双低可转债策略最新操作分析来了...

今天港股因为佛诞节休市，A股全天市场交易量只有6000多亿，破了年内新低...

很无趣的行情，相对来说还是可转债好点，起码打新还能赚点钱。

但很多人在打新尝到甜头之后，就开始动炒债的心思了，毕竟转债这两年把A股按在地上摩擦~

我最近也经常收到一些咨询我，“思哲，听说双低摊大饼年化20%+，怎么操作呀，现在能不能入场呀”。

今天接着聊一聊。

其实之前我写了一篇《数据震惊我了》，谈论的是“为什么明星基金经理这几年都跑不过可转债等权指数”的话题。

当时的大体结论是，可转债当前的转股溢价率（转债价格相比转股价值的溢价率）已经很高了，总体不太值得投资。

打新还可以，但炒债务要万般谨慎。

但留言区却有人和我说，今年是因为正股跌了太多，所以可转债的转股溢价率自然而然就高，和高估无关~

这个听起来确实也有那么几分道理，但并不是核心原因。

我解释下哈：

可转债本身有两个底，一个股底，一个债底。

如果一个纯债价值90元的转债，即便转股的价值继续跌到80，这时转债也不会跌破90（除非发生信用危机）。

所以转股价值80时，溢价率是90/80-1=12.5%。

这时如果转股价值继续跌到60，那么溢价率会升到90/60-1=50%。

所以大熊市的时候，转债的转股溢价率会涨得更高…

但这种跌破纯债价值的转债，毕竟只是少数。

从更多数据层面去看，大家会发现并不完全是这个原因。

从18年-22年现在，全市场转股溢价率一直在逐年走高，18-20年末基本都是30%以内徘徊，21年末去到了35%，22年已经达到48%。

是不是今年熊市转股价值低，导致溢价率畸高呢？再来看另一组数据：

18年底，转股价值平均80.5元，转股溢价率29.6%；

19年底，转股价值平均92.2元，转股溢价率26.3%；

20年底，转股价值平均95.1元，转股溢价率36.4%

21年5月，转股价值平均82.0元，转股溢价率48.0%。

注意了，现在转债的转股价值其实和18年时接近，当时也经历了一波大跌，转股价值低到只有平均80，而今年大跌后，转股价值也是低到82。

但要知道，当时的平均转股溢价率可只有29.6%，而现在却有48%，高了接近20%！

再看第二张数据图：

这是18年末几个行业的可转债溢价率和转股价值情况:

再对比22年末:

仔细对比咱们就会发现：

18年末：化工17只转债，转股价值76.3元，转股溢价率28.2%；

22年最新：化工49只转债，转股价值90元，转股溢价率49.7%；

18年末：汽车11只转债，转股价值65.8元，转股溢价率66.4%；

22年最新：汽车25只转债，转股价值72.2元，转股溢价率70.7%；

18年末：电气设备7只转债，转股价值77.9元，转股溢价率19.3%；

22年最新：电气设备20只转债，转股价值89.5元，转股溢价率41.0%；

咱们会发现，相比18年，三大行业的估值都提高了很多，尤其化工和电器设备，溢价率提升了20%以上。

18年发行的转债行业很少，所以我也统计了19年发行的各行业转债，像有色、机械设备等大多行业，这几年的溢价率都在飙升。

除了极个别像银行转债炒不起来之外，其他行业的转债里里外外基本炒了个遍~

所以这一系列数据再次确认，目前可转债都已经进入历史高估期。

我觉得之所以转债能这么贵，也能理解，18年时好歹还有些信托、银行理财啥的可以考虑，收益也不至于太低，现在简直是资产荒。

不过数据摆在面前，一旦后续股市的情绪回暖，可转债大概率会跑输股基不少。

加上现在又是3000点位置，我还是保持原先观点，目前的环境，股基的性价比远高于可转债…