良品铺子市值暴跌89亿，高端化发展受阻
作者丨啾一
出品丨鳌头财经（theSankei）
零食行业进入增长放缓期，上市满一年的网红品牌良品铺子（603719.SH）部分限售股上市流通。股东在资本市场上的动作时刻受到市场关注。
不过，对于良品铺子来说，这一年以来的表现并不算亮眼。在行业面临疫情冲击和同质化竞争时，良品铺子受到的影响可见一斑。
2020年，良品铺子的业绩出现净利下滑。资本市场方面，自上市首日股价暴涨44%后，良品铺子股价一路上涨。
但在2020年7月份到达高点后，股价开始持续震荡下跌。虽然良品铺子采取了扩张门店和走高端化等路线，但尚无法缓解业绩压力。
业内人士指出，休闲零食行业经历过充分的同质化竞争后，良品铺子等品牌需要进行产品结构升级，以适应市场变化。
利润下滑困境
提到网红零食，良品铺子名列前茅。2月24日，良品铺子5名股东持有的限售股合计为1.83亿股解禁流通，占良品铺子总股本45.56%。
截至2月25日收盘，良品铺子每股报65.10元，总市值为261.05亿元。与2020年7月15日最高涨至87.24元/股的高光时刻相比，跌去了近26%，市值蒸发了89亿元左右。
早在2018年开始，良品铺子快速扩张，2018年和2019年，良品铺子归母净利润分别为2.39亿元和3.4亿元，同比增幅分别为520.65%和42.68%。业绩达到巅峰后，良品铺子在2020年2月成功上市。
不过，上市后的良品铺子没有延续此前的业绩表现。2020年三季报显示，良品铺子营业收入为55.3亿元，增速降至1.29%。不仅增速大幅放缓，净利润方面，2020年前三季度，归母净利润为2.64亿元，同比下降16.15%。
和许多行业一样，对于良品铺子来说，2020年业绩下滑的一个重要原因就是疫情。特别是良品铺子的线下门店中有1329家位于以武汉为中心的华中地区，占线下门店总数的55.01%。
截至2019年底，良品铺子线下收入占比为51.42%，线上收入占比为48.58%，财报显示，截至2020年中，良品铺子线上渠道实现的收入已经首超线下。
实际上，良品铺子一直在加速扩张，门店数量由2019年6月末的2237家增加至2020年6月末的2450家，一年时间新增213家门店，平均每季度新增门店约54家。
2020年第三季度品铺子的新开门店229家，闭店110家，一个季度新增门店119家。新增数量较之前增加近一倍。
门店的增加并没有带来相应的业绩改善，良品铺子的毛利率也在下降。2020年前三季度，良品铺子的毛利率为31.5%，较2019年毛利率31.87%，下降了0.37%。
相比同期洽洽食品的33.54%毛利和来伊份43.64%的毛利率，良品铺子的毛利率明显低于同行。
“主要是因为不同销售渠道间的毛利率差异与销售占比。良品铺子的线下业务分为直营与加盟，加盟批发业务根据线下终端零售价给予一定定价折扣或根据产品成本加成确定供货价，因此加盟批发毛利率比直营零售业务的终端零售毛利率低。”良品铺子表示。
网红零食的出路
良品铺子面临的问题可以说是零食行业的一个缩影。在零食行业，头部企业都在快速发展后，选择争相上市。
来伊份、盐津铺子和三只松鼠先后在2016年、2017年和2019年上市。从上市后业绩表现来看，这些企业和良品铺子面临类似状况：“增收不增利”。
来伊份在近日发布公告称预计2020年度归属于上市公司股东的净利润将亏损0.78亿元左右，同比下降856.84%；扣非净利润-1.24亿元，同比下降276.62%。
三只松鼠2019年三季度的营收与归母净利润分别为67.1亿和2.96亿，2020年三季度时，营收数字增长为72.3亿，归母净利润则为2.64亿。2020年前三季管理费用为14.48亿元，同比增加47.17%，门店扩张是一个重要原因。
良品铺子在财报中表示，一些区域性休闲食品企业已逐步形成，借助其在品牌、资金、地域性等方面的优势，逐步发展壮大，休闲食品行业的竞争也日趋激烈。
随着新进入休闲食品行业的企业和品牌增加，如果公司不能继续保持行业领先地位和差异化竞争优势，可能将导致"公司的产品销量下滑或售价降低"，从而影响公司的财务状况和经营业绩。
为了摆脱和同行持久的同质化竞争，良品铺子在2019年提出高端化路线，要针对"注重产品品质、注重营养健康"的细分消费人群，为他们提供"高品质食品"，并做好产品交付与体验。
不过，良品铺子的高端品质产品尚未受到市场认可。在黑猫投诉平台上检索可发现，涉及良品铺子的投诉量有近六百条，内容包括"良品铺子螺蛳粉食品质量及安全问题"、"牛肉干有铁皮"、"酸奶果粒块里吃出头发"等。
同样的问题也出现在其他品牌身上，在该平台上，用户对来伊份的投诉量为92条，百草味为640条，对三只松鼠的投诉则达到了800多条。
业内人士指出，良品铺子推出高端零食，很明显是为了进行差异化竞争。不过，对于良品铺子等崛起于互联网的企业，经过快速发展后进入增长放缓期，线上流量趋紧，除了高端化路线，企业也应着眼于线上与线下一体化经营。
