走进大成基金——“长跑健将”刘旭

01 基金经理简介

刘旭，厦门大学管理学硕士

非经理履历

Personal Details

• 2009—2010

  毕马威华振会计师事务所审计师

• 2011—2013

  广发证券研究所研究员

• 2013—2015

  大成基金管理有限公司研究部助理研究员、基金经理助理

经理履历

Personal Details

• 2015.07.29

  大成高新技术产业股票型证券投资基金

• 2016.08.20 —2021.03.17

  大成创新成长混合型证券投资基金(LOF)
  

• 2019.12.24

  大成优势企业混合型证券投资基金

• 2020.06.05

  大成睿裕六个月持有期股票型证券投资基金

• 2020.08.11

  大成睿鑫股票型证券投资基金

• 2021.03.15

  大成核心价值甄选混合型证券投资基金

• 2022.06.07

  大成匠心卓越三年持有期混合型证券投资基金

• 2023.01.18

  大成慧心优选一年持有期混合型证券投资基

大成基金刘旭有12年从业经验，7年基金管理经验。刘旭毕业于厦门大学管理学硕士，毕业后先进入了毕马威，从事了一年的审计工作。随后进入广发证券担任研究员，从广发证券出来后便一直在大成基金工作。刘旭现任大成基金股票投资部总监，同时也被认可在管社保及养老组合。从过往履历来看，刘旭背景丰富，会计事务所出身，先后在券商、基金公司都有过研究员经历。目前在管7只基金，总规模95.7亿，任职期间所获3座金牛奖，4座明星基金奖。

其代表作大成基金大成高新技术产业股票A（000628），两夺基金行业大满贯。2015年7月刘旭从牛市高点接手管理大成高新技术产业，成立至今累计收益255%，年化回报16.87%，大幅跑赢同期沪深300。7年前上证3789点高位接棒，任职期间大成高新技术产业收益252.53%，同类排名2/121，两夺权益大满贯的基金经理刘旭厉害在哪里？让我们来走进刘旭代表产品一探究竟。

02 过往业绩

涨跌市场表现

本基金在两次上涨行情中1次战胜市场，其中上涨行情中平均仓位股票（85.98%）。两次下跌行情中均战胜市场，下跌行情中平均仓位股票（82.47%）。一次震荡行情中战胜市场，震荡行情中平均仓位股票（84.77%）。

进攻防守能力

基金风格：擅长进攻

本基金体现出擅长进攻的风格，捕获比率综合考量了上行捕获率和下行捕获率，该值越大越好。本基金捕获比率为150.6984%，对比同类捕获比率为106.4697%。

进攻能力以上行捕获率来表示，衡量市场上涨时，基金对市场的敏感程度，代表本基金的进攻能力，该值越大越好，比1大则代表战胜市场。本基金上行捕获率为91.1431%，对比同类上行捕获率为90.8448%，体现出更优秀的进攻能力。

防守能力以下行捕获率来表示，衡量市场下跌时，基金对市场的敏感程度，代表本基金的防守能力，该值越小越好，比1小则代表战胜市场。本基金下行捕获率为60.4805%，对比同类下行捕获率为84.8414%，体现出更优秀的防守能力。

选股能力

本基金选股能力α为0.0778%，列同类基金10/864，选股能力较佳，对比同类选股能力α中位值为0.0358%。其中体现出正确选股能力的基金为206只，体现出错误选股能力的基金为16只，未体现出选股能力的基金为642只。

择时能力

本基金择时能力γ为-0.008，列同类基金697/864，择时能力一般，对比同类择时能力γ中位值为-0.0056。其中体现出正确择时能力的基金为56只，体现出错误择时能力的基金为136只，未体现出择时能力的基金为672只。

03 持仓偏好与投资逻辑

我们再来看一下刘旭本人的投资风格。从持股主题来看，其中制造主题占比还是比较大的，占持股主体为45.21%。

从投资逻辑词云中，刘旭对制造和估值触发较多。刘旭表示研究传统制造业重点看供给端，需求端短期研究难度很大，长期还会受到技术进步的扰动,几乎是不可研究的。而他对于供给端的研究主要从成本效率和产品差异化考虑。

04 绩效分析

目前大成基金刘旭暂无新发基金，上一只新发基金是今年1月份在3000多点时发售的一年期持有基金。

大成基金刘旭任职以来年化回报收益1687.18%，同类基金经理36.92%；年化回报14.27%，同类基金经理3.38%。

大成基金刘旭认为控制回撤的最好方法是买入每一只股票都有充分的安全边际。刘旭自2015年7月29日接管大成高新技术产业以来，回撤相比沪深300表现较好，近6年最大回撤水平连续战胜沪深300指数，且回撤修复较快，产品回撤控制优秀。过去一年，刘旭最大回撤为12.18，同期沪深300最大回撤21.96。

05 总结

财务背景出身的刘旭，投资框架非常注重估值的安全边际，重仓股市盈率几乎不超30倍，始终坚持基于企业的长期价值进行研究与投资，严格执行自下而上选股策略，在自己深入研究的领域精选个股坚定持有，虽然持股集中度高，但整体组合近6年来最大回撤显著小于同类产品。概括一下刘旭的投资风格特点：

特点1：基于企业长期价值去投资

希望能在一条较长的赛道上，找到一家公司，这家公司能相对于它的竞争对手，在某一个环节上积累出差异化的竞争优势，且这个竞争优势能够刚好符合行业属性和客户的真实需求。

特点2：注重安全边际

买入时非常慎重，计算个股在悲观环境下的估值，杜绝乐观预期证伪的风险。

特点3：长期持有，选股能力突出

大成基金刘旭对自己看好的个股勇于长期持有，即使期间出现较大回撤，如果仍能满足其选股标准、整体逻辑未变的时候，能够坚定持有，最终获取亮眼收益。

重要声明：

本文内容仅为个人观点，发布和刊载的任何信息都不构成投资建议，仅供参考。本文所引用数据均来自已公开资料可查询数据。理财有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定。基金有风险，请根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。