1. 引言

根据无套利定价理论，现货和期货价格会存在长期均衡关系，且期货交割时必定收敛到现货价格。本文基于Engle-Granger的协整理论，对螺纹钢现货与期货价格均衡关系进行分析，为期货定价、期现套利、套期保值等提供参考。

2.协整分析框架

3. 样本选择

数据期间：2017/7/17-2022/7/15

期货价格：wind-螺纹钢期货价格指数

现货价格：wind-商品现货数据库——螺纹钢_HRB400 20mm_上海

数据预览

4.变量平稳性检验

检验结果

结果显示，螺纹钢现货和期货价格均为非平稳序列。

一阶差分后平稳性检验

检验结果

结果显示，螺纹钢期货、现货价格一阶差分后均为平稳序列。

二者均为一阶单整序列，可以进行协整分析。

5.回归分析

回归方程

螺纹钢期货=a+b*螺纹钢现货+随机误差项

回归结果

螺纹钢期货= -204.83846 + 0.99924 * 螺纹钢现货

绘制散点图

6.残差序列平稳性检验

绘制残差图

残差平稳性检验

结果显示，残差序列平稳，验证了螺纹钢期货和现货存在长期均衡关系。

7.误差修正模型

螺纹钢期货当日涨跌=A * 螺纹钢现货当日涨跌+  B *（前一日螺纹钢现货与期货涨跌的差额） +当期随机误差项

模型估计

方程检验结果显示方程显著线性相关。螺纹钢现货当期波动对螺纹钢期货当期波动影响系数为0.759367，上期误差对当期波动影响显著，但调整幅度不大，仅为-0.024039

8.结论

螺纹钢期货与现货价格存在长期的均衡关系。

螺纹钢期货与现货短期均衡关系显著，但调整系数较小，仅为-0.024039

9.参考文献

[1].王燕 .应用时间序列分析（第三版）[M].中国人民大学出版社2012

[2].陈强.高级计量经济学及stata应用[M] .高等教育出版社2014 

[3].张成思 .金融计量学 时间序列分析视角（第二版）[M].中国人民大学出版社2016

[4].Jonathan D.Cryer等.时间序列分析及应用-R语言 第二版[M].机械工业出版社2011 

[5].五柳冰冰.中证500指数现货与期货协整分析[blog]