上市两年欲退市 新氧私有化是一盘大棋？
做为中国互联网医美第一股，新氧萌生退市私有化想法。
11月22日晚，新氧发布公告称，公司收到CEO每股ADS 5.3美元的私有化要约，这个价格较新氧美国存托凭证在过去30个交易日的成交量加权平均价溢价约21.8%。但是据2019年新氧登陆美国纳斯达克时的发行价13.8美元，已折价62%。
显然市场对此并不买单，有人甚至直接发出疑问：“上市前估值30亿美金，上市时估值13亿美金，退市5亿美金。谁在被撸羊毛？”
为医美搭建电商平台
2013年，创始人金星和团队找了一批韩国留学生，把韩国整容论坛里的医美日记翻译成中文复制到新氧。凭借两个月内搬运的8000多篇整形日记，新氧快速积累了口碑和第一批用户。
之后又通过推出免费整形活动、降低门槛刺激用户分享内容、打造标杆医生等一系列操作，使社区氛围活跃起来，最后就是建立生态打造电商平台，把医美消费者的在线预约消费变成像淘宝天猫一样的平台，每个医生、医院都可以开店，如果有网友写整形日记，这些日记会关联在对应店铺下面，其他网友可以看到这些日记和销量。
金星曾在多场演讲中阐述新氧的这一底层逻辑，“新氧的底层逻辑是消费者评价，我们的商业模式是双轨制，一家医院花钱付费可以投放广告，可以买曝光量，但是消费者去不去你那家医院，关键在于平台上的网友评价。”
被问及新氧的主要盈利模式，金星坦言：“我们跟天猫的商业模式比较像，就是服务费加佣金加广告，基本上电商平台都是这样的盈利模式。”
2019年4月提交招股书时，招股书上的数据显示，截至2018年12月31日，新氧APP上已有3500万用户留下380万篇真人整形日记，还吸引了7000余家医美机构、2万多名整形医生入驻。
营收增速下滑 净利润波动剧烈
据统计，新氧在上市前累计完成8轮共19.69亿元融资，估值一度高达30亿美元。2019年上市时，股价一度触及22.8美元高点，但随后股价一直跌跌不休，到目前的股价不足4美元，市值不足4亿美元。
面对这样的估值水平，新氧首席财务官于敏认为是美国投资人对中国医美市场的热度没有切身感觉。于敏认为一个增长快的行业，资本市场赋予了更高的估值是可以理解的。在A股市场或者港股市场，医美市场接近服务市场，资本市场已经感知到了医美非常大的潜力，也体现在了估值上。
但是若没有好的业绩做支撑，再高的估值也只是昙花一现。
2016年-2020年，新氧的营收一直呈上涨趋势，从2016年的4909万增长至2020年的12.95亿，但营收增速呈下降趋势，尤其2019年之后，增速放缓明显。同时新氧的净利润波动剧烈，如同坐过山车一样，2016年亏损8000多万，到2019年盈利1.77亿，2020年又骤降97%。
今年前三季度，其净利润为1936.5万，与去年同期亏损3200万相比有所回暖，但与2019年同期的1.07亿元相比相去甚远。
从营收构成来看，医美机构的信息服务收入（即广告营销费）贡献占比逐年上升，从2017年开始贡献占比超过50%，到今年前3季度，贡献占比已达81%，成为新氧收入的核心来源。
此前金星在接受采访时说，会控制佣金和广告比例，希望新氧最后不要变成一个广告公司，现在看来事与愿违。
同时，支撑上述两项收入的付费用户数和付费机构数增速正在放缓。其中，特别值得警惕的是，2021年3季度，新氧付费购买预订服务的用户数为17.4万，同比下滑31%，环比下滑29%，预定服务业务收入也同比减少34.3%至6170万元。
强监管的影响
今年以来，国家卫健委、市场监管总局等国家机构接连发布监管政策，对医美行业进行整顿治理。
6月，国家卫健委发布《关于印发打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知》。
10月，国家市场监管总局公布了《2021年度重点领域反不正当竞争执法典型案例（第三批）——医美领域不正当竞争篇》，曝光了10起医美市场案件，涉及虚假宣传医生资历、医疗机构资质荣誉案、虚假宣传医美产品功效、服务疗效案和通过“刷单炒信”、直播等方式虚假宣传案三类典型案例，其中有2个案例都涉及新氧。
11月，国家市场监管总局正式发布《医疗美容广告执法指南》，对制造“容貌焦虑”，将容貌不佳与“低能”“懒惰”“贫穷”等负面评价因素做不当关联或者将容貌出众与“高素质”“勤奋”“成功”等积极评价因素做不当关联；宣传诊疗效果或者对诊疗的安全性、功效做保证性承诺等九大情形予以重点打击。
