光伏：未来需求十年十倍大赛道！（附下载）

作者 / 邱世梁 王华君  邓伟

来源 / 浙商证券

本篇导读

 “碳中和”+“光伏平价”临近；光伏为未来需求十年增长十倍大赛道！ 

1、“碳中和”成全球共识，光伏有望成为“碳中和”主力。

目前全球超 120 多个国家宣布“碳中和”目标，清洁能源未来已成全球共识。

过去 10 年光伏度电成本从 2010 年的 2.47 元/度、下降至 2020年的 0.37 元/度，下降幅度高达 85%。

光伏“平价时代”临近，光伏将成为“碳中和”主力。

2、光伏行业：未来需求十年十倍大赛道。

我们测算，2030 年中国光伏新增装机有望达 416-536GW，CAGR 达 24%-26%；全球新增装机需求有望达 1246-1491GW，CAGR 达 25%-27%。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间。

光伏主产业链：聚焦竞争格局好的硅料、硅片；组件地位提升；拥抱重大技术变革 

1、硅料：当前供给紧缺，为行业发展瓶颈；颗粒硅优势渐显、产业化进程提速，有望成新一代硅料技术，助力光伏降本。

目前颗粒硅已获十万吨级大规模采购，标志着大规模产业化的开端，缓解硅料紧缺。

目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂已纷纷试用颗粒硅，掺杂比例已大幅提升。

在量产 N 型晶棒中使用颗粒硅料，品质参数稳定、且拉晶成本降低。目前保利协鑫在 3 地合计规划颗粒硅产能达 50 万吨。

我们预计颗粒硅将超市场预期。

2、硅片：仍是光伏产业链盈利能力、竞争格局较好环节，且大尺寸硅片产能处结构性紧平衡状态。

3、组件：在光伏主产业链中未来业绩弹性大、战略地位将大幅提升。

短期：组件受硅料涨价盈利受损较大，但随着硅料价格拐点出现、行业需求向上，组件盈利能力、业绩弹性大。

长期：组件作为光伏终端出口，市场份额向组件龙头集中、带来竞争格局优化，组件在产业链战略地位将大幅提升。

光伏辅材：逆变器、支架、玻璃、胶膜：享受光伏行业高成长性 1）逆变器：

市场空间广阔，组串式渐成主流，国产替代明显。储能成未来增长第二极。

2、跟踪支架：适配双面、大功率组件，经济性凸显，未来渗透率提升空间广阔，国内厂商潜力大。 

3、玻璃：大尺寸、双面化趋势催生需求增长。竞争格局呈“两超多强”。

4、胶膜：技术路线稳定，白色 EVA 和 POE 渗透率提升，竞争格局呈“一超两强”。

光伏设备：异质结电池产业化临近、2025 年设备超 400 亿，将诞生千亿市值龙头 异质结设备：

产业化应用临近，预计 2020-2021 年将成为 HJT 投资元年，2022-2023 年进入快速爆发阶段。

预计 2025 年 HJT 设备市场空间有望超 400 亿元，5 年 CAGR 为 80%。

在净利率 20%、25 倍 PE 假定下，HJT 设备行业市值 2000 亿元。预计行业龙头市占率有望超过 50%，未来有望达千亿级市值。

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