国寿安保基金祁善斌：经济增长动能转换应是未来核心主线

虽然2022年行情错综复杂，但对国寿安保基金祁善斌这样的专业基金经理来说，极端行情中的“错杀”往往意味着机会。“去年4月份市场罕见大跌，很多优质的公司都跌出了很高的性价比，部分长期跟踪的标的也进入了合理估值和合适价格区间。“我对持仓很有信心，考虑到个股的确定性，所以适当提高了优质个股集中度。”

对于未来的投资，国寿安保基金祁善斌心中也有明晰的方向。回顾历史，每一次经济动能的转换往往伴随着重大投资机会和投资需求，虽然今年的投资环境非常复杂，但在众多问题中寻找主要矛盾，经济增长动能转换应该是未来的核心主线。具体来看，中国经济的引擎已经从原来的地产、基建驱动逐步转向了制造业和科技创新驱动的高质量增长。当前我国的制造业不仅正在经历“量的恢复”，也有“质的提升”，这是投资者应该重视的方向。

沿着经济增长动能转换的方向，国寿安保基金祁善斌从短期和中长期两个维度展望了市场机会。从短期来看，成长板块基本面依然强劲，新能源汽车销量持续超预期、光伏技术更迭快，需求增长动能强，当前估值均回到较低水平，预计成长风格大概率重新跑赢价值。通用自动化、消费电子等板块通过库存去化触底回升的路径，业绩增长前景均很明确，方向上可以重点跟踪和把握制造业中能有创新驱动的高增长部分，尤其像科创板可以更加重视。

而从中长期来看，目前宏观环境表现为制造业投资周期上行、库存周期即将见底、地产周期平稳筑底，新一轮科技创新在孕育中。进入2023年，预计三周期或将改善共振，对市场总体偏乐观，但仍需警惕市场尾部风险及地产、疫情和海外带来的不确定因素。不同于市场大部分人对于海外通胀的认识和欧美未来降息路径的预估，他认为整体通胀的中枢是往上走的，而且是一个长期的过程。“资本回报要求会随着资本成本上升而变化，考虑通胀和利率中枢中长期展望的变化，一些尾部的风险还是在的。”祁善斌表示，海外市场最大的问题其实是在疫情前是长期宽松的环境，疫情期间又大幅放水，债务问题对全球资产价格的压力仍需重点跟踪。

从大周期的角度来看，国寿安保基金祁善斌认为未来市场积极因素依然大于风险因素。面对复杂的投资环境，应该精耕细作、研究个股，少做短期博弈，将目光集中到高质量增长公司。“如果短期内博弈加剧，资金很容易把优质股错卖，但这些个股恰恰能够在未来多年内穿越周期，即使面临尾部风险也更能够存活下来，成为未来的核心资产。”出于上述考虑，祁善斌在组合操作上将考虑逢低布局，适当提升仓位和持股集中度，重点关注TMT、新能源、高端装备制造等行业机会。