2022零售行业策略：消费品掘金三战法（深度）

2021年消费行业投资思路：聚焦品牌和上游供应链。于品牌，我们认为国牌崛起是我国消费品行业未来5~10年的大趋势，部分国产品牌在对电商等新渠道的理解、对消费者需求的洞察、对产品升级方向的把控等方面展现出明显优势，建议重点关注。

于供应链，中国有高素质的劳动人口，完备的生产工艺，高效的运转机制。我们建议重点关注估值合理且具备一定成长属性的上游供应链“隐形冠军”，其有望随需求增长、经营环境改善而迎来“戴维斯双击”。

我们认为消费品投资的三条主线：渗透率提升、市占率提升、价格提升。

1）渗透率提升：是重要且稀缺的逻辑，但大部分传统消费品都已经度过了快速成长阶段，渗透率的提升通常出现在医美、培育钻石等新消费品品类。

2）市占率提升：包括品牌化程度提升（如餐饮行业等）和品牌市占率提升（如功能性护肤品、功能性服饰等）。

3）价格提升：只有极少数消费品具备持续提价的能力；波司登、李宁、安踏等品牌通过产品迭代实现提价，其中李宁、安踏的部分运动鞋的二手售价高于MSRP，这个现象值得我们关注。

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