沃森生物，别闹

2018年4月，星空君看到沃森生物的2017年年报时，就写了一篇《巨亏的成长股》，对公司当时的状况进行了分析。

 

 

 

并得出了三点结论：

 

1、对于沃森生物来说，13价、23价肺炎疫苗以及即将问世的2价、9价HPV疫苗，将成为公司强劲的赢利点。

 

2、已经问世的23价肺炎疫苗是公司扭亏脱困的主力。

 

3、但是如果公司的现金流状况得不到改善，可能在熬到拳头产品问世之前，公司就挂掉了... ...

 

两年半过去了，沃森的财务状况已经发生了重大变化，随着23价肺炎疫苗的畅销，公司现金流终于好转，步入上升通道。

 

眼看要过上好日子了，结果来了一个晴空霹雳。

 

12月4日晚间，沃森生物发布公告称宣布向淄博韵泽等企业转让所持上海泽润部分股权。交易后，上市公司仍持有上海泽润28.5%股权，退居次席，而淄博韵泽持股29.8005%，成为上海泽润第一大股东。在上述交易完成后，沃森生物将不再拥有上海泽润控股权。

 

在电话会议中，投资者气氛热烈，甚至有投资者问，能不能换一下沃森的董事长和管理层？

 

 

 

上海润泽是什么公司？为什么反应这么剧烈？

 

上文提到的2价、9价HPV疫苗的生产方，正是上海润泽，卖掉上海润泽，意味着卖掉了公司将来最大的盈利点。

 

如今，HPV疫苗一针难求，市场上最受欢迎的是昂贵的默沙东HPV疫苗。

 

2018年起，智飞生物在国内独家代理默沙东的四价和九价HPV疫苗。2018年默沙东的4价和9价HPV疫苗在国内上市即占据70%的市场，2019年更是超过80%。

 

这么好的生意，为什么沃森生物不干了呢？

 

其实主要还是因为HPV疫苗对于沃森生物来说，市场机会越来越小，而研发投入是个“无底洞”。

 

万泰生物的2价HPV疫苗已经进入市场，9价也在路上了，而上海润泽还在临床阶段，距离正是销售为时尚早。

 

以2019年年报为例，公司近半营收来自23价肺炎疫苗，2020年以来，流感疫苗也卖的火爆。

 

 

将上海润泽拆分出公司，改善资产负债结构，降低公司的经营成本，同时为上海润泽引入投资方，这也是一个无奈的选择。

 

不过，让投资者愤怒的不仅仅是把这么一个华丽的大概念卖掉，问题是，卖的太便宜了，只估值35亿就卖了。

 

在另外一家国内同行万泰生物估值数百亿的情况下，你35亿估值是不是涉嫌利益输送？

 

交易完成后，第一大股东是淄博韵泽，而这家公司于 2020 年 11 月 19 日成立，完全就是为了这次收购成立的。

 

深交所也第一时间发来问询函，质疑公司是不是存在利益输送问题。