资金涌进高收益债新兴市场债

美国第三季经济成长增速略减，加上央行开会在即，国债孳息率走低、部分债券价格上扬。根据美银美林引述EPFR统计显示，上周投资级债净流出19.3亿美元，高收益债与新兴市场债则分别净流入9.9亿与9.6亿美元。 

安联投信表示，美国联储局主席表示，减码购债时机已到，不过在加息方面将会保持耐心，加拿大央行也宣布结束量化宽松，各国央行货币政策续朝紧缩靠拢。此外，因供应链动荡以及新冠疫情影响抑制了支出和投资，美国第三季经济成长季增率略降至2%且低于预期，10年期国债孳息率单周回落，收于1.55%。

安联美国短年期高收益债券基金经理人谢佳伶表示，据美国联储局近来官员对外发言及会议记录显示，以及市场表现与反应来看，市场对其缩减购债应已有所共识，不过在程度与时程方面，联储局仍会观察美国经济与市场状况，接下来仍应对到包括美国劳动市场、通胀持续性，以及消费需求是否会因通胀上升减缓等因素密切关注。

需密切留意三大风险

在市场近期较为担忧的通胀压力部分，谢佳伶指出，观察美国从4月以来的消费物价指数（CPI）月增率，可发现在7月的时候来到今年来高点的1%，之后便开始持续递减，到9月则来到相对低点的0.6%左右，有改善迹象。不过通胀压力是否持续及影响，接下来应密切留意包括美国楼市、供应链以及及劳动市场改善状况等三大风险。

谢佳伶表示，在包括预期联储局开始紧缩、经济持续复苏以及通胀较高等影响下，美国国债孳息率曲线目前呈现向上趋平（bear flatten）的状况，但整体仍为向上走升趋势，并对债券市场中的利率债以及平均存续期较长的债券带来压力。分析全球主要债券资产，包括美国10年期公债、投资级债、新兴市场主权债等年初至今表现多走跌，而信用债如美国高收益债、全球高收益债与欧洲高收益债等年初至今则皆交出正回报。

谢佳伶分析，由于财报与展望整体偏正向以及手头现金充裕，美国企业高收益债今年以来在债券市场中表现亮眼，优于欧洲与全球同类型资产。从违约率来看，美高收从7月至今违约率持续降低，若看当中评级较佳的BB级债券，长期违约率更是降至几乎趋近于零的低点，值得关注。此外，由于美债殖利率中长期趋势仍看升，在此前提下，若可挑选美高收中存续期较短的短年期高收益债，更有望藉由较短存续期的优势，降低到期前殖利率走升对资产价格带来的影响，在追求收益的同时也降低包括利率以及违约风险，追求更佳的风险调整后回报。