高频数据追踪（一）：四个维度看基建（附下载）

作者 / 周艺君

来源 / 民生证券

本篇导读

年初一、二月份统计局不会公布投资数据，逆周期对冲政策力度究竟如何，一季度基建发力几何，需要用高频数据进行跟踪。这也是本篇文章的立意所在，高频数据看基建。 

四个维度观察基建投资进展

从资金到项目落地，基建项目涉及四个环节的数据，融资状况、建筑企业订单、建筑材料消费、工程机械开工数据。

观察基建投资实际运行状况，我们可以从资金、订单、建筑业消费、工程机械四个维度出发，并针对基建三大类行业（电力、交运、公用设施）展开差异化跟踪。

维度一，融资角度看基建

预算内资金、国内贷款、自筹资金等是基建资金来源的重要组成部分。不同板块资金可从不同角度观察基建。

预算内资金可帮助观察政策层面推动基建的主观积极性；

月频的企业中长期贷款有助于判断基建融资配套是否跟进；隐债监管规则可以通过非标融资进行跟踪；相对高频的专项债和城投债可以用来判断政策引导的具体板块，敏锐捕捉基建融资的边际变化。

维度二，建筑企业订单角度看基建

整体而言，建筑业央企订单增速似乎难以反映基建投资景气度，可能与房建和订单周期有关。

部分企业的订单明细可能对某一类的基建投资有所指向，例如中国交建的道路桥梁类订单指向道路投资，中国电建订单指向电力投资等。

需要强调的是，建筑业企业订单由于是季度披露，因此仅能作为验证手段。

维度三，工业品角度看基建

不同工业品表征的行业供需逻辑存在较大差异。从工业品角度观察基建进展，需要做出技术调整。

具体而言，本文详细论述了三组数据用来观察基建：螺线价差预判基建投资走向，铜杆开工判断电网工程投资方向，沥青反映道路投资景气度变化。

其余高频数据，中厚板、PE 管、H 型钢、锌、钢板桩等均能反映部分基建投资。

维度四，工程机械看基建

挖机开工小时数可印证建筑业的施工强度，公布时间节点也相对靠前，数据时效性较高。

其他类型的机械开工时长能反映细分基建行业的开工情况，不足之处在于数据可得性较差。

综上，工程机械的开工时长能够映射建筑业施工强度；工程机械销售情况与基建投资关系较弱。

四个维度判断 2022 年一季度基建投资状况

投资数据本身，2021 年 12 月基建投资快速回升，变幅创 2013 年以来同期新高。

前端融资端好转， 2021 年 11 月基建相关的财政支出发力明显，四季度专项债发行量大幅增加，所融资金有望在 2022 年年初落地，推动一季度基建投资放量。

工业品高频数据，铜杆开工反弹；钢筋、水泥等建材表观消费在房屋新开工走弱背景下触底反弹，印证基建落地情况较好；各类工业品量价齐升。

工程机械数据，挖机开工小时环比好于季节性，验证建筑业景气度环比改善。

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