为要证明其估值比亚马逊高很多倍并不容易。如果你追踪阿里巴巴自2015年以来的市盈率，你会发现它一直在下降。阿里巴巴股价的下跌并不一定是投资者急于买入的侥幸；而是由于股票被高估，其估值多年来一直处于下行状态。

2.政治压力使估值复杂化

过去一年，阿里巴巴陷入政治动荡。阿里巴巴的创始人马云批评中国银行业监管；对国家高度控制的中国金融体系发表有争议的评论，指其缺乏创新，对风险的心态已经过时。而且这些评论还是在蚂蚁集团计划上市之前不久发布的。

监管机构以中国金融体系面临的潜在风险为由，阻止了蚂蚁集团的IPO计划，它现在可能被迫拆分其支付宝平台，并将用户的隐私移交给政府部分拥有的实体。

投资者必须明白，政府大量参与其业务，并有权干预公司的运营。

另外，政府还以“共同富裕”为由向大型科技公司施压，以通过在全国重新分配财富来解决经济不平等问题。

包括阿里巴巴在内的中国最大的公司已承诺支持这些努力。以阿里巴巴为例，该公司到2025年将捐赠1000亿元人民币，相当于155亿美元。阿里巴巴在2021财年的利润为218亿美元，因此这笔款项可能会导致投资者认为此举过于庞大，不能完全出于自愿。

这些政治敏感事件给投资者带来了问题。很难预测一家中国公司可能会在何时或在多大程度上与政治敏感事件发生冲突。

3.我们看到多少上行空间？

最后，如果事情从长远来看确实奏效，投资者需要考虑潜在的上行空间。阿里巴巴已经拥有4350亿美元的市值，亚马逊市值为1.7万亿美元，但收入却是其四倍。按照目前的市盈率，它们的估值相当。

阿里巴巴需要内部增长以推高其股价，因为鉴于所有政治因素，很难证明对亚马逊的溢价是合理的。分析师预计，阿里巴巴到2022年的收入将增长20%，因此如果政治问题仍然存在，股价可能需要数年时间才能大幅上涨。

考虑美元的机会成本

同时，股票市场是一个强大的新兴企业的浩瀚海洋。也许阿里巴巴可以把它的政治问题搁置一旁。经历了多年的下跌趋势之后，或许该股可以重新获得溢价估值，会继续快速增长，并产生强劲的投资者回报。

但我们不确定一家市值4350亿美元的公司，是否有足够的上涨空间来证明所有这些“可能”是合理的。投资者可能会更好的关注那些没有阿里巴巴政治包袱的规模较小、发展迅速的企业。创造者经济中的股票，包括Fiverr、Pinterest和Etsy可能是更好的选择。

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