债券章节

开户-------交易(三先原则)------清算(买卖抵消，净额交收原则)-------交割

(二级市场)现券交易

即期交易

回购交易(期限为1年)

资金融入方=正回购方

资金融出方=逆回购方

就是交易同时签订的反向交易协议

远期交易

双方，未来，确定价，买卖

期货交易

双方 in 交易所，标准化

债券登记、债券托管、债券兑付、债券付息

债券登记:

发行和过户的核心环节

债券托管:  3家机构

中央结算

上清所

中国结算

债券兑付: 5种

• 到期

• 提前

• 替换

• 分期

• 转换为普通股总付

付息方式:

• 息票方式(剪息票方式)

• 折扣利息

• 本息合一

0息债券就是考虑货币的时间价值因素，然后考虑一个折现贴现的问题就是1+i的n次幂，单利复利。

一般债券常常需要考虑的金融问题

• 时间价值

• 现金流

• 贴现折现，单利复利

• 收益率

竞价→报价→开户交易清算交割登记→结算托管兑付

1.竞价方式: 3种: 口头报唱，班牌竞价以及计算机终端申请竞价

净额交收原则办理债券和价款的交割，交割日期有3种: 当日 普通 和约定

2.报价方式→买卖报价(净价和全价)，结算为全价结算

公开  询价交易，向市场

对话  询价交易，向交易对手，有交易员介入

双边  点击确认，单向撮合，可以修改，有交易员

小额  点击确认，单向撮合   不能修改，未成交的可以撤销

估值定价 (债券的价格)→收益率(收益率有好几种，别以为只有一种)→ 1.利率的风险结构

  2.利率的期限结构＆收益率曲线

债券估值基本原理的定义:

把现金流用适当的贴现率(这里必须写适当的，不能写其他的，实际当中很常是必要回报率，但绝不可能是什么无风险利率blabla的)进行贴现求和，得到理论价格

债券估值的估值变量: 1。现金流的确定 2 贴现率的确定

当期收益率是最简单的，直接用购买的价格

零息债券无法计算当期收益，因为没有年利息；但是零息债券有即期收益率(也被成为0利率)

可转债可以从创业家的角度去理解:

当期收益率每一期都是一样的，反应年利息收益，不反应资本损益。计算简单:直接利息/购买价。0息债券没有年利息，所以没办法计算0息债券。

即期利率: 折价发行，平价偿还

到期收益率(也是内部报酬率IRR)是最后一笔收益:票面加利息。0利率是单笔现金流的到期收益率。

持有期收益率是没有到期，中间卖掉，最后一笔现金流是利息加上卖掉的收益，而不是面值。是买入和卖出见获得的年平均收益 。   

赎回收益率赎回债券可以得到的钱。预期市场利率下降的时候，发行人会发行可赎回债券。

• 不同的发行人，会有不同的发行价格，且在不同的经济阶段，违约风险流动性和税收因素会不同，即便是票面利率和期限都一样的债券，这就是利率的风险结构，通常用行用评级来确定违约可能性大小，这就是信用利差。

• 相同的发行人只是因为发行期限不同，就算你流动性和风险相同，债券其收益率就会变得不一样，这种关系成为利率的期限结构。于是市场对于这种现象的解释出现了3个:

1. 评级准备

2. 实地调查

3. 初评阶级

4. 评定登等级

5. 评级结果反馈与复评

6. 结果发布

7. 文件存档

8. 跟踪评级