投资最重要的事(Howard Marks)·其六

前文回顾

&耐心等待机会

&认识预测的局限性

&正确认识自身

&重视运气

十七.多元化投资

防御性投资:

1.排除投资组合中的制败因素

2.避开衰退期

积极进取的投资:集中化，杠杆化

平衡攻守(避害优于趋利)

注意:低价(便宜货)有着较好的错误边际

十八.避免错误

错误:

1.屈从

2.失察(加入扭曲市场)

3.没有做对(未能利用市场无效性)

原因(心理情感因素):

1.贪婪和恐惧

2.自愿终止怀疑和怀疑

3.自负和嫉妒

4.高估自己预测能力的倾向、通过高风险承担追求高额利益

5.想象无能

(1)无法提前理解结果的多样性

(2)不了解资产的相关性

举例:过热时

——尽职调查不足

——矫枉过正(普遍忽视风险本身就会产生巨大风险)

——过多资本(杠杆会放大效益，不会增加价值)

——资金流向错误(大多是经不起时间考验的新型投资)

——心理和技术因素影响基本面(贯穿投资组合的隐形断层线能使看似不相关的资产价格发生联动)

——低预期收益和低错误边际

——亏损、违约甚至破产不可避免

办法:

1.保持警惕(周边不合格资金的供需关系、投资消费的迫切程度)

2.做好应对低迷的心理准备(保持镇定，维持更好的财政状况)

(1)卖出风险更高的资产

(2)减少杠杆

(3)筹集现金

(4)加强投资组合的防御性

十九.增值的意义

投资组合表现y=bx+a

b是衡量投资组合相对市场的敏感度

a是个人投资技术(不对称投资的前提)

二十.合理预期

收益目标合理

原因:

1.普通风险和资本市场的基本作用收效甚微（有效市场假说）

2.背负无力承担的风险，任何投资都可能让你身陷困境

条件(优先在前):

1.低迷环境买进便宜货

2.杰出的投资能力

3.强大的风险承受能力

4.强有力的杠杆

5.好运气

最后一篇是对全书的总结，会做一个合集出来