营运资本分析

营运资本分析主要关注应收账款、应付账款以及存货的周转情况。根据营运资金周转天数的计算以及变动情况分析能够发现企业产品的生产、库存积压、以及企业的资金是否存在问题。

应收账款周转天数一般可以体现企业从销售商品到收回账款的周期，具体的计算公式为：

其中，平均应收账款和平均预收账款分别指当期期初应收账款和期末应收账款，以及当期期初预收账款和期末预收账款的平均值

同样，应付账款周转天数一般可以体现企业从购买商品到支付账款的周期，具体的计算公式为：

存货周转天数一般可以体现企业从存货从生产入库到销售出库的周期，具体的计算公式为：

上述公式的主要逻辑为通过计算应收账款、应付账款以及存货的周转次数，然后再用整天的天数除以周转次数就是周转天数。而周转次数可以用全年的周转量除以当期账上的平均金额来大致估计。

对于营运资金的分析，可以从目标公司那获取每月的主营业务收入、主营业务成本、应收、预收、应付、预付以及存货的数据，然后计算每月的应收账款、应付账款以及存货的周转天数。这里要注意，如果使用的主营业务收入和主营业务成本的数据为月度数据，那么应收账款、应付账款以及存货周转天数公式里面，365要换成月度的日期数30，这样才能保证参与计算的分子和分母相应参数的统一性。根据目标公司三年一期月度的这些数据，可以汇总拉出应收账款、应付账款以及存货周转天数的变动情况图表。

这样，根据图表中应收账款、应付账款以及存货周转天数的变动情况，可以大致了解目标公司生产销售情况的变动，可以结合访谈获得的信息，通过图表分析目标公司生产运行的具体情况。比如，应收账款周转天数增多，也许是由于企业对客户的信用政策放宽，导致应收账款增多。应付账款周转天数增多，可能是由于供应商给企业的付款期限有所宽限，存货周转天数增多，有可能是企业销售有所减缓，导致库存积压等。因此，我们要根据这些营运资金的数据，结合企业的实际经营情况，了解企业的这些数据产生的背后逻辑。这样才能进一步深入了解企业的实际经营情况。

除了对账期的关注外，我们还要关注应收账款、预收账款、应付账款、预付账款详细划分的情况。这里，对于往来款的分析也要结合对于客户和供应商的分析。

对于应收账款和预收账款的分析，可以结合主营业务收入分析开展。可以根据客商的名称以及客商应收账款和预收账款的金额从大到小对应收账款和预收账款进行分析。具体分析表如下（仅供参考）

上表中，按照客商的名称将应收账款分类，并将各客商的应收账款按照最近期间金额从大到小排序，列出前十大或二十五大客商的应收账款金额。根据以上应收账款可以对应前面主营业务收入按照前十大或前二十五大客商名称排列的表格共同分析，一般情况下，销售额高的客商，应收账款也会高。同时，根据应收账款的变动金额，了解是否有长期未收回的应收账款。

根据应收账款的账龄，对应收账款的减值准备金额进行分析，具体如下表：

根据上表，可以将应收账款按照账龄分类分析，同时，根据目标公司的应收账款坏账计提规则，计算出当期末应计提的坏账准备金额。

列出表格后，结合前面对于典型销售合同关键条款的摘录，可以大概了解对应客商订单的收款周期，可以将合同约定的收款周期和实际应收账款的账龄进行比对分析，了解时间收款是否与合同约定相符。同时，关注账龄较长的应收账款情况，是否可以收回，以及涉及的业务性质怎样，对应的客商是否后续还有订单，无法收回的原因是什么。如果是由于客商流动性的原因，那未来客商对应的订单也有无法收回的可能，可以询问目标公司对于未来的订单如何处理和应对。

预收账款也按照上面的两个表格按客商明细进行计列。预收账款可以按照客商列出相应的表格，了解预收账款对应的交易，参考相应的合同条款，理解交易流程及预收账款的形成原因。对于账龄较长的预收账款，了解目标公司预计交付产品并预计收到尾款的时间。对于长期存在的预收账款，了解长期挂账的原因，交易是否取消，如交易取消，则需要考虑目标公司是否需要返还预先收到的货款金额。

对于目标公司应付账款和预付账款的分析，也可以参考前面应收账款和预收账款的分析进行。按照供应商列出应付账款的表格如下

根据以上供应商分类列出的应付账款的表格，可以比对主营业务成本按供应商提供的明细，一般供应商采购额高的，应付账款也会较高。供应商应付账款的变动也会与供应商采购额的变动一致。应付账款中，主要分析是否有长期未予支付的货款，了解长期未支付的原因。对于长期挂账的应付账款，了解是否是采购交易出现了问题或中断，是否需要根据实际交易的情况进行调整，比如未完成已经取消的交易，需要冲减应付账款以及对应的成本。对于交易已完成但是供应商不会进行再收款的应付账款，应当确认收入。这些会计调整将统一在后面生成调整财务报表时予以考虑。

