现在投资阿里巴巴股票还不算太晚

在今年3月份股市大跌之际，软银宣布了一项融资计划，出售了包括阿里巴巴集团（股票代码：BABA））和T-Mobile US在内的投资。到7月中旬，软银已经出售了137亿美元的阿里巴巴股份。尽管有抛售压力，阿里巴巴的股价还是从3月份的低点上涨了59%。

九月份一开始，很多投资者害怕错过阿里巴巴股票的情绪高涨。

我们认为，尽管最近阿里巴巴股价大涨，但考虑到未来的催化剂，现在投资阿里巴巴还不算太晚。

过去一周A股&美股

A股在本周早些时候表现不佳，它们缺乏美国股市在周四和周五挥霍之前所享有的“缓冲”。软银积极购买价值“数十亿美元”的美国股票衍生品，是推动美国股市尤其是科技股上涨的主要因素。野村证券策略师Charlie McElligott解释说，交易另一方的银行被迫通过购买股票来对冲自己，这是一个“经典的‘狗摇尾巴’反馈循环”。

过去一周，中国大盘股指数与标普500指数一样下跌。上周五，景顺QQQ信托(Invesco QQQ Trust, QQQ)的股价跌至一周低点，出现了从周三的高点逾10%的周内波动。该基金成功收复失地，本周收跌3.03%，大致与景顺中国科技ETF (CQQQ)持平。

但这几乎只是A股一周的情况。我们看到了一幅由彭博提供的图表，显示了“k型”股市回报——中国股市处于新高，而世界其它地区却在苦苦挣扎。

资料来源：彭博社

中国制造业和服务业持续强劲复苏

尽管上周A股表现黯淡，但中国制造业和服务业持续强劲复苏的势头锐不可挡。中国制造业采购经理人指数连续第四个月攀升，从7月份的52.8升至53.1。更令人印象深刻的是，8月份的数据一度超过了52.5的预估中值，这表明分析师预期环比有所放缓。

8月份产出和新订单的大幅增长，推动了总体PMI的上升。自2011年1月以来，随着国内和全球经济从疫情中持续复苏，新增工作总量以最快速度扩大。

我国的工厂比世界上大多数其他制造业基地都更早恢复生产，即使有中断，也很少。过去几个月，我国各地报告的新冠病例仍相对较低。这帮助我国制造商获得了自2019年12月以来的首次新出口订单扩张。

8月份服务业PMI维持在54.0的明显扩张区间，略高于53.9的预估中值。这是一项非凡的成就，因为许多服务业需要消费者聚集在一个公共空间里，而今年由于新冠疫情公众通常习惯于宅家、隔离状态。

8月份是就业指数自1月份以来首次出现全行业扩张，这是商业复苏的一个迹象。这对我国的经济也是一个好兆头，因为越来越多的人找到了工作。

以上为背景，在接下来的章节中，我们将讨论从阿里巴巴旗下金融科技公司蚂蚁集团的IPO招股说明书中获得的启示。

蚂蚁集团的巨大增长——好得令人难以置信?

全球投资者正受益于中国从疫情的破坏中复苏。例如，全球最大的主权财富基金——挪威政府全球养老基金就表示，其在中国的股权投资缓解了今年上半年的亏损。截至6月底，该基金对中国股市的投资升值了7.7%，而其整体股票投资则下跌了6.8%。

截至2020年中期，阿里巴巴集团和腾讯控股分别在该基金持有的股票中排名第七和第九。在挪威主权财富基金中，持有大量的中国互联网巨头股票。这表明，他们认为，中国的互联网企业经营基础和会计实务良好，值得投入大笔资金。

这种保证很重要，因为它们的运营和财务指标往往好得令人难以置信。瑞幸咖啡的股东们经历了惨痛的教训。我们相信，阿里巴巴是不同的，但它的业务正在产生惊人的增长和盈利能力，这可能会让一些观察人士怀疑其真实性。

以阿里巴巴旗下金融科技公司蚂蚁集团的IPO招股说明中的数字为例。如果简单地推断上半年725亿元的收入，预计今年的收入将比2017年的654亿元增长一倍以上。

这是一个保守的估计，因为随着我国继续疫情后的复苏，蚂蚁集团预计在今年下半年的表现会更好，而且蚂蚁集团将在11月举行一年一度的“双11”促销活动。预计阿里巴巴的销售和交易将迎来又一个强劲增长，这将为蚂蚁集团带来更高的收入。

与此同时，蚂蚁集团今年上半年的利润已经超过了2019年全年的利润。与数字支付和日常生活服务相比，该公司从利润率更高的数字金融技术服务部门获得了更多收入，从而实现了这一目标。

资料来源：蚂蚁集团招股说明书(草案)

根据管理咨询公司奥纬咨询的数据，就保费收入而言，蚂蚁集团运营的支付宝平台是中国最大的在线保险服务平台。截至2020年6月30日，支付宝已与中国约90家合作保险机构合作。

支付宝平台也是中国最大的在线投资服务平台(按资产管理规模计算)。截至2020年6月30日，该公司已与大约170家资产管理公司合作，“包括中国绝大多数的共同基金公司以及主要的保险公司、银行和证券公司。”

招股说明书用数百页的篇幅阐述了蚂蚁集团为何拥有令人兴奋和繁荣的未来。尽管如此，如果我们必须从大量的文件中仅挑出两段，比如下列两段:

“随着中国经济向内需和小企业的增长，消费者和小企业的金融服务需求大幅扩大，对信贷、投资和保险产品的需求预计将大幅增长。”金融系统的实体渠道无法满足这些需求，因为在承保风险的过程中，比如在小额贷款或小额索偿保险中，缺乏接触和客户洞察力。 

通过与合作的金融机构合作，利用我们的专有技术和高质量的客户洞察，我们处于有利地位，以加速金融服务行业的数字化。这种数字化正在创造机会，通过实时预测和解决他们的需求，更有效地服务于更广泛的客户群。”

蚂蚁金服能够利用其丰富的数据，确定哪些违约风险较低的公司可以提供服务。随着越来越多的用户在其平台上进行交易，蚂蚁集团构建个人资料所需的数据就会越来越多，这些资料也会越来越丰富，蚂蚁集团承担的风险也会越来越低。

蚂蚁集团和阿里巴巴集团报告的惊人数字令人印象深刻。前景很好，但竞争很激烈，监管变化难以预测。我们不应忘记，腾讯控股是另一个对蚂蚁集团构成激烈竞争、监管变化不可预测性威胁的强大竞争对手。

总结

我们认为，随着我国数字化的迅速普及和经济的扩张，蚂蚁集团的“蛋糕”将继续扩大，还有增长空间。

蚂蚁集团在香港上市对阿里巴巴有着深远的影响。招股说明书透露了更多有趣的见解，以及金融科技部门将如何对阿里巴巴集团产生积极影响。我们希望通过讨论蚂蚁集团的数据和机遇来说明，这个互联网巨头已经铺建了一条真正的增长道路，有助于证实市场对其股票的乐观情绪。

在看涨市场的支撑下，阿里巴巴上周几乎触及300美元关口，股价在9月1日升至299美元的高位，比预期高出很多。

在美股被描述为“非理性繁荣”驱动的情况下，我们很难在这个时候推荐买入阿里巴巴。尽管如此，阿里巴巴仍有很多可以让投资者继续支持该公司的催化剂。

随着蚂蚁集团的IPO临近，以及阿里巴巴双11购物节即将拉开帷幕，我们认为阿里巴巴的股价还会进一步上涨。

 以上仅作为投资交流，不代表投资建议

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