详解城投债券标的-PPN
非标转标的大背景下，债券投资型信托产品成为了市场上主要的投资标的之一。其中，非公开定向债务融资工具（PPN）作为一种常见的债券投资标的，下面校尉详细讲解一下。
PPN定义及特点
PPN：非公开定向债务融资工具(private placement note，PPN，简称“定向工具”)是具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行并在特定机构投资人范围内流通转让的债务融资工具。
PPN的发行主体、对象、市场等
发行主体：具有（法人资格）的非金融企业
发行对象：银行间市场特定机构投资人
交易市场：银行间市场
注册机构：中国银行间交易商协会
在债券的命名中，如果出现了"非公开"和"定向"等字眼，通常表示该债券是以私募方式发行的。与此相对应，公募发行通常指的是以公开发行方式进行的债券发行。虽然术语略有不同，但其含义是相同的。
定向工具PPN期限、融资成本、资金用途，由发行人、主承销商和投资者根据三方特定需求灵活定制个性化的产品。，主要根据发行人的实际资金需求而定。一般而言，定向工具PPN的发行期限不超过3年，其中1-3年期限的占比超过一半，而3-5年期限的占比约为20%-40%。同时，也有少量一年期以下的短期发行。
定向工具PPN的资金用途相对简单明确。如果期限在一年以下，它类似于短期融资券，主要用于补充企业的营运资金或偿还借款。而对于期限在一年以上的定向工具PPN，它类似于中期票据，主要用于补充企业的营运资金、偿还借款以及项目建设。
银行间债券市场有两个托管机构，一般利率债、企业债等托管在中央国债登记结算有限责任公司（中债登），新增品种如短融、中期票据托管在上海清算所。
以下类型的地方政府融资平台公司可以注册发行非公开定向债务融资工具（PPN）：
级别为地级市、计划单列市、国家级开发区和省级政府所属的AA评级及以上融资平台公司，可以直接以偿还金融机构借款和补充流动资金的名义申报发行PPN。
省会城市和计划单列市下辖的区县级AA评级及以上的平台公司，可以直接以偿还金融机构借款和补充流动资金的名义申报发行PPN。
对于县级平台公司，如果不是省会城市或计划单列市下辖的公司，可以通过包装具有以下五大类项目之一来申报发行PPN：农田水利、轨道交通、地下管廊、海绵城市和保障性安居工程。
主体信用评级低于AA的平台公司，暂时不考虑其发行PPN。
融资方必须有发债资格还必须有发债额度（城投债每年的额度是有限和固定的）
兑付机制优先
标准化兑付机制通常优先于非标。无论是标准化还是非标融资，它们都是一种融资形式。产品的安全性与融资形式关系不大，更主要地取决于政府的还款能力。因此，在选择标债产品时，我们应该以产品本身为主要考量。
总结起来，投资者可能存在一些误区，认为只要选择收益高的城投债券就可以了。理论上，这种想法并没有错，但在实际操作中，我们仍然应遵循“优中选优”的原则来选择合适的产品。
今日分享:央企+国企信托公司发行的 江苏省地级市 公募城投债 信托产品，32个月，收益6.8%
声明：以上内容仅供合格投资者参考、交流之目的，不构成投资导向，具体项目信息请关注私信
