华友钴业和中伟股份的下游客户情况

前面有和大家分享过华友钴业和中伟股份的降本战略，

之前有提到，镍冶炼的行业平均ROIC在40%左右，三元前驱体行业平均ROIC在30%左右，三元正极行业平均ROIC在14%左右。

中伟和华友都有投资印尼镍冶炼项目，红土镍矿冶炼的主流工艺分为湿法和火法两种。

湿法特点为对技术要求高、单位投资额高、投建周期长，但生产成本低，制得的镍中间品为 MHP（氢氧化镍钴）。

火法特点为生产成本高，但对技术要求低、单位投资额低、投建周期短，制得的镍中间品为高冰镍（镍的硫化物）。

中伟使用火法工艺，华友在火法、湿法都有布局。

今天想分享一下华友钴业和中伟股份的下游客户情况。

先分享一下华友的2025年和2030年的规划：

华友2025规划目标：

实现三元前驱体产能100万吨，三元正极产能40万吨，磷酸铁锂产能100万吨，镍钴资源自给率＞50%，锂资源自给率>30%，镍钴锂年循环回收5.5万金属吨。

华友2030远景规划：

实现三元前驱体市场占比40%，正极材料市场占比15%，磷酸铁锂市场占比35%，镍钴资源自给率＞70%，锂资源自给率>70%，镍钴锂年循环回收30万金属吨。

从以上规划可以看出：

1、华友逐步放出了三元正极市场，更准确来讲是明白有限的资源和精力，应该聚焦于更重要的环节，因为能力是有边界的。三元正极产业链是越往上ROIC越高，往下盈利的边际效用递减，与其与客户竞争不如放手合作，如华友陆续和当升、容百、孚能等签订前驱体供货协议。22-25年预计供应三元前驱体：当升30-35+容百18-41.5+孚能16=64-92万吨，年均16-23万吨。

2、三元铁锂非二元论，在能力边界外的市场选择专业合作伙伴。未来正极市场三元和铁锂大概率是平分天下的局面，抛开锂不谈，三元最重要的是镍资源，铁锂最重要的是磷资源，华友基于此涉足LFP市场选择与兴发（拥有磷矿）、合纵科技（磷酸铁专业化厂商）合作。

再来看一下10月全球动力电池的装机量情况：

10月动力电池装机量环比下降较多，这是因为汽车芯片和其它零部件短缺，汽车生产的少了，装机量就下来了。其中，LG下降得最为严重，环比大降47.4%。即便如此，韩国三大集团LG、SK、三星在前六中占有一半席位，国内除了宁德时代、比亚迪，其它企业还有很大的进步空间。

值得一提的是，比亚迪的电池绝大多数是给自家车子使用，市占率已经达到了8.4%。比亚迪的插电混动DM-i车型销售火爆，一旦刀片电池的产量跟了上来，装机量一定会有波跃升。而且，比亚迪还可以接外部车企的电池订单，其电池装机量一举跃升到第二也是很有可能的。

最后来看一下华友钴业和中伟股份的下游客户情况：

1、华友钴业下游客户情况

2、中伟股份下游客户情况

从华友和中伟的客户情况可以看出，华友和中伟最大的客户都是LGC，且直接间接和宁德有关系。华友是通过巴莫和宁德有关系，中伟在21年拿下了宁德的订单。

前六的装机量中，三个韩系（LG、SK、三星）都是中伟的前驱体客户，且21年也拿到了宁德的订单，对华友也是形成很大的压力的。

外界对中伟和华友这两个镍冶炼项目的对比：

1、 从对管理层的理解上看，两家公司的相同点在格局（产业布局的前瞻性）和魄力（项目执行力）。

2、不同点在于，中伟是一个证明过自己工业化能力的企业，在前驱体上依靠技术进步持续获得市场份额扩张，而华友作为资源起家的企业，在成本管控上证明过自己的能力。

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