每日学习笔记 2022.09.23

人群往往以为这些行为是保守的：

1. 很多人在一段时间内和自己的看法相同

2. 某些重要人物赞同自己的观点

一言以蔽之，「人群往往认为常规的行为就是保守的」，不符合常规的行为就是激进的。

进而，人群进一步认为，常规的行为可以带来稳定可预期的收益，以及可控的风险；而不符合常规的行为即使有可能带来更高的收益，却更有可能带来更高的风险。

人群的经验有其合理之处。选择热闹的大路，人头攒动的餐馆，的确是保守的——收益可预期，风险也可控。

人们没能想到，投资领域的规则迥然不同。很难说一家米其林餐厅因为变得热门，食物就开始难以下咽。但「投资背后群体意识的凝聚，往往会消弭其潜在的利润」。

购买房子是保守的吗？如果一栋房子每年能够产生10万元的现金流，那么以100万购买是否合适？以1000万购买是否合适？以1亿购买是否合适？还是任何价格都合适？

「保守与否，不在于购买什么资产，而在于用什么样的价格购买资产」。

对于同一个资产，以低价买入的投资者是保守的，以高价买入的投资者是激进的。只是，低价往往意味着人群的不认同，而高价往往意味着人群的认同。

换言之，若要成为一个保守的投资者，有必要与群体意识背道而行。由于赚钱的少数必须与大多数人反其道而行之，因此「从众的人很难成为保守的投资者」。

巴菲特反复在股东信中表示，“一种投资方法是否保守，不在于是否符合常规。「真正的保守投资源于聪明的假设、正确的事实和可靠的逻辑」。按照这三点做出的投资，有与常规相符的时候，但更多时候是与常规背道而驰的。”

我对巴菲特的理解是：保守的投资者不在乎别人，只在乎资产。