同时，了解账上应付账款将要支付的时间，一般可参见采购合同的约定，同时与目标公司的相关人员确定对应货款的预计支付时间。

对于预付账款的分析表格，与上面应付账款相同，按照供应商的名称以及最近期从大到小的顺序，将预付账款按以上表格计列。

预付账款的分析需要关注长账龄的预付账款，以及交易的实际进展情况，对于长期挂账的预付账款，需要进行相应的会计处理，需要了解取消交易供应商是否会将预付账款返还给目标公司，如果不能返还，是否需要冲掉预付账款，并计提相应的损失。

其他应收款和其他应付款

对于其他应收款和其他应付款的分析，可以参考应收账款和应付账款的分析，分别列出其他应收款和其他应付款的分析表格，其他应收款的分析表如下表（仅供参考）

对于其他应收款的分析，需要了解账上金额对应的交易性质以及涉及的交易实质。一般情况下，企业的其他应收款可能会对应一些房租租金的押金、投标保证金之类的业务。其他应收款的分析可以重点关注一下金额占比较大的交易，可以结合企业提供的一些房屋租赁、设备租赁等合同对账上金额进行核对。同时关注其他应收款的变动情况，对于异常变动需要进一步了解变动的原因。

同应收账款一样，其他应收款也需要按照账龄列出明细，具体如下表：

分析其他应收款中账龄较长的交易，了解其他应收款是否能够收回，对应的各账龄的其他应收款是否按照目标公司会计政策计提了减值准备。对于无法收回的其他应收款，关注交易的性质，无法收回的原因，同时了解企业未来是否还会有类似的交易。

对于其他应付款的分析，可参照应付账款的分析，将其他应付款按照供应商的名称以及其他应付款最近期的金额排序，列出其他应付款的分析表如下：

其他应付款很多是企业其他一些业务的应付账款，有时候其他应付款还包含股东借款之类的交易形成的金额。需要了解这些交易的实质，以及其他应付款预计要支付的时间。对于长期挂账的其他应付款，了解是否需要进行调整等账务处理。

除了应收账款、预收账款、应付账款、预付账款以及存货以外，我们也要关注其他的流动资产和流动负债，分析这些流动资产和流动负债是否为企业日常经营产生的，与企业的日常经营是否相关。一般也会参照上面的表格按照各类交易的性质，分别列出这些流动资产和流动负债的明细。并分析这些金额的变动情况。

另外，目标公司可能也会有长期应收款和长期应付款这类科目，主要记录长期往来。对于长期应收款和长期应付款的分析，可以参照应收账款和应付账款的分析，主要关注长期应收款是否存在减值，以及长期应付款未来预计要支付的时间。

一些企业的长期应付款可能会记录一些长期的股东借款，对于股东借款的分析，可以结合前面介绍的财务费用计算表和借款情况的梳理表格，梳理一下长期应付款里的股东借款表格如下（仅供参考）：

如果目标公司有股东借款计列在长期应付款里，那么前面财务费用的计算里，长期借款财务费用或短期借款财务费用里一定包含此类股东借款的财务费用的计算金额。因此，这里的长期应付款金额需要与前面财务费用计算表里的借款金额相互对应。

对于长期应付款除股东借款以外其他的分析，可以参照应付账款的分析方法和步骤。

长期往来款里对应的交易如果与企业的日常经营无关，在后续收购方对目标公司估值的时候，需要作为交易对价的额外调整项，对交易对价进行调整。而股东借款可能会放在净负债里对交易对价产生影响。

在建工程

对于一些企业出于扩大生产的考虑，可能会有一些在建工程。还有一些新成立的企业，可能也会有一些在建工程。对于在建工程的分析，需要关注在建工程的所属项目，在建工程的未来用途，在建工程投资额的组成，以及在建工程未来预计还需投入的金额。

在建工程按项目以及按类别划分的明细参考下表（仅供参考）：

上表是按照在建工程涉及的项目以及类别对在建工程的明细进行分析，通过上表大概可以了解在建工程涉及的项目、项目涉及的工程、工程工期以及总投资情况，对于各个项目，可以了解具体的成本明细分类，按性质分类分析主要是考察在建工程明细里是否有掺入不应归入在建工程的成本。我们理解，在建工程达到预计可使用状态是会转成固定资产或无形资产，因此，这里的成本均为资本化的成本。而对于一些不属于在建项目的一些费用，可能需要计入当期损益。

在建工程项目的情况可以在访谈期间有所了解，这里结合访谈时获得的信息，以及目标公司根据信息需求清单提供的在建项目可研、总投等资料，可以大概了解未来项目的工期、结合目前的财务数据，了解相关工程确认成本的金额、实际支付成本的金额，以及预计未来确认成本的金额以及资金支付预算。这样可以大概预计企业未来需要支出的投资款，以及在项目建成后为企业带来的生产能力的扩增及相关收益。