国家监管趋严，使得新氧的核心业务势必受到一定影响。业内人士认为“以前可能页面广告词琳琅满目，现在整个产品详情页可能只有品牌、医院、电话、地址的简单露出，广告营销的方式、花样减少了，投放效果整体可能还是有落差的。”
延申产业链 寻求未来出路
新氧的商业模式正在遭受巨大挑战，单纯守着流量入口的增长模式已经行不通。疲乏的业绩、趋严的监管还有急速下跌的股价都是信号，显然新氧不会坐以待毙，正在寻求收入的多元和转型。
从一开始，新氧对自己的定位就不只是做医美。
创始人金星在接受采访时曾说，“我们公司从创立第一天起，就想去做一个大健康平台。跟美丽健康相关的，不管是机构也好，服务者也好，都能知道这个平台，比如做体检的机构，海外医疗服务的机构，线下减肥的机构，我们都希望他能入驻到这个平台。我们其实是聚合了一大批对美丽健康有诉求的用户，那我们未来提供的消费手段也会是越来越多元化的。”
6月，新氧向医美产业链上游延伸，以7.91亿元的价格收购从事激光和其他光电类医疗及美容设备的研发、生产、销售和代理业务的武汉奇致激光技术股份有限公司。目前，奇致激光已入驻新氧平台开设旗舰店。
更早些时候，新氧及其关联公司还曾投资过医美连锁品牌联合丽格、脂肪医美连锁品牌怡脂等下游机构，以及消费医疗SaaS平台领健。
除此之外，新氧甚至通过参股拿到了小贷牌照，进军互联网金融。半个月前，通联支付旗下公司上海嘉定通华小额贷款有限公司发生工商变更，新增股东北京新氧万维科技咨询有限公司、新氧(中国)网络科技有限公司、北京新氧科技有限公司，三家公司共持股100%。
据天眼查APP股权透视显示，这三家股东分别持股80%、5%、15%，共计认缴出资额为1.9亿元。同时这三家的法定代表人均为金星。
本次取得网络小贷牌照，新氧医美或意在开展相关场景消费金融业务。此前据媒体报道，新氧曾于2020年12月份上线医美分期产品“氧分呗”，但在用户注册协议中，新氧明确了实际提供贷款的服务方为具有合法贷款资质的机构，用户使用氧分呗服务，还应就单笔贷款与服务方另行签订贷款合同。
目前氧分呗服务已经停用，客服称该业务因系统升级暂时停止开放，恢复时间暂不确定。
医美贷此前着实火了一阵，据了解，多个知名平台包括百度有钱花、美团、大众点评等知名平台也都上线过医美分期产品。另外即分期、捷信消费金融等持牌消费金融公司也曾推出医美贷产品。
但后续产生的问题与纠纷也层出不穷。根据中国消费者协会统计，2021年上半年全国消协组织受理的美容美发类投诉高达16459件，比去年同期增长6189件，同比增长60.26%，投诉量位居服务类投诉的第五位。其中提到的重要问题即为诱导消费者办理美容网贷，发生纠纷，维权成本高。此外，诱导借贷、费用不透明、高额利息、高手续费、暴力催收等现象在行业中也屡见不鲜。
不过也有不少声音认为，医美是不可多得的优秀的消费场景，用户群体大部分为一线或二线城市年轻女性，欺诈风险更低，且医美项目客单价高。
新氧在这一领域积累多年，收购通华小贷后，为新氧的业务作了较好的补充，有利于增加客户黏性，如果能将平台打通，预计会是一门好生意。
显然新氧正慢慢从单纯的流量平台往深度的产业链运营商这样一个生态公司的方向去发展。
那么回到文章的开头，新氧萌生私有化想法，私有化之后意欲何为？是否会转板A股上市?新氧至今并未给出明确答复。
如果新氧真能做一个全产业链的玩家，投资医美相关上游产业链，又通过医美贷绑定下游消费者，届时寻求A股上市说的将会是另外一个故事，这一切只有时间和市场能给出答案。
金星在演讲中曾说：“只有攻击自己，才能成为不死鸟——因为你不攻击自己，市场一定会攻击你，市场一定会把资源给到那些新兴的，没有任何包袱的企业，让他毫不留情地去颠覆你，而且这个速度有可能会非常快。”
市场依旧复杂，新氧的野心更大。
参考文章：
《退市的新氧要给自己“整容”》伊欧大健康
《风暴眼｜市值缩水超百亿 新氧退市或许是桩好生意？》凤凰网
《新氧金星：还原社区运营与产品逻辑的魔鬼细节》虎嗅APP
《专访新氧金星：医美市场趋近成熟，BAT或将入局收割 》新京报 寻找中国创客
《新氧CFO于敏：用户渗透对新氧来说仍然是第一重要的》雪球
《股价跌去七成 新氧上市两年欲退市》数据杂志
《新氧拿下网络小贷牌照 医美业务走向成谜》银柿财经
