第732期 | 《人口峭壁》出生率下滑无法逆转，90后直面人口峭壁

第732期

核心观点：疫情冲击、二胎政策效应减弱，导致 2020 年出生率加速下滑，不必过度解读。

2020 年新生儿数量大幅下降，主因疫情抑制民众短期生育意愿、二胎政策效应边际减弱。中国的出生率在次贷危机时也出现了大幅下滑，从 2008 年的 12.14‰下降到 2009 年 11.95‰，但 2012 年又恢复到 12‰以上。

出生率本身在各年份 中存在波动，不需要过度解读。总人口将在 2026 年达到峰值，提前于人口规划四年。我们参考联合国对于生育率的假设，使用队列要素法预测我国的人口结构变动趋势。

在中性情景下，我国人口会在 2026 年达到峰值 14.19 亿人，提前于 2017年国务院发布的人口规划中提到的，中国将在 2030 年达到峰值 14.5 亿人。青壮年劳动力峰值已过，人口结构从纺锤形演化为金字塔形。建国后出现了两波婴儿潮：20 世纪 60 年代的“建国一代”，及 1985 至 1997 年的“建国二代”。

两代婴儿潮，推动劳动力规模在 2010 年前后达到峰值，成 就了中国劳动密集型产业的快速发展，以及房地产长期牛市。向前看，未来十年，40 岁至 60 岁阶段人口构成了中国的主要劳动力群体，而 30-40 岁人口规模则持续下滑，劳动力年龄结构逐步从纺锤形演化为金字塔形。

90 后直面人口峭壁，00 后劳动力塌陷。由于 2000 年前后新生儿规模出现塌陷，导致未来十年，20-30 岁人口快速下滑，下滑速度明显快于 30-40 岁人口。这也意味着，90 后身后，将出现青年劳动力规模的塌陷，这代人口将直面“人口峭壁”，养老问题凸显。

30 岁以下人口占 比快速下滑，也会引导消费结构切换，单身公寓、刚需住房等消费支出占比会逐步降低，改善型住房、医疗、度假、养老支出等消费支出占比上升。适龄生育女性规模下降，新生儿规模下滑难以逆转。

新生儿数量的下滑，一方面是来自于年轻人生育欲望减弱；另一方面，是源自于适龄生育女性（20 岁到 45 岁）的总规模持续下滑，以及结婚率的下降，降低了生育的总基数。因此，仅提高生育率，难以逆转新生儿规模的下滑趋势。

2022 年我国进入中度老龄化，2035 年进入重度老龄化。2022 年，中国 60 岁以上老人 2.88 亿人，占全部人口 20.4%，进入中度老龄化社会。2035 年，中国 60 岁以上老年人约占 30%，进入重度老龄化社会。2046年，中国 60 岁以上老年人约占 35%，进入深度老龄化社会。

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