汽车零部件行业报告：汽车的血管与神经，迎智能电动 升级大机遇
报告出品/作者：信达证券、陆嘉敏
以下为报告原文节选
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1 线束行业：全球集中度较高，国产空间大
1.1 线束：汽车的血管+神经，重要性突出
汽车线束是汽车电路的网络主体。汽车线束主要由导线、端子、接插件及护套等组成。具体工艺为：将电缆与由铜材冲制而成的接触件端子（连接器）压接后，塑压绝缘体或者外加金属壳体等，以线束捆扎形成连接电路的组件。汽车的线束产品为定制型产品，不同主机厂或者不同车型的设计方案和质量标准均有所不同。汽车线束是汽车能源、各种信号运输的载体，将中央控制部件和汽车控制单元、电子电器执行单元、电器件连接在一起，构成汽车的电控系统，是汽车的血管和神经系统。
汽车线束分类：
1 ） ， 若根据功能来分类， 线束可以分为电力线和信号线 ：其中电力线较粗，主要用于传输电流；信号线是铜质多芯软线，主要用于传递电信号。
2 ） 若根据在汽车中的布局，线束可以分为 ：车身总成线束、发动机线束、仪表板线束、底盘线束、顶棚线束、门线束等。
1.2 线束行业集中度较高，中游线缆认证壁垒较高
线束行业产业链上下游关系较为简单：中游线缆厂商采购铜材等金属进行拉丝、成缆等工艺制成线缆，下游线束厂商将连接器与线缆压接、捆扎等，形成线束。
下游线束行业集中度高， 国产替代空间较大。汽车厂商尤其是全球汽车品牌通常实行高标准、严要求的供应商管理，供应商体系较为封闭。少数外资及合资汽车线束企业长时间占据了绝大部分的市场份额，形成了汽车线束行业寡头竞争的局面。2020年线束行业CR3 为70.9%，CR5 为 为 81.7% ，集中度较高。随着国内自主品牌的崛起，国内主机厂逐步将供应商切换至本土品牌，线束行业的国产替代空间较大。
线缆属于汽车安全件，资质认证壁垒较高 。故而整车厂对汽车线缆的采购较为严格，形成了较为封闭的供应体系。目前汽车线缆的制造商主要有两类：第一类为线束公司旗下的线缆厂商；第二类为独立专门生产线缆的公司。目前日系线束厂商如矢崎、住电、古河等，欧美系线束厂商如安波福、莱尼等的线束为“ 自产+ 外购”模式；美系线束厂商李尔，德系线束厂商德科斯米尔，国内线束厂商沪光、金亭等均为 外购模式。
从成本拆分来看，线束所需人工成本较高。线束需根据不同车型以及车内不同部位进行不同的布线设计，所以需较多人力进行线束的捆扎加工。因此线束的营业成本中，人工成本占比较线缆行业高一些，根据沪光股份和卡倍亿 2021 年年报，线束的直接人工费用占比为13.43%，线缆的直接人工占比仅为 1.43%。
从原材料成本占比来看，线束主要原材料为导线、护套和端子，导线中铜材占比最高。根据沪光股份招股书数据，线束原材料中导线、护套、端子占比分别为32.54%、20.53%和19.90%。导线中主要原材料为铜杆和铜丝，根据卡倍亿招股书数据，导线中铜杆、铜丝占比分别为 77.95%和 12.59%。
2 线束趋势：电动化、智能化和轻量化带来变革新机遇
2.1 电动化趋势加速，高压线需求增加
汽车线缆产品包括常规线缆和特殊线缆。常规线缆包括PVC低压线缆及交联高温线缆：PVC低压线缆为我国汽车线缆普遍采用的线缆，以聚氯乙烯作为线缆的绝缘材料，因其成本较低且加工相对容易故广泛使用；交联高温线缆使用的绝缘材料主要为交联聚乙烯，这是一种含有机过氧化物的聚乙烯，在线缆制造过程中经过电子辐照工序，把聚乙烯的分子排列结构从平行结构变为网状结构，使聚乙烯更为稳定，所以具有更好的耐高温、耐磨损和耐化学腐蚀等特性，因其较好的特性，目前在汽车上的使用越来越广泛。特殊线缆包括铝线缆、对绞线缆、屏蔽线缆、硅橡胶线缆、多芯护套线缆、同轴线缆、数据传输线缆、充电线缆等，特殊线缆中的硅橡胶线缆、充电线缆等为主要应用于新能源汽车的电缆。
电动化趋势下，高压线需求提升。电动车需要的高压线有动力电池高压电缆、电机控制器电缆、快充线束、慢充线束、高压附件线束。新能源汽车中的车内高压线束主要是对车辆提供高压强电供电作用，在新能源汽车中属于高安全件，具有大电压/大电流、大线径导线数量多等特点。 高压线缆特点：电动乘用车高压电缆承受的 电压较高（额定电压最高 600Ｖ）、电流较大（额定电流最高 600A），电磁辐射较强，故电缆的直径明显增大，还应采用同轴结构以抗电磁干扰。
高压线结构、工艺更为复杂。高压导线由二次护套(也称为外绝缘层)、铝箔、屏蔽编织层、内绝缘层和芯线(导体)组成。因高压线缆的特性，在结构上其相比于低压线缆多了绝缘层和屏蔽层。高压线缆在加工工艺上多了编织和护套挤出工艺，工艺上相比低压线缆也更为复杂。
常规线缆中选取 PVC 低压线缆，特殊线缆中选取硅橡胶线缆，对比二者加工工艺发现，硅橡胶线缆因结构更复杂所以需要多次挤出工艺，包裹的绝缘层数更多，因此工艺更为复杂。
高压线绝缘层的作用：1）绝缘：防止芯线与其他外部导体接触产生短路；2）保护芯线；3）IP 防护：防尘、防水、防触碰；4）提供柔韧性，便于在车身上布置；5）防刮磨，阻燃等在耐候性和可靠性方面的特殊作用。
高压线缆对绝缘层材料要求较高，硅胶为最优解。和低压导线仅有外绝缘层不同的是，高压导线有内外两层绝缘层，外绝缘层也常被称为二次护套。内外绝缘层的制造材料一般有XLPO(交联聚烯烃)，SIR(硅橡胶)和 TPE(热塑性弹性体)三种。高压线缆所需绝缘材料应满足高温、耐老化、抗断裂、柔性好等特点。硅橡胶具有耐热性能好、弯曲半径小、比重较小、老化性能优秀等特点，为高压线缆绝缘材料的最优解。
高压线缆需屏蔽层以抗电磁干扰。电动汽车高压电缆承受的电压较高(额定电压最高 600V)，电流较大(额定电流最高 600A)，电磁辐射较强。在导线两端的端子压接处，集中存在电磁干扰。高压线束零件在整车的电磁兼容(EMC)测试中，需要满足 ISO 14572 的要求，转移阻抗≤31mΩ/m，屏蔽衰减≥70dB，满足整车EMC要求。高压线缆屏蔽层分为屏蔽丝编织层和铝箔层，且工艺复杂。
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